Points clés
- DoorDash a accepté d'acheter Instacart pour environ 17 milliards de dollars après que les discussions d'Instacart avec Uber se soient tues, et son action se situe juste au-dessus de son plus bas sur 52 semaines.
- Les réservations de livraison d'Uber ont augmenté de 26 % pour atteindre 27,5 milliards de dollars au dernier trimestre, et le résultat d'exploitation du segment livraison a bondi de 38 % à 1,06 milliard de dollars.
- Un DoorDash plus grand rend la conquête du marché américain de l'épicerie plus difficile pour Uber, tandis que ce dernier finance simultanément Delivery Hero, ezCater et des partenariats sur les véhicules autonomes.
- La société publiera ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre, avec un BPA ajusté prévu entre 0,84 $ et 0,88 $, en dessous du consensus de 0,89 $.
La livraison de repas aux États-Unis vient de perdre un concurrent.
DoorDash (DASH) a accepté cette semaine d'acheter Instacart (CART) pour environ 17 milliards de dollars. Uber Technologies (UBER) avait également eu des discussions préliminaires avec l'application d'épicerie, mais ces discussions se sont tues avant que DoorDash ne conclue l'affaire.
L'action Uber a clôturé jeudi à 66 $, en hausse de 0,7 % sur la journée. Elle reste toutefois en baisse de 20,7 % cette année et se situe juste au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 64 $.
Le timing est mal choisi. Uber est au milieu de sa propre acquisition de 14,8 milliards de dollars de Delivery Hero (DHER), et la FTC a ordonné à Uber, Walmart (WMT) et à d'autres de fournir des données sur la tarification personnalisée.
DoorDash remporte le trophée de l'épicerie
DoorDash paie bien au-dessus des quelque 13 milliards de dollars que valait Instacart avant que les pourparlers ne fuient. L'action Instacart a bondi d'environ 8 % à la première annonce, tandis que DoorDash a chuté d'environ 6 %.
Voici où en sont les choses :
- DoorDash obtient le réseau d'épicerie d'Instacart pour environ 17 milliards de dollars.
- Les discussions d'Uber avec Instacart ne sont plus actives.
- Uber s'est déjà engagé sur Delivery Hero, ainsi que sur un accord de 2,3 milliards de dollars pour ezCater.
Se retirer pourrait être la décision disciplinée. Nick Smith, co-fondateur de Manifesto Growth Architects, a déclaré à Reuters qu'un accord pour Uber "n'a de sens que s'il apporte une valeur client supplémentaire et une croissance rentable."
Le marché n'a cependant guère crédité cette retenue...
Uber a perdu environ un cinquième de sa valeur cette année, et la nouvelle concernant Instacart est tombée juste au moment où l'action testait ses plus bas.
La livraison porte le poids de la croissance
Les propres chiffres d'Uber ne ressemblent en rien à ceux d'une entreprise en retrait. Les réservations brutes de livraison ont augmenté de 26 % pour atteindre 27,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, et les revenus de livraison ont progressé de 28 % à 5,2 milliards de dollars.
La profitabilité croît encore plus vite. Le résultat d'exploitation du segment livraison a bondi de 38 % à 1,06 milliard de dollars.
La mobilité semble plus lente sur le papier car un changement de modèle économique au Royaume-Uni a réduit les revenus déclarés de 1,1 milliard de dollars. Les réservations dans ce segment ont tout de même augmenté de 22 %.
Comment la répartition des revenus a-t-elle évolué dans le temps ?
La livraison a réduit l'écart avec les courses, ce qui rend la part de marché dans l'épicerie plus importante chaque année.
DoorDash a augmenté ses revenus de 36 % au deuxième trimestre, donc Uber poursuit un rival qui continue d'accélérer. L'ajout des relations de détaillants d'Instacart élargit l'avance de DoorDash dans l'épicerie américaine.
Le PDG Dara Khosrowshahi s'est montré confiant en août. "L'avantage de la plateforme d'Uber continue de se cumuler", a-t-il déclaré dans le communiqué du deuxième trimestre.
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Action bon marché, calendrier chargé
À 66 $, Uber se négocie à 17 fois les bénéfices anticipés et 11,1 fois l'EBITDA anticipé. L'objectif de prix moyen de Wall Street est de 101 $, soit environ 53 % au-dessus du cours actuel.
Les initiés ont également fait preuve de conviction. Khosrowshahi a acheté 141 000 actions à 70,96 $ en septembre, soit environ 8 % au-dessus du cours actuel de l'action.
Les prévisions à court terme sont plus faibles. Uber prévoit un BPA ajusté du troisième trimestre entre 0,84 $ et 0,88 $, en dessous du consensus de 0,89 $, tandis que l'EBITDA ajusté devrait atteindre 2,86 à 2,96 milliards de dollars.
La valorisation d'Uber en fonction des bénéfices a fortement baissé au cours des trois dernières années...
La question ouverte est celle des dépenses. Uber finance simultanément Delivery Hero, ezCater et des partenariats sur les véhicules autonomes. Il combat également une loi de la ville de New York sur la désactivation des livreurs aux côtés d'Amazon et d'Instacart.
Mon analyse : Passer son tour sur Instacart me semble être la bonne décision. Uber possède déjà le moteur de profitabilité le plus rapide, et 17 milliards de dollars est un prix élevé pour Instacart. Néanmoins, un DoorDash plus grand rend la conquête du marché américain de l'épicerie plus difficile, et le marché veut la preuve que les propres accords d'Uber porteront leurs fruits.
Le prochain point de contrôle est le 4 novembre, date de publication des résultats du troisième trimestre. Des réservations proches du haut de la fourchette de croissance guidée de 18 % à 22 % seraient un grand pas en avant, et la période d'offre pour Delivery Hero se termine un jour plus tard.
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