Points clés
- L'action de Boot Barn a bondi de 15 % après que les ventes du deuxième trimestre fiscal aient augmenté de 15 % et le bénéfice par action de 26 %.
- Les ventes en magasin comparable n'ont progressé que de 1,4 %, mais avec l'action en baisse de 30 % cette année, des résultats moins mauvais que prévu ont suffi.
- Boot Barn a relevé son objectif d'ouvertures de nouveaux magasins pour cet exercice fiscal à 75-80, contre 70 précédemment.
- Crocs et Tractor Supply ont également fait état d'un consommateur américain prudent, donc le trimestre des fêtes est celui à surveiller.
Boot Barn (BOOT) a progressé de 15 % après les résultats du deuxième trimestre fiscal, que l'analyste de Craig-Hallum Jeremy Hamblin a qualifiés de « meilleurs que ce que l'on craignait ».
Mais Crocs (CROX) et Tractor Supply (TSCO) viennent de signaler la même prudence du consommateur américain qui a freiné les ventes en magasin comparable de Boot Barn.
"Meilleur que ce que l'on craignait" est une barre basse
Le trimestre clos le 26 septembre était solide :
- Les ventes ont augmenté de 15,1 % pour atteindre 581,8 millions de dollars, principalement grâce aux nouveaux magasins.
- Les ventes en magasin comparable ont progressé de 1,4 %, contre 8,4 % un an plus tôt.
- Le BPA a augmenté de 26 % pour atteindre 1,73 $, soit 0,08 $ au-dessus du haut de ses prévisions.
Mais les ventes en magasin comparable n'ont augmenté que de 0,4 % en octobre, et les prévisions pour le trimestre clos le 26 décembre tablent sur une croissance allant jusqu'à 1 %.
Le PDG John Hazen a déclaré lors de la conférence téléphonique qu'il n'était « pas satisfait des performances des ventes comparables d'octobre ».
Néanmoins, une action en baisse de 30 % cette année avait déjà intégré beaucoup de mauvaises nouvelles. Boot Barn se négociait à 14,5x les bénéfices forward à la clôture de jeudi, contre une moyenne quinquennale de 19x :
Boot Barn n'est pas seul
Les revenus de la marque Crocs en Amérique du Nord ont baissé de 2 % au trimestre clos le 30 septembre, tandis que les revenus internationaux ont augmenté de 12 %. Crocs a néanmoins relevé ses prévisions pour l'année complète et a bondi de 25 %.
Les ventes comparables de Tractor Supply n'ont augmenté que de 0,4 % au trimestre clos le 26 septembre, avec un nombre de transactions en baisse de 0,3 %, bien qu'elles se soient améliorées chaque mois après un juillet négatif.
Ainsi, le ralentissement de Boot Barn semble faire partie d'un repli plus large des consommateurs américains. La question est de savoir si la reprise de Tractor Supply en septembre se maintiendra pendant les fêtes.
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Les nouveaux magasins portent la croissance
Boot Barn prévoit désormais 75 à 80 ouvertures cet exercice fiscal, contre 70 précédemment, en vue d'un objectif à long terme de 1 200 magasins aux États-Unis, contre 584 à la fin du trimestre. Chaque nouveau magasin vise environ 3,2 millions de dollars de ventes la première année et un rendement cash-on-cash de 53 % la première année.
La direction prévoit un BPA annuel en hausse de 15 à 20 %, hors un montant estimé à 0,45 $ provenant de remboursements de droits de douane.
Mon analyse : Les nouveaux magasins fonctionnent, et l'action intègre encore beaucoup de doutes. Je pense qu'il y a encore de la marge de progression.
Bien sûr, le trimestre des fêtes sera décisif, et les prévisions autorisent une contraction des ventes en magasin comparable.
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