Points clés
- L'action Reddit a chuté de 25% aujourd'hui en raison de prévisions décevantes pour le quatrième trimestre et d'une forte baisse du trafic de référencement par les moteurs de recherche.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a tout de même progressé de 53%, même si le nombre d'utilisateurs quotidiens aux États-Unis a reculé de 2%.
- Les requêtes de recherche d'Alphabet ont connu leur plus forte croissance en cinq ans et les utilisateurs de Pinterest ont atteint un niveau record, ce qui suggère que la baisse de trafic est un problème propre à Reddit.
- L'action se négociait déjà à son multiple anticipé le plus bas depuis un an, un niveau trop faible pour une société qui prévoit une croissance d'environ 40%.
L'action Reddit (RDDT) a perdu 25% aujourd'hui. Son troisième trimestre a dépassé les estimations, mais ses prévisions ne l'ont pas fait.
La plus grande inquiétude concerne Google. La lettre aux actionnaires de Reddit indique que le trafic de référencement par les moteurs de recherche a "baissé de manière significative" au troisième trimestre, "avec une accélération de la baisse en fin de trimestre." Il s'agit du trafic que Alphabet (GOOG) envoyait auparavant vers Reddit. Pinterest (PINS), qui a également publié ses résultats jeudi soir, ne semble pas avoir le même problème.
Moins d'utilisateurs, plus d'argent
Le chiffre d'affaires a augmenté de 53% pour atteindre 895 millions de dollars, même si le nombre d'utilisateurs quotidiens aux États-Unis a diminué de 2% pour s'établir à 50,7 millions, car le chiffre d'affaires par utilisateur aux États-Unis a bondi de 53%. Le chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé depuis fin 2024 :
La baisse aux États-Unis provient des visiteurs non connectés, en recul de 4%, tandis que les utilisateurs connectés aux États-Unis ont augmenté de 1%. Reddit indique que les utilisateurs connectés et ceux de l'application génèrent "plus de 80% de la monétisation."
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Google garde le clic
Les prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre, comprises entre 1,00 et 1,03 milliard de dollars, sont inférieures au consensus de 1,05 milliard de dollars. Reddit a également averti que le nombre d'utilisateurs quotidiens "pourrait baisser au T4, d'un pourcentage à deux chiffres" par rapport à 130 millions.
Mercredi, Alphabet a indiqué que la croissance des requêtes de recherche de Google était la plus élevée en cinq ans, le chiffre d'affaires de la Recherche et autres services ayant augmenté de 12% pour atteindre 63,4 milliards de dollars. Les gens recherchent plus que jamais, et une plus grande partie de ces recherches aboutit sur ce que la lettre de Reddit appelle "une destination elle-même alimentée par l'IA." C'est une victoire pour Alphabet, et Reddit doit compenser le trafic perdu via son application.
Pinterest a également manqué les estimations. Mais son écart provient du retrait des vendeurs transfrontaliers européens, et ses utilisateurs mensuels ont atteint un record de 661 millions, en hausse de 10%. Ses utilisateurs ne montrent aucun signe de la baisse de trafic observée chez Reddit.
Un prix qui reflète beaucoup de doutes
Le P/E anticipé de Reddit était déjà à son point le plus bas de l'année écoulée :
Il a clôturé jeudi à 15x, contre une moyenne annuelle de 26x. Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 12x.
Mon analyse : cela représente trop de doutes pour une société qui prévoit toujours une croissance du chiffre d'affaires de 38% à 42%, avec une marge de flux de trésorerie disponible de 41% et 3,0 milliards de dollars de trésorerie. Je pense que la vente massive est excessive.
Bien sûr, si le nombre d'utilisateurs quotidiens baisse de deux chiffres et que les utilisateurs connectés cessent de croître, le prix d'aujourd'hui ne semblera pas bon marché.
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