Points clés à retenir concernant l'action PepsiCo en juin 2026
- Les analystes attribuent à l'action PepsiCo 8 recommandations « acheter », 15 « conserver » et 1 « vendre », avec un objectif de cours moyen de 167 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 18 % par rapport au cours actuel de 141 dollars.
- Le scénario central de TIKR valorise PepsiCo à environ 202 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 43 %, soit environ 8 % par an.
- Le volume des ventes de la division North America Foods est redevenu positif au premier trimestre 2026, avec une hausse de 2 %, ce qui représente 300 millions d’occasions de consommation supplémentaires par rapport au même trimestre de l’année précédente.
PepsiCo dépasse toutes les estimations du premier trimestre 2026 alors que le volume des snacks en Amérique du Nord redevient positif
Le 21 avril, PepsiCo (PEP) a annoncé des résultats du premier trimestre 2026 supérieurs aux prévisions sur l’ensemble de ses activités, avec un chiffre d’affaires de 19,44 milliards de dollars, dépassant de 2,65 % l’estimation du marché (18,94 milliards de dollars) et en hausse de 8,5 % en glissement annuel. Ce résultat revêt une importance qui va au-delà des chiffres, car il marque le premier trimestre où l’on observe simultanément une reprise de la croissance du chiffre d’affaires et une réduction significative des coûts.
Ces deux éléments s’inscrivent dans le cadre de la stratégie « Hungry and Thirsty for Growth » de PepsiCo, lancée au printemps 2025. La division North America Foods (PFNA) a enregistré une croissance de 2 % en volume et de 4 % en unités, générant 300 millions d’occasions de consommation supplémentaires par rapport au premier trimestre 2025. Les marques « permissibles », notamment SunChips, Smartfood et Siete, ont enregistré une croissance à deux chiffres, tandis que Lay’s, Doritos et Ruffles ont contribué à des gains de part de valeur positifs au cours des dernières semaines du trimestre.
Le contexte des coûts a rendu ce rebond des volumes encore plus significatif. Le PDG Ramon Laguarta a souligné lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre que « les coûts de la division North America Foods ont baissé au premier trimestre, ce qui constitue une réussite remarquable de la part de l’équipe ». La hausse des volumes, conjuguée à la baisse des coûts unitaires, a généré un effet de levier opérationnel confirmé par l’EBITDA : 3,79 milliards de dollars, dépassant de 2,71 % le consensus de 3,69 milliards de dollars et affichant une hausse de 9,2 % en glissement annuel, avec des marges atteignant 19,5 %.
La division Boissons Amérique du Nord (PBNA) a enregistré une croissance totale de son chiffre d’affaires de 9 %, combinant une croissance organique d’environ 2 % à une contribution d’environ sept points provenant des marques acquises et distribuées, notamment poppi et CELSIUS. Le BPA ajusté, à 1,61 dollar, a dépassé de 3,75 % le consensus de 1,55 dollar et a progressé de 8,78 % en glissement annuel.
PepsiCo a réaffirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026, tablant sur une croissance organique du chiffre d’affaires comprise entre 2 % et 4 %, et a désigné la Coupe du monde de la FIFA 2026 comme une plateforme d’activation majeure pour Frito-Lay à l’échelle mondiale.
Wall Street reste prudent vis-à-vis de l’action PEP malgré un écart de 18 % par rapport à l’objectif moyen
Fin juin 2026, 22 analystes avaient fixé des objectifs de cours pour l’action PepsiCo, le consensus actuel s’établissant à 8 recommandations d’achat, 15 de conservation et 1 de vente.
L’objectif de cours moyen de 167 $ implique un potentiel de hausse d’environ 18 % par rapport au cours actuel de 141 $, tandis que l’écart entre l’objectif le plus bas (132 $) et le plus élevé (195 $) reflète un véritable désaccord quant à la rapidité avec laquelle la reprise du PFNA se traduira par une croissance durable des bénéfices.
Cette répartition, largement dominée par les recommandations de « conserver », indique que les analystes reconnaissent l’amélioration observée au premier trimestre, mais ne sont pas encore convaincus que la trajectoire des volumes et des marges soit suffisamment solide pour combler cet écart de 18 %.
Wall Street s’attend à ce que l’EBITDA de l’action PEP atteigne une marge de 21 % au cours du second semestre 2026
Après un EBITDA réel de 3,79 milliards de dollars au premier trimestre 2026, qui a dépassé de 3 % le consensus de 3,69 milliards de dollars et affiché une croissance de 9 % en glissement annuel, les analystes prévoient un EBITDA d’environ 5 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, soit une croissance d’environ 5 % par rapport au deuxième trimestre 2025.
Cette estimation pour le deuxième trimestre implique des marges d’EBITDA d’environ 21 %, se maintenant globalement au niveau des 20,8 % du deuxième trimestre 2025, soutenues par la maîtrise des coûts et la dynamique des volumes confirmées au premier trimestre.
Cette trajectoire s’affirme au cours du second semestre. Les analystes tablent sur un EBITDA d’environ 5,35 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2026, ce qui correspond à une croissance d’environ 8 % en glissement annuel, avec des marges avoisinant les 21,4 %. Cela représenterait la marge d’EBITDA la plus élevée de tous les trimestres des deux derniers exercices, et cela dépendra du maintien de la reprise des volumes de PFNA tout au long de la saison estivale des ventes, à mesure que le réassortiment des rayons s’achève et que les innovations atteignent leur pleine distribution.
La conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026, prévue le 9 juillet, devra montrer que le chiffre d’affaires organique de PFNA continue de s’accélérer et que la discipline en matière de coûts de la division North America Foods se maintient tout au long du trimestre estival, qui est celui où la société enregistre ses volumes les plus élevés : ces deux résultats combinés constituent le seuil permettant de confirmer si l’effet de levier opérationnel observé au premier trimestre était structurel ou saisonnier.
L’action PEP devance KO et KDP en termes d’EBITDA pour chaque trimestre à venir jusqu’en 2027
PepsiCo génère un EBITDA trimestriel supérieur à celui de Coca-Cola ou de Keurig Dr Pepper sur toutes les périodes actuellement modélisées par les analystes. Au deuxième trimestre 2026, le consensus table sur 4,97 milliards de dollars pour PEP, 4,88 milliards pour KO et 1,62 milliard pour KDP. Cet avantage reflète la double exposition de PepsiCo aux snacks et aux boissons, une combinaison qu’aucun de ses concurrents ne peut reproduire.
Cette avance se maintient tout au long du second semestre. Les analystes prévoient un EBITDA de 5,35 milliards de dollars pour PEP au troisième trimestre 2026, devant les 4,50 milliards de KO et les 1,83 milliard de KDP. Les estimations de PepsiCo pour le troisième trimestre laissent entrevoir une croissance d’environ 8 % en glissement annuel. Le chiffre de KO pour le troisième trimestre reste globalement stable par rapport à son résultat de 4,22 milliards de dollars enregistré un an plus tôt, en l’absence de catalyseur équivalent de reprise des volumes susceptible de générer un effet de levier opérationnel supplémentaire.
Au deuxième trimestre 2027, KO réduit l’écart à 5,24 milliards de dollars contre 5,19 milliards pour PEP, mais KDP reste loin derrière avec 1,67 milliard de dollars. Le maintien par PepsiCo d’un EBITDA trimestriel supérieur à 5 milliards de dollars sur l’ensemble de la courbe prévisionnelle, porté par la dynamique de PFNA, constitue le scénario structurel sur lequel repose l’objectif de TIKR.
L’objectif de 202 $ fixé par TIKR pour l’action PEP reste valable si l’effet de levier opérationnel du premier trimestre s’avère structurel
Le modèle de scénario intermédiaire de TIKR valorise PepsiCo à environ 202 $ d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 43 % par rapport au cours actuel de 141 $, soit environ 8 % annualisé sur 4,5 ans.
Un rendement annualisé d’environ 8 % place l’action PepsiCo bien au-dessus de son rendement annuel historique sur 10 ans, qui s’élève à environ 3 %, et correspond globalement à ce qu’attendent les investisseurs d’une grande entreprise du secteur des biens de consommation courante, dotée d’une trajectoire crédible d’expansion des marges sur plusieurs années.
La trajectoire vers les 202 $ passe par ce que le premier trimestre 2026 a confirmé : si les coûts de la division North America Foods restent maîtrisés tandis que les volumes et le chiffre d’affaires de PFNA continuent de se redresser pour atteindre la fourchette haute des prévisions annuelles de la direction (2 % à 4 %), l’EBITDA pourra se maintenir dans la fourchette de 20 % à 21 % actuellement tablée par les analystes, offrant ainsi à PepsiCo la base de bénéfices nécessaire pour atteindre l’objectif de TIKR d’ici 2030.
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