Points clés
- L'action Tesla a chuté de 3 % jeudi après que ses bénéfices ajustés du troisième trimestre de 0,48 $ par action aient dépassé les 0,45 $ attendus par les analystes.
- Même après avoir réduit son budget d'investissements pour 2026 à environ 20 milliards de dollars, Tesla prévoit toujours de dépenser plus du double de ce qu'elle a dépensé en 2025.
- Elon Musk a déclaré qu'Optimus mettrait au moins un an à atteindre la pleine production. C'est la plus grande inquiétude pour l'action.
- Le P/E prospectif de Tesla est toujours bien supérieur à sa moyenne quinquennale de 108x. C'est beaucoup à payer pour des robots qui sont encore à un an ou plus de la production complète.
Tesla (TSLA) a dépassé les estimations de résultats du troisième trimestre de Wall Street après la clôture de mercredi. L'action a malgré tout chuté de 3 % jeudi, clôturant à 375 $.
Les investisseurs regardent au-delà de ce dépassement pour se concentrer sur ce que Tesla a dit concernant l'année à venir.
Les chiffres ont tenu bon
Le bénéfice ajusté s'est établi à 0,48 $ par action, dépassant les 0,45 $ attendus par les analystes. De plus :
- La marge brute automobile hors crédits réglementaires est passée à 18,1 %, contre 15,4 % un an plus tôt.
- Le flux de trésorerie disponible est redevenu positif à 1,5 milliard de dollars, après une sortie de 1,1 milliard au deuxième trimestre.
- Le nombre de clients payants actifs pour la conduite autonome complète (FSD) — incluant les acheteurs initiaux et les abonnés mensuels — a augmenté de 67 % sur un an, pour atteindre 1,74 million.
Le résultat net GAAP a effectivement chuté de 43 % sur un an pour atteindre 787 millions de dollars, les dépenses d'exploitation ayant augmenté de 39 %, principalement en R&D. (Le chiffre d'affaires est resté stable à 28,0 milliards de dollars.)
Moins de dépenses, des robots plus lents
Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Tesla, le directeur financier Vaibhav Taneja a déclaré que la société "révisait ses prévisions d'investissements à environ 20 milliards de dollars pour l'année en cours, en raison d'une gestion efficace du déploiement de son capital." L'ancien plan était de plus de 25 milliards de dollars.
Elon Musk a ajouté qu'Optimus, maintenant en début de production à Fremont, mettrait "probablement au moins un an, peut-être un peu plus" à atteindre un rythme de 20 000 robots par semaine. Il croit toujours qu'"Optimus sera le plus grand produit sur Terre."
Les investisseurs ont interprété ces deux commentaires comme signifiant que le retour sur investissement de l'IA et de la robotique est plus éloigné. Mais Tesla ne se retire pas du tout. Sa trésorerie d'exploitation a couvert les investissements chaque année depuis 2021, avec une marge confortable…
…et 20 milliards de dollars, c'est plus du double des 8,5 milliards de 2025. C'est aussi plus que les 18,7 milliards de dollars générés par ses opérations sur les douze derniers mois. Avec 13,0 milliards de dollars dépensés jusqu'à septembre, le quatrième trimestre pourrait tout de même être le trimestre de plus forte dépense de Tesla depuis 2023.
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Une longue attente au prix de Tesla
Le calendrier d'Optimus est plus important, car l'action l'a déjà intégré dans son prix. Tesla se négociait à 185x les bénéfices prospectifs à la clôture de mercredi, bien au-dessus de sa moyenne quinquennale de 108x…
La baisse de jeudi ne fait que ramener ce ratio à environ 179x.
C'était un trimestre solide. Mais à près de 180x les bénéfices prospectifs, Tesla a besoin qu'Optimus tienne ses promesses, et un an ou plus, c'est long à attendre pour cela. Je resterais en retrait jusqu'à ce que la montée en puissance se reflète dans les chiffres.
Bien sûr, Musk s'attend à ce que les problèmes de conception et d'IA restants du robot soient résolus vers la fin de l'année prochaine, lorsque Tesla prévoit de commencer à livrer Optimus à d'autres entreprises. S'il respecte cette date, la baisse de jeudi pourrait sembler être une réaction excessive.
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