RingCentral (RNG) a bondé de 14,8 % en après-bourse jeudi pour atteindre environ 91 $ après que la société a dépassé les estimations du troisième trimestre et relevé toutes les lignes de ses prévisions annuelles. Le chiffre d'affaires a augmenté de 5,9 % pour atteindre 676 millions de dollars, et le BPA ajusté de 1,33 $ a dépassé le consensus de 1,27 $.
Le dépassement était réel. L'ampleur de la réaction est l'histoire : l'action a grimpé de 91,4 % en six mois, tandis que la prévision de flux de trésorerie disponible annuel n'a été relevée que de 5 millions de dollars depuis juillet.
Ce qu'a rapporté RingCentral
- Marges : marge opérationnelle non-GAAP de 24,7 %, en hausse d'environ 190 points de base.
- Trésorerie : flux de trésorerie disponible de 157 millions de dollars, soit 23,2 % du chiffre d'affaires.
- Prévisions : flux de trésorerie disponible annuel désormais de 620 à 630 millions de dollars, contre 615 à 625 millions précédemment.
- Dette : dette brute réduite à environ 1 milliard de dollars, son objectif, atteint plus tôt que prévu.
- IA : les clients utilisant un produit d'IA payant représentent près de 15 % du chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR). Ce chiffre inclut l'ARR complet de ces clients, et non uniquement le chiffre d'affaires du produit d'IA.
L'action RingCentral paie désormais pour plus que les chiffres
Le mouvement d'après-bourse de jeudi a ajouté environ 1 milliard de dollars de valeur boursière contre des relèvements de prévisions de 13 millions de dollars pour le chiffre d'affaires et de 5 millions de dollars pour le flux de trésorerie disponible aux points médians.
Le multiple EV/EBITDA NTM a clôturé jeudi à 10,59x, le double de son plus bas à 5,08x, et le cours d'après-bourse le porte à environ 12x sur la base d'estimations inchangées. Les rachats d'actions ont également ralenti à 18 millions de dollars au trimestre contre 66,3 millions de dollars de rémunération en actions, et les prévisions du quatrième trimestre supposent 88,7 millions d'actions diluées, contre 87,7 millions.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 6 %, tandis que le BPA ajusté a progressé d'environ 18 % et le flux de trésorerie disponible de 21 %. Le multiple EV/EBITDA prospectif a à peu près doublé par rapport à son plus bas.
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La Bourse poursuit toujours RingCentral
L'objectif de prix moyen est de 57,64 $, contre environ 45 $ en juillet, lorsque RingCentral a bondé de 25 % après sa dernière publication de résultats. La clôture de jeudi à 79,42 $ se situait déjà 38 % au-dessus, et le cours d'après-bourse se situe environ 58 % au-dessus.
À environ 91 $, RingCentral se négocie près de 12,8x la prévision de flux de trésorerie disponible de cette année (625 millions de dollars au point médian, soit environ 7,14 $ par action), ce qui n'est pas cher en termes absolus. Mais le prix nécessite désormais une croissance bien supérieure à 6 %, et la direction s'est abstenue de donner des prévisions pour 2027 jeudi. Si cette perspective maintient la croissance du chiffre d'affaires près de 6 %, l'action est valorisée pour une accélération qu'elle n'a pas encore démontrée.
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