Points clés
- L'action Lockheed Martin a bondé de 7 % après un BPA du troisième trimestre de 7,97 $, supérieur aux 7,52 $ attendus par Wall Street, et la société a relevé ses prévisions pour 2026 pour le deuxième trimestre consécutif.
- Les missiles sont désormais le moteur de croissance de Lockheed, le carnet de commandes de la division Missiles et Contrôle de Tir ayant à peu près triplé cette année pour atteindre 142,5 milliards de dollars, soit près de la moitié d'un total record de 292 milliards de dollars.
- Lockheed a relevé son objectif de flux de trésorerie disponible pour 2026 à 7,8-8,0 milliards de dollars, contre 7,0-7,2 milliards de dollars précédemment.
- Un accord-cadre pour au moins 850 F-35 sur 10 ans aide, mais le contrat du Lot 20 coûte actuellement plus cher à Lockheed que ce que le gouvernement n'a financé jusqu'à présent.
Lockheed Martin (LMT) progresse de 7 % aujourd'hui alors que le marché dans son ensemble recule. Le géant de la défense a dépassé les estimations du troisième trimestre, relevé ses prévisions pour 2026 et annoncé un accord avec le Pentagone pour au moins 850 F-35, le tout avant l'ouverture des marchés.
Que s'est-il exactement passé
- BPA de 7,97 $, contre 6,95 $ il y a un an et supérieur au consensus de 7,52 $
- Chiffre d'affaires en hausse de 11 % à 20,7 milliards de dollars, les quatre segments étant en croissance
- Carnet de commandes en hausse de 27 % depuis le deuxième trimestre, à un niveau record de 292,0 milliards de dollars
- Prévisions 2026 relevées : chiffre d'affaires à 80-82 milliards de dollars, BPA à 30,35-30,75 $, et flux de trésorerie disponible à 7,8-8,0 milliards de dollars (contre 7,0-7,2 milliards de dollars)
Le Président du Conseil, Président et Directeur Général Jim Taiclet l'a formulé ainsi : « L'élan financier soutenu à travers notre portefeuille nous donne confiance pour relever nos perspectives de chiffre d'affaires, de bénéfice par action et de flux de trésorerie disponible, le deuxième trimestre consécutif où nous relevons nos prévisions financières. »
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Les missiles portent le gros de l'effort
La majeure partie de ce carnet de commandes record provient d'un seul segment. Le carnet de commandes de la division Missiles et Contrôle de Tir a à peu près triplé depuis fin 2025, pour atteindre 142,5 milliards de dollars. 52,5 milliards de dollars proviennent d'un contrat pluriannuel pour la construction d'intercepteurs PAC-3. Le chiffre d'affaires du segment a augmenté de 24 % au cours du trimestre alors que la production des PAC-3, THAAD et des missiles roquettes et de frappe de Lockheed s'accélérait.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires continue de grimper au-delà des prévisions de cette année…
Le carnet de commandes couvre désormais plus de trois ans et demi de ventes au point médian des prévisions de cette année, donc rien dans ce trimestre ne suggère que ces estimations seront revues à la baisse.
L'accord sur le F-35 a encore besoin de vrais financements
Lockheed et le Pentagone ont annoncé un accord-cadre couvrant la production et la maintenance d'au moins 850 F-35 au cours des 10 prochaines années. Cela retire une grande inconnue du plus grand programme de Lockheed.
Le timing est important. Lockheed déclare que ses coûts sur le contrat d'avance du Lot 20 ont commencé à dépasser ce que le gouvernement a autorisé et financé ce trimestre. Il indique également que ses résultats et sa trésorerie en pâtiront sans financements supplémentaires. Les contrats pour les Lots 20 et suivants sont toujours en cours de négociation.
Le multiple a encore de la marge
À la clôture d'hier, Lockheed se négociait à 18 fois les bénéfices anticipés, un peu au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 17x…
Après le bond d'aujourd'hui, il est plus proche de 19x, toujours bien en dessous des 23x atteints en octobre 2024.
Mon analyse : un carnet de commandes record porté par les missiles et des perspectives de flux de trésorerie disponible nettement plus élevées rendent cette hausse méritée. Le multiple laisse de la marge pour plus si les financements du F-35 se concrétisent.
Bien sûr, l'accord-cadre doit encore se transformer en contrats financés pour les Lots 20 et suivants. C'est ce qu'il faudra surveiller lorsque Lockheed publiera à nouveau ses résultats début d'année prochaine.
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