Points clés
- L'action Rentokil Initial a progressé de 9 % aujourd'hui après une croissance du chiffre d'affaires organique de 3,4 % au troisième trimestre et l'approbation par le conseil d'administration d'un rachat d'actions de 200 millions de dollars.
- Les prospects résidentiels en Amérique du Nord se sont améliorés pour atteindre un déclin d'environ 1 % en septembre après un juillet et un août faibles. C'est un signe précoce que le redressement du PDG Mike Duffy fonctionne.
- Rentokil maintient toujours ses prévisions de bénéfice 2026 alignées sur les attentes du marché, même si le directeur financier Paul Edgecliffe-Johnson prend sa retraite fin janvier.
- L'action se négocie toujours bien en dessous de son ratio cours/bénéfice anticipé moyen sur cinq ans, et le prochain test sera la publication des résultats annuels en février.
L'action Rentokil Initial (RTO) progresse de 9 % aujourd'hui après une mise à jour solide du troisième trimestre et un nouveau rachat d'actions de 200 millions de dollars.
Le PDG Mike Duffy a déclaré être « encouragé par les progrès réalisés depuis la définition de nos priorités en juillet ». Ce trimestre, l'Amérique du Nord lui a enfin donné quelque chose à montrer.
Les prospects reviennent
Le chiffre d'affaires organique a augmenté de 3,4 % pour le groupe et de 2,4 % en Amérique du Nord pour les services de lutte antiparasitaire. La division International Pest a de nouveau été la plus dynamique, avec une croissance de 5,7 %.
Le chiffre le plus important est le flux de prospects résidentiels en Amérique du Nord. Le directeur financier Paul Edgecliffe-Johnson a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Rentokil qu'il avait baissé d'un pourcentage à un chiffre moyen à élevé en juillet et août. En septembre, il s'est amélioré pour atteindre un déclin d'environ 1 %.
C'est un retournement important en un mois. L'entreprise l'attribue à un centre d'appels plus important et à une concentration accrue sur les prospects qu'elle génère elle-même.
Ensuite, Rentokil sépare ses activités résidentielles et commerciales en Amérique du Nord, et chacune a désormais son propre responsable. Duffy a déclaré lors de l'appel que ramener l'Amérique du Nord « aux niveaux de croissance organique du marché » était sa première priorité. Les économies réalisées au niveau international et sur les coûts centraux du groupe financeront cet effort.
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L'action ne valorise pas un redressement
Le chiffre d'affaires de Rentokil a à peine bougé en trois ans, et les analystes n'attendent qu'environ 4 % de croissance annuelle jusqu'en 2028…
La direction maintient toujours ses prévisions de bénéfice annuel alignées sur les estimations, donc rien dans cette mise à jour ne donne aux analystes une raison de les réduire.
L'action se négociait à 14 fois les bénéfices anticipés à la clôture de mercredi. C'est juste au-dessus du plus bas sur cinq ans de 13x atteint le 1er octobre et bien en dessous de sa moyenne de 21x. Même après la hausse d'aujourd'hui, elle se rapproche de 15x…
De plus, le rachat d'actions de 200 millions de dollars représente un peu moins de 2 % de la valeur boursière de Rentokil. La vente de SOLitude Lake Management, qui devrait rapporter environ 180 millions de dollars nets, le couvre presque entièrement.
La seule complication : Edgecliffe-Johnson prend sa retraite fin janvier pour des raisons de santé familiale. La recherche d'un successeur permanent a commencé.
Mon analyse : Rentokil a enfin la preuve que son plan pour l'Amérique du Nord fonctionne, et à environ 15 fois les bénéfices anticipés, l'action en valorise très peu.
Bien sûr, ce ne sont que des données d'un mois. Duffy a promis plus de détails sur les plans d'investissement et d'économies avec les résultats annuels en février. C'est à ce moment-là que nous verrons si septembre marquait le début d'une tendance.
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