Points clés
- L'action de Pool Corporation a bondi de 14 % aujourd'hui après une hausse des ventes du troisième trimestre de 4 % pour atteindre 1,5 milliard de dollars et la confirmation par l'entreprise de ses prévisions de BPA ajusté annuel, comprises entre 10,87 $ et 11,17 $.
- Les attentes étaient basses avant la publication : Longbow a rétrogradé l'action cette semaine, et BofA et Stifel ont tous deux abaissé leurs objectifs de cours à 175 $.
- Le trimestre a été mitigé. La marge brute a reculé de 60 points de base et le résultat opérationnel a baissé de 3 %, mais la trésorerie opérationnelle est en hausse de 47 % depuis le début de l'année.
- Le prochain test sera de voir si la croissance des bénéfices de 7 % attendue par les analystes pour 2027 se matérialise alors que la construction de nouvelles piscines reste faible.
Pool Corporation (POOL) a bondi de 14 % aujourd'hui, un jour de baisse pour le marché dans son ensemble. Son rapport du troisième trimestre a légèrement dépassé les attentes, et les prévisions annuelles ont été maintenues.
C'est un mouvement important pour un léger dépassement. Mais avant la publication, la barre n'aurait guère pu être plus basse.
Que s'est-il exactement passé
Pool a publié ses résultats avant l'ouverture ce matin :
- Le chiffre d'affaires net a augmenté de 4 % pour atteindre 1,5 milliard de dollars, une croissance plus rapide que les 2 % du deuxième trimestre.
- Le BPA ajusté s'est établi à 3,40 $. C'est un centime de plus qu'il y a un an et légèrement supérieur aux 3,36 $ attendus par les analystes.
- Les prévisions de BPA ajusté annuel, comprises entre 10,87 $ et 11,17 $, ont été confirmées.
- La trésorerie opérationnelle pour les neuf premiers mois a augmenté de 47 % pour atteindre 419,8 millions de dollars.
Comme l'a déclaré le président et directeur général John B. Watwood dans le communiqué : « Nous avons obtenu des résultats solides au troisième trimestre 2026 alors que nous traversions la fin de la haute saison des ventes. »
La barre était au plus bas
Trois sociétés se sont montrées plus prudentes plus tôt cette semaine. Lundi, Longbow a rétrogradé Pool de l'achat à la neutralité car elle s'attend à ce que 2027 soit une autre année difficile pour les dépenses de consommation importantes, y compris les nouvelles piscines. Le même jour, BofA a abaissé son objectif de cours à 175 $ contre 191 $ auparavant et a maintenu sa recommandation de sous-performance. Mardi, Stifel a abaissé son objectif à 175 $ contre 189 $ et a maintenu sa recommandation de maintien.
Ces réductions sont intervenues après une année de baisse des objectifs. Le consensus des analystes est passé d'environ 331 $ il y a un an à 198 $ mardi…
…et l'action avait perdu plus de 40 % sur la même période. Un trimestre stable a donc suffi à la faire bouger.
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Bénéfices stables, action bon marché
Le point médian des prévisions de Pool est d'environ 11,02 $, parfaitement aligné avec les 11,00 $ attendus par les analystes pour 2026. C'est une amélioration par rapport aux 10,73 $ de 2025, et les analystes s'attendent à une accélération de la croissance par la suite :
Les prévisions ont été maintenues et le trimestre s'est déroulé à peu près comme les analystes l'attendaient, donc je ne vois pas de raison majeure pour que ces estimations soient révisées.
Le trimestre a toutefois présenté des points faibles. La marge brute a reculé de 60 points de base pour s'établir à 29,0 %, ce que Pool attribue principalement à des coûts de fret entrants plus élevés et à la composition de la clientèle. Le résultat opérationnel a baissé de 3 % pour atteindre 172,2 millions de dollars. La direction a également déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Pool que la construction de nouvelles piscines reste faible.
La valorisation en tient déjà compte. Même après le bond d'aujourd'hui, Pool se négocie à environ 17 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne quinquennale proche de 25 :
Mon analyse : Avec une trésorerie opérationnelle en hausse de 47 % cette année et l'action toujours bien en dessous de son multiple habituel, je pense qu'il y a encore une marge de hausse. Bien sûr, l'inquiétude de Longbow porte sur 2027, et la construction de nouvelles piscines doit se redresser avant que ces estimations ne paraissent sûres.
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