Moderna (MRNA) a chuté de 17,6 % jeudi pour clôturer à 202,63 $ après que les données de Phase 3 pour son vaccin personnalisé contre le mélanome, l'intismeran, ont fuité deux jours avant sa présentation à l'ESMO. Associé au Keytruda, il a réduit le risque de récidive ou de décès de 42 %, un chiffre inférieur au ratio de risque de 0,51 auquel les investisseurs s'étaient accrochés depuis la Phase 2.
Cette comparaison passe à côté du mode d'action du médicament. Chaque vaccin est construit à partir de la tumeur du patient et le protocole dure environ six mois, une fenêtre durant laquelle les deux bras de l'étude ont obtenu les mêmes résultats. Après cette période, une analyse pré-spécifiée a établi la réduction du risque à 58 %.
Les chiffres derrière les 42 % de Moderna
- Titre principal : risque de récidive ou de décès réduit de 42 % (ratio de risque 0,58) par rapport au Keytruda seul, sur 1 137 patients.
- À deux ans : 82 % des patients sous la combinaison étaient en vie sans récidive, contre 70 % sous Keytruda seul.
- Les six premiers mois : aucune différence (0,99).
- Après six mois : une analyse de sensibilité pré-spécifiée a montré un risque réduit de 58 % (0,42).
- Patients traités uniquement : une analyse séparée modifiée en intention de traiter, excluant les patients qui n'ont jamais reçu leur intismeran ou placebo assigné, a montré un risque réduit de 49 % (0,51).
- Toujours manquant : la survie globale, qui n'est pas encore mature.
Environ 17 milliards de dollars pour deux décimales
Moderna a perdu environ 43 $ par action, soit environ 17 milliards de dollars de valeur boursière, pour terminer à 80,90 milliards de dollars. Merck (MRK), qui partage les coûts et profits de l'intismeran à 50/50, a reculé de 1,76 %.
Le consensus prévoit que les revenus de Moderna passeront de 2,10 milliards de dollars en 2026 à 7,53 milliards de dollars en 2030, une courbe qui s'appuie sur des lancements comme celui de l'intismeran.
Les analystes de RBC considèrent ces données comme approuvables aux États-Unis et en Europe, mais les investisseurs réévaluent le potentiel commercial qu'elles justifient, y compris au-delà du mélanome.
L'action Moderna reste au-dessus des estimations de la place
L'objectif de prix moyen est de 130,58 $, donc même après la chute, Moderna se négocie 55 % au-dessus. Ce moyen se situait près de 51 $ avant le résultat principal d'août, et en septembre, l'action avait déjà dépassé l'objectif le plus élevé de la place.
La vente massive de jeudi a rapproché l'action des estimations de la place sans compromettre les plans réglementaires. La présentation du 24 octobre à l'ESMO ce samedi ajoutera du contexte au résultat principal de 42 % et au bénéfice post-six mois. Le détail qui compte le plus est la survie globale, que les entreprises qualifient jusqu'à présent seulement de tendance favorable.
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