Principales Statistiques pour l'Action Super Micro
- Prix actuel : $32.95
- Prix cible (milieu de fourchette) : ~$61
- Cible du consensus de la place : ~$43
- Rendement total potentiel : ~84%
- TRI annualisé : ~14% / an
Que s'est-il passé ?
Super Micro Computer (SMCI) a annoncé le 20 octobre que son chiffre d'affaires préliminaire pour le trimestre de septembre devrait se situer entre 18,5 et 19,5 milliards de dollars, contre des prévisions précédentes de 14,5 à 15,5 milliards de dollars. L'action a clôturé à $35,81 le 28 octobre, puis a baissé de 3,85% le 29 octobre, sans catalyseur signalé, et de 4,30% le 30 octobre, lorsque l'avertissement d'Intel sur le marché des PC a affecté les valeurs du secteur matériel et que Dell Technologies (DELL) a chuté de 10,77%.
La clôture du 30 octobre à $32,95 était supérieure de 48 cents à la clôture précédant la mise à jour. Les chiffres préliminaires étant désormais connus, le rapport du 3 novembre, attendu après la clôture, devra répondre à deux questions que l'aperçu n'a pas abordées : la pérennité de l'activité néocloud et le maintien de la marge.
Staiger affirme que l'inquiétude sur le néocloud sera toujours présente à 68 milliards de dollars
Lors de la conférence technologique de Goldman Sachs du 10 septembre, l'analyste Katherine Murphy a cité des données tierces estimant une part de marché de 40% pour Super Micro dans les serveurs néocloud. Elle a demandé si les néoclouds arrivant à maturité se tourneraient vers des fabricants sous contrat taïwanais ou vers un modèle à moindre coût. Michael Staiger, Vice-président senior du développement d'entreprise, a déclaré que cette inquiétude "existait à 7 milliards de dollars, à 15 milliards, à 22 milliards, à 39 milliards, et elle existera à 68 milliards de dollars", soit près du milieu de la fourchette de prévisions pour l'exercice 2027, comprise entre 65 et 72 milliards de dollars.
Sa défense reposait sur la vitesse : les baies intégrées permettent aux clients d'être opérationnels plus rapidement. Plus tôt dans la session, expliquant les marges, il a déclaré que "nos systèmes chez les néoclouds servent les hyperscalers".
La nouvelle question est celle du financement. Le 27 octobre, Reuters a rapporté qu'Argentum AI, soutenu par Super Micro, était en pourparlers pour un accord de crédit privé de 5 milliards de dollars afin d'acheter des puces d'IA, citant deux personnes proches du dossier. L'action Super Micro a augmenté de 7,34% ce jour-là. Le même rapport indiquait que le financement pour les néoclouds s'était resserré, ce qui montre à la fois un appétit pour la capacité et une voie plus difficile pour la financer.
Les analystes modélisent une marge plus fine que celle de septembre
Staiger a déclaré que le milieu de fourchette de la marge brute prévue pour le trimestre de septembre, à 10,6%, incluait la pression de contrats qui "ont potentiellement creusé à partir du trimestre précédent", et que les composants de baies plus intégrés génèrent une marge plus élevée. La fourchette préliminaire de 12,0% à 12,5% la dépasse. Au 2 novembre, les analystes suivis par TIKR anticipent une marge brute d'environ 10,3% pour l'exercice 2027.
Les estimations de chiffre d'affaires sont également en retard : le consensus TIKR pour le trimestre de septembre, d'environ 16,3 milliards de dollars, se situe en dessous de l'extrémité basse des chiffres préliminaires.
Deux risques vont dans l'autre sens : Intel a lié son avertissement sur le PC aux prix et à la disponibilité de la mémoire, une pression sur les coûts pour les fabricants de matériel, et l'affaire de contrôle des exportations visant des personnes liées à l'entreprise, dans laquelle Super Micro n'est pas mise en cause, reste ouverte.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : $32.95
- Prix cible (milieu de fourchette) : ~$61
- Rendement total potentiel : ~84%
- TRI annualisé : ~14% / an
Le scénario central suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 16% par an et une marge nette d'environ 5,4%, inférieure aux 6,0% affichés par la fiche du modèle pour l'année écoulée, avec un P/E qui se contracte d'environ 4% par an. Son principal risque est un retour de la marge brute vers 10%. Si la marge se maintient près de 12%, les estimations pourraient être relevées. Si le financement des néoclouds se resserre davantage, la croissance pourrait ralentir après l'exercice 2027.
Conclusion
Surveillez les prévisions de marge brute pour le trimestre de décembre le 3 novembre. Une prévision proche de 12% suggérerait que la composition des clients et des produits de septembre n'était pas un événement ponctuel. Une prévision revenant vers 10% soutiendrait la marge plus faible modélisée par les analystes, et tout commentaire sur le financement des clients néoclouds montrerait dans quel sens penche le débat sur les 68 milliards de dollars.
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