Principales statistiques pour l'action Starbucks
- Fourchette de 52 semaines : 79 $ à 109
- Prix actuel : 95
- Objectif moyen de la Bourse : 106
- Objectif supérieur de la rue : 137
- Consensus des analystes : 12 achats / 5 surperformances / 16 conservations / 2 sous-performances / 2 ventes
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 136
L'action Starbucks affiche ses meilleures ventes à magasins comparables en trois ans, alors que le redressement de Niccol passe à la vitesse supérieure
Starbucks Corporation(SBUX) a publié fin avril les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 qui constituent la preuve la plus claire à ce jour d'un véritable virage commercial : les ventes mondiales à magasins comparables ont augmenté de 6,2%, les comps en Amérique du Nord se sont accélérés à 7,1% et les bénéfices par action ont augmenté de 22% en glissement annuel à 0,50 $, le premier trimestre de croissance simultanée du chiffre d'affaires et du résultat net en plus de deux ans.
Le chiffre le plus important du trimestre n'est pas le chiffre d'affaires lui-même, mais ce qui l'a stimulé : la croissance des transactions en Amérique du Nord a dépassé 4 points de pourcentage, un niveau jamais atteint depuis l'exercice 2022.
Le PDG Brian Niccol a décrit les 18 derniers mois comme une reconstruction par étapes, et les données du deuxième trimestre sont la première impression où la séquence qu'il a décrite est visible simultanément dans tous les segments.
"Nous avons dit que nous ferions d'abord croître le chiffre d'affaires, et que la croissance des marges et des bénéfices suivrait", a déclaré M. Niccol aux investisseurs. "Le deuxième trimestre est la preuve que notre stratégie fonctionne."
Le matin, les magasins exploités par la société aux États-Unis ont retrouvé leurs niveaux de l'exercice 2022, et le chiffre d'affaires des livraisons a augmenté de plus de 30 % depuis le début de l'année dans l'ensemble du portefeuille exploité par la société aux États-Unis.
Le programme Starbucks Rewards a atteint le chiffre record de 35,6 millions de membres actifs sur 90 jours au deuxième trimestre, soit une hausse de 4 % par rapport à l'année précédente, ce qui va à l'encontre de la baisse saisonnière séquentielle habituelle observée les années précédentes.
La société a également finalisé la vente d'une participation majoritaire dans Starbucks China à Boyu Capital peu après la fin du trimestre, une transaction que Starbucks évalue à plus de 13 milliards de dollars au total, y compris la valeur actuelle nette de l'économie des licences en cours, avec environ 3,1 milliards de dollars de recettes brutes en espèces reçues.
Lors de la conférence Bernstein Strategic Decisions qui s'est tenue fin mai, M. Niccol a déclaré que l'entreprise était "en avance sur le calendrier" de son redressement, et la directrice financière Cathy Smith a confirmé que le nombre de réductions de coûts identifiées dans le cadre du programme de 2 milliards de dollars continuait d'augmenter.
Les analystes de SBUX voient l'inflexion mais le consensus n'a pas encore acheté le titre
C'est sur la trajectoire de l'EBITDA que le cas d'investissement se précise.
Après trois années consécutives de contraction de l'EBITDA, avec une chute de 27,1 % au trimestre de juin 2025, une chute de 22 % au trimestre de septembre 2025 et une chute de 8,5 % au trimestre de décembre 2025, le trimestre de mars 2026 a enregistré une croissance de 10,5 %.
The Street s'attend maintenant à ce que l'EBITDA augmente d'environ 7 % au cours du trimestre de juin 2026, puis s'accélère pour atteindre environ 14 % en septembre 2026, environ 16 % en décembre 2026 et environ 13 % en mars 2027.
Le mécanisme derrière cette accélération n'est pas mystérieux : les investissements de Green Apron Service s'annualisent en août, éliminant un important vent contraire sur les coûts de main-d'œuvre de la base de comparaison, tandis que les vents arrière du prix du café et l'allégement tarifaire devraient passer par le coût des marchandises vendues dans la seconde moitié de l'exercice 2026.
Le BPA confirme la même direction : après avoir imprimé 0,50 $ au cours du trimestre de mars 2026, la rue prévoit une croissance du BPA d'environ 29 % d'une année sur l'autre en juin 2026, d'environ 30 % en septembre et d'environ 36 % en décembre.
Malgré cette trajectoire, la répartition des analystes est prudente : 12 achats, 5 surperformances, 16 conservations, 2 sous-performances et 2 ventes, avec un objectif de prix moyen d'environ 106 $, ce qui implique une hausse d'environ 11 % seulement par rapport au prix actuel.
TD Cowen, qui a relevé SBUX à Achat à la mi-mai avec un objectif de prix de 120 $, a caractérisé la société comme étant dans les "premières phases" d'une revitalisation nord-américaine avec une "plus grande longévité" que le consensus ne le prévoyait.
Le désaccord des analystes porte structurellement sur la durabilité des marges : la majorité observe si la marge d'exploitation nord-américaine, qui s'est contractée à 10,2 % au deuxième trimestre contre 11,6 % l'année précédente, peut se redresser à mesure que les investissements en main-d'œuvre s'annualisent.
Le consensus pondéré semble ancré sur la compression des marges à court terme et ne tient pas encore compte de l'effet cumulatif du programme de coûts, de l'expansion de la plateforme de fidélisation et de l'opportunité de la journée de l'après-midi que la direction commence à peine à développer.
L'action Starbucks, à 95 $ contre une moyenne de 106 $ et un objectif élevé de 137 $, est évaluée pour une reprise lente et incertaine, et non pour l'expansion durable des marges sur plusieurs années que la trajectoire de l'EBITDA suggère aujourd'hui. Cet écart rend SBUX sous-évalué par rapport aux données fondamentales.
Le chiffre d'affaires de l'action Starbucks s'accélère, mais la compression de la marge brute grignote les gains.
Le chiffre d'affaires total de l'action Starbucks a augmenté de 8,8 % en glissement annuel au cours du trimestre de mars 2026 pour atteindre 9,53 milliards de dollars, soit le taux de croissance le plus élevé de la fenêtre de huit trimestres présentée, et un net revirement par rapport aux contractions de 0,6 %, 3,2 % et 0,3 % observées au cours de l'exercice 2024.
La marge brute au cours du même trimestre a atteint 1,91 milliard de dollars, soit une augmentation de 3,6 % en glissement annuel, mais les marges brutes se sont réduites à 20,1 %, en baisse par rapport aux 22,8 % de l'année précédente et bien en dessous du niveau de 27,9 % d'il y a deux ans, car les coûts des produits et l'inflation liée aux tarifs ont dépassé le rebond des revenus.
Le résultat d'exploitation a atteint 0,80 milliard de dollars au cours du trimestre de mars 2026, soit une amélioration de 21,9 % d'une année sur l'autre, mais avec une marge d'exploitation de 8,4 %, il reste près de la moitié de la marge de 15,8 % que l'entreprise affichait au cours du trimestre de juin 2024, avant que les investissements de Niccol en matière de personnel ne commencent à se répercuter sur le compte de résultat.
Le creux du résultat d'exploitation sur huit trimestres de 0,66 milliard de dollars avec une marge de 7,5 % en mars 2025 ressemble maintenant à un plancher, avec quatre trimestres consécutifs de reprise séquentielle depuis, mais le rythme de restauration de la marge brute déterminera la rapidité avec laquelle le levier d'exploitation traduira la croissance du chiffre d'affaires en une expansion significative des bénéfices.
L'action Starbucks est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle TIKR répond par l'affirmative, sous réserve de certaines conditions
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Starbucks à environ 136 dollars d'ici septembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 43 % par rapport au prix actuel de 95 dollars, soit environ 9 % annualisés sur 4,3 ans.
Si le chiffre d'affaires augmente d'environ 4 % par an et que les marges de revenu net atteignent environ 10 %, le modèle produit un prix de l'action d'environ 172 $ en septembre 2034, avec un rendement annualisé d'environ 7 %.
Si l'expansion des marges stagne ou si la croissance du chiffre d'affaires reste dans la partie inférieure des prévisions, le scénario le plus bas produit un prix de l'action d'environ 140 dollars avec un rendement annualisé d'environ 5 %.
Si la construction de la partie jour de l'après-midi et l'accélération de la croissance des unités se matérialisent toutes deux plus rapidement que prévu, avec des marges de revenu net atteignant environ 10 %, le scénario le plus optimiste produit un prix de l'action d'environ 204 dollars et un rendement annualisé d'environ 10 %.
La condition qui sépare ces résultats est la même que celle dont la Bourse débat : la trajectoire de la marge nord-américaine se maintient-t-elle à mesure que les investissements de Green Apron s'annualisent et que les économies de coûts se répercutent sur le compte de résultat à l'échelle.
L'action Starbucks peut-elle être achetée en ce moment ?
L'action Starbucks se négocie autour de 95 $, alors que l'objectif de base du modèle TIKR est d'environ 136 $, ce qui implique un rendement total d'environ 43 %.
L'objectif moyen de 106 dollars reflète un consensus plus prudent, toujours ancré dans la compression des marges à court terme.
Le scénario d'achat dépend de la reprise des marges d'exploitation en Amérique du Nord à mesure que les 500 millions de dollars d'investissements dans la main-d'œuvre s'annualisent à partir du mois d'août et que le programme de réduction des coûts de 2 milliards de dollars s'accélère jusqu'en 2027 et 2028.
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