Points clés
- Les actions de Southern Copper ont chuté de 7,3 % jeudi. Freeport-McMoRan a perdu 6,3 % et Teck Resources 6,2 % alors que les contrats à terme sur le cuivre reculaient d'environ 2,7 %.
- Cette baisse est intervenue deux jours après que Southern Copper ait publié son meilleur trimestre à ce jour, avec un bénéfice net en hausse de 63 % à 1,8 milliard de dollars.
- Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Southern Copper atteignent un pic en 2026 avant de reculer légèrement en 2027 et 2028.
- L'action entrait dans la journée de jeudi avec un PER anticipé de 26x, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 22x, lui laissant donc peu de marge pour absorber un prix du cuivre plus faible.
Southern Copper (SCCO) a plongé de 7,3 % jeudi, deux jours après avoir publié le meilleur trimestre de son histoire. Freeport-McMoRan (FCX) a perdu 6,3 % et Teck Resources (TECK) a reculé de 6,2 % alors que les contrats à terme sur le cuivre baissaient d'environ 2,7 % en début d'après-midi.
Des records déjà intégrés dans le cours
Southern Copper a publié ses résultats du troisième trimestre mardi 20 octobre. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 39 % sur un an pour atteindre 4,7 milliards de dollars, et le bénéfice net a bondi de 63 % à 1,8 milliard de dollars.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats de jeudi, le directeur financier Raul Jacob a déclaré que la société avait "atteint des records pour le chiffre d'affaires net, l'EBITDA ajusté et le bénéfice net pour le deuxième trimestre consécutif."
La hausse des prix a fait l'essentiel du travail. La société indique que de meilleurs prix pour tous ses produits ont porté la croissance de ses ventes, même si elle a vendu moins de cuivre, de molybdène et d'argent au cours des neuf premiers mois de 2026 que l'année précédente.
Et les analystes considèrent déjà cette année comme le pic, avec un BPA normalisé de 7,92 $ pour 2026 qui glisserait à 7,34 $ d'ici 2028…
Ces estimations sont sensibles aux prix du cuivre, donc un déclin soutenu pourrait les faire baisser davantage.
Un prix de luxe sur des bénéfices au pic
Southern Copper entrait dans la journée de jeudi avec un PER anticipé de 26x, au-dessus de sa moyenne quinquennale de 22x (mais en dessous de son pic de 34x atteint en mai 2024)…
La baisse de jeudi l'a ramené à environ 24x, toujours au-dessus de la moyenne. Ainsi, lorsque le cuivre recule ne serait-ce que de quelques pourcents, une action valorisée avec une prime sur des bénéfices attendus en baisse a de la marge pour chuter.
La croissance qui pourrait relever ces estimations est aussi à quelques années : la direction prévoit que son projet Tía María au Pérou démarrera au premier semestre 2028.
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Le cuivre mène la danse
Freeport n'a eu aucune nouvelle propre jeudi, donc sa baisse semble être l'œuvre du cuivre. Celle de Teck est plus difficile à attribuer au seul cuivre : elle a reçu un préavis de grève pour ses opérations de Highland Valley Copper mercredi après-midi, et le syndicat peut déclencher la grève dès samedi 24 octobre. Le prochain point sur le groupe sera le rapport du troisième trimestre de Teck lui-même, le 29 octobre.
Le trimestre était à peu près aussi bon que possible pour Southern Copper. Le prix est mon problème. À environ 24x les bénéfices anticipés sur des profits que les analystes s'attendent à voir rétrécir, acheter ici est surtout un pari sur le maintien du cuivre près de ses records. Je m'abstiendrais jusqu'à ce que l'action devienne moins chère, ou jusqu'à ce que Tía María montre qu'il est sur la bonne voie pour 2028.
Bien sûr, si le cuivre rebondit, les mineurs pourraient se redresser tout aussi rapidement.
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