Points clés
- L'action SoundHound AI a chuté de 21,6% sur le mois écoulé (jusqu'à la clôture de lundi) et est en baisse de 53% en 2026, tandis que le S&P 500 a progressé de 0,6% sur la même période.
- Les ventes suivent une augmentation du nombre d'actions en circulation : l'acquisition de LivePerson a été payée en actions, et la société a émis davantage d'actions alors que son flux de trésorerie disponible a déçu les estimations quatre trimestres de suite.
- Même les objectifs de prix les plus bas des analystes, 6$ de Piper Sandler et 6,50$ de Yorkville Ives, sont supérieurs au cours de clôture de lundi à 4,65$.
- Le rapport du troisième trimestre, le premier à intégrer LivePerson, est attendu dans les prochaines semaines. Il devrait montrer si l'érosion de trésorerie s'inverse.
SoundHound AI (SOUN) a chuté de 21,6% sur le mois écoulé (jusqu'à la clôture de lundi). Sur la même période, le S&P 500 a progressé de 0,6% et le Nasdaq 100 a reculé de 0,4%. L'action est désormais en baisse de 53% en 2026 (jusqu'à la clôture de lundi) et de 77% par rapport à son plus haut sur 52 semaines.
Et ses pires journées sont survenues sans aucune nouvelle de la part de la société.
Ce qui s'est exactement passé
- 22 septembre : James Fish de Piper Sandler a abaissé son objectif de prix à 6$ contre 7$ précédemment et a maintenu une recommandation Neutre, après la clôture de l'acquisition de LivePerson.
- Début octobre : Yorkville Ives, la nouvelle société de Daniel Ives, a initié sa couverture avec une recommandation Hold et un objectif de 6,50$.
- 12 octobre : L'action a chuté de 7,8% pour atteindre de nouveaux plus bas alors que les valeurs du secteur logiciel bougeaient à peine. Un cabinet d'avocats, Kahn Swick & Foti, a annoncé une enquête sur les dirigeants et administrateurs de SoundHound, mais seulement à 12h39, à mi-séance.
- 14 octobre : Nouvelle baisse de 7,2%, sans aucune nouvelle de la société hormis le lancement d'un assistant vocal pour voitures en Inde.
- 15 octobre : Hausse de 8,0% alors que les valeurs logicielle liées à l'IA ont connu un rallye généralisé, récupérant environ un tiers de la baisse du mois.
Le secteur logiciel a tenu bon tandis que SoundHound glissait, donc le problème est propre à SoundHound.
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Le nombre d'actions est le problème
Les ennuis ont commencé avant même le début du mois. Le 4 septembre, SoundHound a finalisé son acquisition de LivePerson, payée principalement par émission de ses propres actions.
« Cette fusion représente un moment décisif pour la nouvelle ère de l'IA agentique », a déclaré le PDG et cofondateur Keyvan Mohajer.
Peut-être. Mais ce sont les actionnaires de SoundHound qui en paient le prix. Les détenteurs d'obligations de LivePerson ont à eux seuls reçu 36,9 millions d'actions SoundHound, soit environ 8% du nombre d'actions en circulation avant l'opération. Parallèlement, les revenus de LivePerson ont chuté de 11,9% à 52,5 millions de dollars au deuxième trimestre.
Et LivePerson n'est pas le début de la dilution. Le nombre d'actions diluées de SoundHound a augmenté chaque année depuis 2021…
…environ multiplié par six en quatre ans, avant même l'arrivée des actions LivePerson.
Ces émissions d'actions financent l'érosion de trésorerie. Au deuxième trimestre 2026, SoundHound a vendu 6,2 millions d'actions via son programme d'émission au marché pour 47,5 millions de dollars. Le flux de trésorerie disponible de ce trimestre s'est établi à -34,1 millions de dollars contre une estimation de -23,8 millions de dollars. C'était la quatrième déception consécutive sur le flux de trésorerie disponible de la société, alors même que les revenus ont dépassé le consensus cinq trimestres de suite.
Le flux de trésorerie disponible a été négatif chaque année sur le graphique.
Et l'érosion s'est accentuée depuis : -115,9 millions de dollars sur les quatre trimestres clos en juin 2026.
Le troisième trimestre est le test
SoundHound n'a pas fixé de date, mais son rapport du troisième trimestre devrait être publié dans les prochaines semaines. C'est le premier trimestre avec LivePerson dans les chiffres, et il pourrait apporter les perspectives révisées que la direction avait promises après la clôture de l'opération.
La barre est simple : brûler moins que les 34 millions de dollars du deuxième trimestre, et le faire sans vendre davantage d'actions. Si l'érosion s'aggrave et que la société vend plus d'actions pour la couvrir, les vendeurs avaient raison.
Les analystes n'attendent pas de correction rapide. Le consensus table sur des revenus 2027 proches de 390 millions de dollars, mais un flux de trésorerie disponible toujours négatif jusqu'en 2028 : environ -84 millions de dollars en 2027 et -59 millions de dollars en 2028.
Bon marché sur son historique, mais j'attendrais
Selon les données de TIKR, SoundHound semble bon marché. Elle se négocie à 5,7x les ventes anticipées, près de son plus bas sur trois ans de 5,5x atteint le 14 octobre. Sa moyenne sur trois ans est de 20,3x, et elle a culminé à 61,7x en décembre 2024.
(Ce multiple de 5,7x pourrait la flatter, car le nombre d'actions utilisé par TIKR n'inclut peut-être pas encore les actions émises pour LivePerson.)
Wall Street voit également un potentiel de hausse. Au 30 septembre, l'objectif de prix moyen était d'environ 13$, avec six recommandations Acheter et deux Conserver. Même les objectifs les plus bas, 6$ de Piper et 6,50$ d'Ives, sont supérieurs au cours de clôture de lundi à 4,65$.
Mais chaque nouvelle émission d'actions réduit la part de ces revenus futurs détenue par chaque actionnaire, et l'érosion de trésorerie ne s'est pas encore inversée.
Mon avis : je ne chargerais pas le bateau ici. J'attendrais que le troisième trimestre montre une réduction de l'érosion de trésorerie sans nouvelles ventes d'actions. Bien sûr, si SoundHound y parvient effectivement avec un multiple de 5,7x sur les ventes, le prix d'aujourd'hui pourrait rapidement sembler une affaire.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action SoundHound AI ?
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