Statistiques clés pour l'action Super Micro Computer
- Performance de cette semaine : -0,5%
- Fourchette de 52 semaines : 27,6 $ à 62,3
- Prix actuel : 32,24
Que s'est-il passé ?
Super Micro Computer(SMCI), un constructeur de serveurs d'IA et d'infrastructures de centres de données, a réalisé un chiffre d'affaires de 12,7 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 123 % d'une année sur l'autre, mais se négocie à 32,24 dollars, soit près de 48 % en dessous de son plus haut de 52 semaines (62,36 dollars), ce qui fait de l'histoire de la compression des marges le seul obstacle à une revalorisation complète de ce titre.
Le 3 février, Supermicro a annoncé un bénéfice par action non GAAP de 0,69 $ pour le deuxième trimestre, contre des prévisions de 0,46 $ à 0,54 $, tout en augmentant son chiffre d'affaires pour l'année fiscale 2026 à au moins 40 milliards de dollars, un chiffre que le PDG Charles Liang a qualifié de conservateur étant donné l'importance actuelle des commandes en attente, qui dépassent les 13 milliards de dollars.
Le DCBBS de Supermicro, abréviation de Data Center Building Block Solutions, un ensemble d'infrastructures modulaires préconçues couvrant le calcul, le refroidissement, l'alimentation et la gestion qui permet aux clients de construire des centres de données plus rapidement et à moindre coût, a contribué à hauteur de 4 % au bénéfice de l'entreprise au cours du premier semestre de l'exercice 2026 et devrait atteindre une contribution au bénéfice à deux chiffres d'ici à la fin de l'année civile 2026.
Le 26 février, Supermicro a lancé sa plateforme MicroBlade la plus dense, dotée de processeurs AMD EPYC 4005, qui embarque jusqu'à 40 nœuds de serveurs dans un seul boîtier 6U, ajoutant une gamme de produits d'entreprise à plus forte marge ciblant directement les charges de travail du cloud, de la périphérie et de la cybersécurité, où les marges brutes sont structurellement meilleures que les constructions de GPU hyperscalaires.
Charles Liang, président et CEO, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 que " notre marge brute commencera à s'améliorer trimestre après trimestre ", ce qui est directement lié à la maturation des coûts de la plate-forme GP300, à l'expansion du mix de bénéfices de DCBBS et à la conférence des investisseurs de Loop Capital du 10 mars, où la direction doit faire une présentation.
Avec les plates-formes NVIDIA Vera Rubin et AMD Helios prévues pour le second semestre 2026, les engagements des clients déjà garantis, l'expansion de la fabrication mondiale à Taïwan, en Malaisie, aux Pays-Bas et au Moyen-Orient, et la croissance de DCBBS vers une contribution aux bénéfices à deux chiffres, le retour de Supermicro vers des marges nettes à deux chiffres repose sur plusieurs moteurs nommés, et non sur un seul pari.
L'avis de Wall Street sur l'action SMCI
Le chiffre d'affaires de Supermicro au deuxième trimestre, qui a été supérieur de 12,7 milliards de dollars aux prévisions de 10 à 11 milliards de dollars, confirme que la demande d'infrastructures d'IA n'est pas en cause, mais la marge brute non GAAP de 6,4 % au deuxième trimestre explique exactement pourquoi l'action se situe à 48 % en dessous de son plus haut niveau de 52 semaines.
TIKR estime que le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 s'élèvera à 41,3 milliards de dollars, en hausse de 87,9 % d'une année sur l'autre, tandis que la marge d'EBITDA se comprime encore à 4,8 %, contre 7,4 % pour l'exercice 2025 et 10,3 % pour l'exercice 2024, ce qui en fait l'un des cas de compression des marges les plus marqués dans le secteur des infrastructures technologiques à grande capitalisation à l'heure actuelle.
Le BPA normalisé est estimé à 2,24 $ pour l'exercice 2026, en hausse de 8,7 % seulement malgré une croissance de 87,9 % du chiffre d'affaires, ce qui quantifie précisément la rentabilité du mix client des hyperscalers et les coûts de pénurie de composants qui réduisent l'explosion du chiffre d'affaires de Supermicro.
Sur les 16 analystes couvrant l'action SMCI par TIKR, 4 la considèrent comme un achat, 3 comme une surperformance, 7 comme un maintien, 1 comme une sous-performance et 2 comme une vente, avec un objectif de prix moyen de 41,31 $, ce qui implique une hausse de 28,1 % par rapport à la clôture du 5 mars de 32,24 $, reflétant un optimisme prudent dépendant de la récupération des marges.
La fourchette des objectifs des analystes s'étend de 15,00 $ au plus bas à 63,00 $ au plus haut, l'hypothèse baissière étant ancrée dans une compression soutenue des marges si le changement de mix de DCBBS ne s'accélère pas, et l'hypothèse haussière prévoyant un rétablissement complet vers les marges EBITDA de plus de 10 % observées pour la dernière fois au cours des exercices 2023 et 2024.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 59,60 $ implique un rendement total de 84,9 % sur 4,3 ans à un TRI de 15,3 %, en supposant un TCAC des revenus de 23,3 % et des marges de revenu net se rétablissant à 4,1 % par rapport aux 6,0 % actuels de l'exercice 2025.
Le marché considère SMCI comme un assembleur de matériel à faible marge permanente, sans tenir compte du fait que DCBBS a contribué à hauteur de 4 % des bénéfices au cours de ses deux premiers trimestres d'existence.
Une société générant 41 milliards de dollars de revenus estimés pour l'exercice 2026 se négocie à 32,24 dollars, ce qui implique un multiple prix/ventes bien inférieur à 0,1x, un niveau qui tient compte d'une marge permanente proche de zéro.
La direction a prévu une augmentation des marges brutes de 30 points de base au troisième trimestre et a qualifié le niveau du deuxième trimestre de point bas, un signal directionnel que le cours actuel de l'action ne reflète pas encore.
Si DCBBS n'atteint pas son objectif de contribution aux bénéfices à deux chiffres d'ici la fin de l'année civile 2026 et que la concentration des hyperscalers reste proche de 63% du chiffre d'affaires, la thèse de la récupération des marges s'effondre et l'action n'a pas d'élément déclencheur de hausse.
La marge brute du troisième trimestre de l'exercice 2026 communiquée lors de la prochaine conférence de presse sur les résultats confirmera si les prévisions d'amélioration séquentielle du 3 février étaient le début d'une véritable reprise ou un sursis d'un trimestre.
Supermicro se négocie à 32,24 $ contre un TIKR moyen de 59,60 $, l'ensemble du scénario haussier reposant sur le fait que l'expansion des marges de DCBBS et la maturation de la plateforme peuvent inverser une compression de 10,3 % de l'EBITDA pour l'exercice 2024 à 4,8 % aujourd'hui.
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