Statistiques clés pour l'action Henry Schein
- Performance de la semaine dernière : -2.7%
- Fourchette de 52 semaines : 60,6 $ à 89,3
- Prix actuel : 80,2
Que s'est-il passé ?
Henry Schein vient d'enregistrer sa plus forte croissance trimestrielle des ventes en 15 trimestres, une percée qui fait de ce distributeur de fournitures dentaires et médicales un véritable acteur de la reprise, avec des revenus qui atteignent maintenant un sommet de quatre ans de 13,2 milliards de dollars après avoir atteint un creux de 12,3 milliards de dollars au cours de l'exercice 2023.
Le 24 février, la société a annoncé un chiffre d'affaires de 3,4 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 7,7 % d'une année sur l'autre, dépassant le consensus de 3,35 milliards de dollars, tandis que le BPA ajusté de 1,34 $ a dépassé l'estimation de 1,30 $, confirmant que l'inflexion à la hausse du graphique des revenus à partir du creux de 2023 se manifeste maintenant dans le résultat net.
Le chiffre le plus important est celui des produits spécialisés, qui couvre les implants dentaires et les biomatériaux à forte marge, en hausse de 14,6 % à 422 millions de dollars au quatrième trimestre, entraînant un total annuel de 13,2 milliards de dollars qui éclipse tous les chiffres de revenus affichés depuis au moins l'exercice 2021, tandis que son homologue Align Technology a également battu les estimations du quatrième trimestre grâce à une forte demande d'aligneurs, confirmant que la reprise du secteur est générale.
Entre-temps, le président sortant Stanley Bergman a déposé deux avis distincts de cession d'actions le 27 février et le 3 mars, alors même qu'Henry Schein a confirmé des présentations à la Global Healthcare Conference de Leerink le 9 mars et à la Barclays 28th Annual Global Healthcare Conference le 10 mars, deux événements consécutifs pour les investisseurs qui mettront le nouveau PDG Frederick Lowery en présence de Wall Street pour la première fois.
Hier encore, Henry Schein a ouvert son Dallas Discovery Center à Southlake, au Texas, un centre de formation dentaire et médicale intégré de 8 300 pieds carrés qui incarne physiquement la volonté stratégique de la société d'aligner les soins bucco-dentaires et les soins de santé en général sous un seul et même toit commercial.
Stanley Bergman, président-directeur général sortant, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "la dynamique est bonne... nous sommes heureux d'être de retour sur le marché, d'attaquer les marchés, de gagner des parts de marché dans un environnement où les dentistes se sentent plutôt bien", ce qui est directement lié au fait que le chiffre d'affaires a atteint son niveau le plus élevé depuis au moins quatre ans et que la passation de pouvoir est maintenant officiellement terminée.
La tournée d'écoute de 100 jours du nouveau PDG Frederick Lowery, associée à l'autorisation de rachat restante de 780 millions de dollars et à un plan BOLD+1 visant à améliorer le résultat d'exploitation annuel de plus de 125 millions de dollars d'ici la fin 2026, prépare une expansion des marges sur plusieurs années, fondée sur une base de revenus qui a maintenant clairement pris le virage.
Le point de vue de Wall Street sur l'action HSIC
Le résultat positif du quatrième trimestre et la croissance élevée des ventes sur 15 trimestres signalent une véritable inflexion, et non pas un saut de puce d'un trimestre, car les objectifs de revenu d'exploitation du plan BOLD+1 sont maintenant soutenus par un véritable élan de revenus qui les appuie.
Avec un chiffre d'affaires en hausse de 4,1 %, estimé à 13,7 milliards de dollars en 2026, et un BPA normalisé en hausse de 7,1 %, à 5,32 dollars, le moteur des bénéfices d'Henry Schein s'accélère à partir d'une base où les marges d'EBITDA se sont maintenues à 8,4 % jusqu'en 2025, en dépit d'un marché dentaire en pleine turbulence.
La croissance de 7,7 % du chiffre d'affaires d'Henry Schein au quatrième trimestre contraste fortement avec celle de Dentsply Sirona, dont le chiffre d'affaires a baissé de 4,2 milliards de dollars en 2021 à 3,7 milliards de dollars en 2025, ce qui confirme qu'Henry Schein gagne du terrain alors que son concurrent le plus proche se contracte.
Quoi qu'il en soit, Wall Street considère actuellement Henry Schein comme étant 3 fois achetée, 4 fois surperformée, 8 fois conservée et 1 fois vendue par 14 analystes en date du 6 mars, avec un objectif de cours moyen de 89,79 $, ce qui implique une hausse de 12 % par rapport au cours actuel de 80,17 $.
La fourchette cible s'étend de 61,00 $ au plus bas à 104,00 $ au plus haut ; le plus bas correspond à un scénario dans lequel les pressions budgétaires des ménages bloquent la reprise des soins dentaires et la transition de Lowery perturbe l'exécution, tandis que le plus haut de 104,00 $ tient compte de la livraison complète de BOLD+1 et de la dynamique soutenue des produits de spécialité.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 98,99 $ implique un rendement total de 23,5 % par rapport aux niveaux actuels, grâce à un TCAC des revenus de 3,6 % et à une augmentation de la marge du bénéfice net de 4,6 % à 4,9 %, l'amélioration du bénéfice d'exploitation de 125 millions de dollars d'ici la fin de 2026 étant l'élément clé justifiant cette hypothèse de marge.
Le marché considère Henry Schein comme un distributeur à croissance lente, alors que le segment des produits spécialisés, qui couvre les implants et les biomatériaux à marge élevée, a augmenté de 14,6 % au cours du seul quatrième trimestre.
Le taux de croissance de ce segment contraste fortement avec le taux de croissance annuel moyen des revenus de 3,6 % que le modèle suppose de manière prudente, ce qui suggère que le marché sous-estime le changement de composition en faveur des activités à plus forte marge.
L'objectif de la direction, qui prévoit une amélioration du bénéfice d'exploitation de plus de 200 millions de dollars au cours des prochaines années, soutenu par l'autorisation de rachat restante de 780 millions de dollars, indique qu'il s'agit d'une allocation de capital délibérée, et non d'un accident de valorisation.
Si les pressions sur le budget des ménages s'accentuent et que le nombre de patients en soins dentaires diminue, les prévisions de croissance du chiffre d'affaires de 3 à 5 % s'effondrent et les objectifs de marge de BOLD+1 deviennent irréalisables.
Les présentations de M. Lowery à la Global Healthcare Conference de Leerink le 9 mars et à celle de Barclays le 10 mars seront ses premières apparitions publiques en tant que PDG, et son ton sur les délais d'exécution indiquera aux investisseurs si la transition est un catalyseur ou un risque.
Henry Schein est un distributeur de soins de santé en voie de rétablissement qui a pour objectif d'améliorer son résultat d'exploitation de 125 millions de dollars d'ici la fin de l'année 2026 et qui a un nouveau PDG dont les 100 premiers jours commencent maintenant.
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