Statistiques clés pour l'action Arm
- Performance de cette semaine : -7,8
- Fourchette de 52 semaines : 80 $ à 183,2
- Prix actuel : 120,6
Que s'est-il passé ?
Arm Holdings(ARM), le concédant de licences d'architecture de puce dont la propriété intellectuelle alimente environ 99% des smartphones dans le monde, a réalisé un chiffre d'affaires record de 1,24 milliard de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, tandis que les redevances des centres de données ont doublé en glissement annuel, remodelant l'identité de l'entreprise d'une maison de propriété intellectuelle axée sur le mobile à l'épine dorsale de l'infrastructure de l'IA, les actions se négociant près de 121 dollars contre un sommet de 52 semaines de 183 dollars.
Le 4 février, le PDG René Haas a déclaré que les revenus de redevances ont atteint le chiffre record de 737 millions de dollars, en hausse de 27 % d'une année sur l'autre, grâce aux livraisons record de puces dans les centres de données d'IA et aux smartphones qui passent à l'architecture premium v9 d'Arm, qui exige des droits de licence structurellement plus élevés par puce.
Le produit Compute Subsystems d'Arm, ou CSS, un modèle de puce pré-intégrée qui réduit le temps de développement des clients d'environ la moitié et implique des taux de redevance plus élevés, couvre maintenant 21 licences dans 12 entreprises, avec 5 clients qui expédient déjà du silicium basé sur CSS et les 4 principaux vendeurs de smartphones Android qui montent en puissance avec des appareils alimentés par CSS.
Le directeur financier Jason Child a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 que "le pourcentage de croissance est légèrement en baisse en raison de la surperformance que nous avons constatée au dernier trimestre et que nous nous attendions à retrouver ce trimestre", liant la décélération des redevances dans les prévisions pour le quatrième trimestre directement à des comparaisons favorables avec l'année précédente plutôt qu'à une érosion fondamentale de la demande.
Avec des prévisions de chiffre d'affaires de 1,47 milliard de dollars pour le quatrième trimestre, un événement d'entreprise le 24 mars à l'horizon et des redevances sur les centres de données en passe de dépasser la téléphonie mobile en tant qu'activité la plus importante d'Arm d'ici quelques années, la stratégie à trois volets de l'entreprise en matière d'IA dans le nuage, d'IA en périphérie et d'IA physique la positionne comme la plateforme de calcul indispensable pour tous les appareils alimentés de la planète.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ARM
Le chiffre d'affaires record de 737 millions de dollars de redevances d'Arm au troisième trimestre, tiré par l'adoption des CSS et la croissance des centres de données qui doublent déjà d'une année sur l'autre, accélère directement l'expansion des bénéfices par action qui modifie la conversation sur l'évaluation de ce titre.
Le consensus prévoit une baisse de la croissance du BPA à court terme à 7,9 % pour l'exercice 2026, avant une ré-accélération à 22,3 % pour l'exercice 2027 et à 29,7 % pour l'exercice 2028, car la dynamique des redevances des centres de données l'emporte sur le vent contraire de la mémoire des smartphones.
En conséquence, Wall Street indique actuellement 20 achats, 6 surperformances, 12 attentes et 2 ventes parmi 35 analystes, avec un objectif de prix moyen de 148,09 $, ce qui implique une hausse d'environ 22,8 % par rapport au prix actuel de 120,62 $.
L'écart entre l'objectif bas de 80 $ et l'objectif haut de 201 $ reflète un véritable débat : l'hypothèse baissière table sur une faiblesse durable des unités de smartphones due à la mémoire, tandis que l'hypothèse haussière table sur des taux de redevance CSS composés à mesure que la part des centres de données approche 50 % des déploiements d'unités centrales hyper-scaler.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation de TIKR, qui tient compte d'un taux de croissance annuel composé de 22,1 % et de marges de revenu net passant à 49,4 %, produit un prix cible de 346,33 $, soit un rendement total de 187,1 % et un taux de rendement interne annualisé de 29,6 % jusqu'en mars 2030.
Le marché semble ancrer le multiple d'ARM à son passé d'IP mobile plutôt qu'à son avenir d'infrastructure d'IA, même si les redevances des centres de données doublent déjà d'une année sur l'autre et que la pénétration du CSS reste bien en deçà de la part de redevance prévue de 50 %.
Le BPA normalisé a atteint 1,76 $ pour l'exercice 2025, l'hypothèse moyenne prévoyant un TCAC de 23 % - un scénario d'expansion des marges que le cours actuel de 120,62 $, en baisse de 34 % par rapport au sommet de 183,16 $ sur 52 semaines, n'a pas encore intégré dans les prix.
Le signal qu'il s'agit d'une action mal comprise, et pas seulement d'une action décotée, est l'indication explicite du directeur financier Jason Child selon laquelle les redevances absolues pour l'exercice 2027 restent "assez proches" des attentes antérieures malgré les vents contraires des unités de smartphones, car la croissance des centres de données compense déjà largement la pression exercée par les téléphones mobiles.
Le risque principal est qu'une baisse du volume des smartphones plus sévère que modélisée, où MediaTek a déjà signalé une pression unitaire d'environ 15 %, érode la dynamique des redevances plus rapidement que la montée en puissance des centres de données ne peut compenser.
L'événement d'entreprise du 24 mars, au cours duquel Arm a explicitement refusé de faire des annonces en avant-première, dira aux investisseurs si la prochaine étape de l'histoire de l'expansion des redevances pour les CSS et les centres de données a un nouveau cycle de produit nommé derrière elle.
ARM se négocie comme une plateforme d'infrastructure d'IA structurellement réévaluée, avec un objectif TIKR de 346,33 $ et l'événement du 24 mars comme le prochain test pour savoir si l'histoire du doublement des redevances des centres de données a encore de beaux jours devant elle.
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