Points clés
- L'action SkyWest a chuté de 13 % aujourd'hui après que la société a abaissé ses prévisions de BPA pour 2026 à environ 10,60 $ et indiqué que le BPA de 2027 devrait être similaire.
- Les analystes s'attendaient à 12,12 $ pour 2027, et la baisse correspond à peu près à la réduction que ces estimations vont maintenant subir.
- Delta et United ajoutent peu de sièges, et SkyWest prévoit seulement 1 % à 2 % d'heures de vol supplémentaires en 2027.
- SkyWest prévoit que sa flotte d'Embraer E175 dépassera les 300 appareils d'ici fin 2027.
SkyWest (SKYW) est en baisse de 13 % aujourd'hui (cotation à environ 84 $) après avoir abaissé ses perspectives de bénéfices pour 2026 et indiqué aux investisseurs de ne pas s'attendre non plus à une croissance des bénéfices en 2027.
Cela en dit autant sur ses clients que sur SkyWest. Delta Air Lines (DAL) et United Airlines (UAL) croissent grâce aux tarifs et ajoutent peu de sièges, et même 18 nouveaux avions d'Embraer (EMBJ) l'année prochaine n'ajouteront pas beaucoup de vols.
L'année prochaine ressemblera beaucoup à cette année
Lors de l'appel de jeudi, le directeur financier Rob Simmons a abaissé la prévision de BPA GAAP pour 2026 à environ 10,60 $, contre environ 11 $ en juillet, principalement en raison du carburant. Puis il a ajouté : « Pour 2027, nous prévoyons que la production d'heures de vol augmentera modestement, de l'ordre de 1 % à 2 % par rapport à 2026, avec un BPA similaire à celui de 2026. »
Début octobre, les estimations consensuelles tablaient sur un BPA passant à 12,12 $ en 2027 :
Les analystes étaient déjà à 10,57 $ pour 2026, donc le vrai coup porte sur 2027 : un chiffre proche de 10,60 $ réduit cette estimation d'environ 12,5 %.
SkyWest ne paie le carburant que sur ses routes au prorata, et cette facture a presque doublé pour atteindre 66 millions de dollars au troisième trimestre. Sa marge opérationnelle est passée à 15,8 % contre 16,6 %, malgré une dépréciation inférieure de 16 millions de dollars après avoir prolongé la durée d'utilité de l'E175 à 30 ans :
Les grandes compagnies croissent grâce aux prix
La capacité d'United n'a augmenté que de 1,3 % au troisième trimestre alors que ses revenus ont bondi de 17 %, principalement grâce à une hausse de 16,8 % du rendement tarifaire, et le programme de SkyWest ne prévoit pas de nouveaux E175 pour United en 2027. Les revenus de Delta ont augmenté de 16 % avec une capacité stable, ce qu'elle attribue également à des rendements tarifaires plus élevés. Delta prend 11 des 18 nouveaux E175, mais ces avions remplacent les CRJ que SkyWest exploite déjà pour Delta, et SkyWest rend le reste des CRJ900 que Delta possède.
Les analystes prévoient que le BPA d'United passera à 11,97 $ en 2027 contre 7,20 $, et celui de Delta à 7,30 $ contre 5,41 $. Des marges plus grasses inciteront-elles l'une ou l'autre à acheter plus de vols régionaux ?
C'est aussi la question d'Embraer. SkyWest détient 33 créneaux pour des E175 de 2028 à 2031 sans compagnie aérienne attributaire, et la faible croissance des sièges chez les grandes compagnies ne facilitera pas leur attribution.
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La baisse de SkyWest semble à peu près juste
Je resterais en position. À la clôture de jeudi, l'action se négociait à environ 8 fois les 12,12 $ que les analystes attendaient pour 2027, mais à environ 9,1 fois un chiffre 2027 proche de 10,60 $. Cet écart de 12,5 % entre les estimations du marché et les prévisions de la direction est proche de l'ampleur de la baisse d'aujourd'hui, donc le marché a déjà effectué la majeure partie du réajustement de prix.
Le carburant est le facteur variable : Simmons a déclaré que chaque baisse de 1 $ par gallon par rapport à l'hypothèse de 4,30 $ de SkyWest pour 2027 ajoute 1,20 $ par action.
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