Points clés
- L'action Sensient a chuté de 12% aujourd'hui alors que le chiffre d'affaires du troisième trimestre est arrivé juste en dessous des estimations, bien que le bénéfice par action ait dépassé les attentes.
- Cette performance supérieure n'a pas relevé le haut de la fourchette de bénéfices 2026 de Sensient, et après une hausse d'environ 40% cette année, les investisseurs en voulaient plus.
- Le chiffre d'affaires des colorants a progressé de 18%, tandis que celui des arômes a augmenté d'environ 3%, proche de ce que rapportent McCormick et International Flavors & Fragrances.
- Le prochain test sera la perspective 2027 de Sensient, après l'objectif de la FDA de fin 2026 pour l'élimination progressive des colorants synthétiques.
Sensient Technologies (SXT) a plongé de 12% aujourd'hui après la publication de ses résultats du troisième trimestre, et ce malgré un bénéfice supérieur aux attentes. Le chiffre d'affaires est arrivé de justesse en dessous, et les perspectives annuelles ont à peine bougé.
La partie la plus lente a été celle des arômes, en hausse de 3,2% en monnaie locale, à peu près ce que rapportent McCormick (MKC) et International Flavors & Fragrances (IFF) dans leurs unités d'arômes.
Les colorants ont porté le trimestre
Sensient a publié ses résultats avant l'ouverture :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 10,6% pour atteindre 455,8 millions de dollars, juste en dessous des 459,0 millions de dollars attendus par les analystes.
- Un BPA de 1,13 $ a dépassé le consensus de 1,09 $.
- Le chiffre d'affaires des colorants a bondi de 18,1% à 210,3 millions de dollars, principalement grâce au volume. Les Arômes & Extraits ont progressé de 3,5% à 210,0 millions de dollars.
- La fourchette de BPA GAAP 2026 s'est resserrée à 4,15-4,20 $, contre 4,10-4,20 $ auparavant, et toutes les fourchettes de croissance sont restées inchangées.
La performance supérieure n'a pas impacté l'année complète
Un dépassement de 0,04 $ n'a relevé que le bas de la fourchette.
Les analystes s'attendent déjà à ce que les bénéfices continuent de croître jusqu'en 2027 :
Rien dans ce rapport ne devrait faire baisser ces estimations, puisque les fourchettes de croissance sont intactes.
Mais les investisseurs avaient déjà payé pour cette croissance. L'action avait gagné environ 40% cette année avant la publication, et son PER prospectif se situait près du haut de sa fourchette sur cinq ans :
Les arômes progressent au rythme de l'industrie
Les Solutions d'Arômes de McCormick ont progressé de 3% en organique au trimestre clos le 31 août, dont 2 points provenaient des prix et le volume a à peine bougé.
L'unité Taste d'IFF a progressé de 4% sur une base comparable et neutre en devises au deuxième trimestre. IFF publie ses résultats la semaine prochaine, et si Taste ralentit, cela indiquerait une demande molle en arômes dans l'ensemble du groupe.
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Les colorants doivent maintenir le rythme
L'objectif de la FDA est que les entreprises alimentaires abandonnent volontairement les colorants synthétiques à base de pétrole d'ici fin 2026. Mon interprétation est que cette transition alimente une grande partie du volume des Colorants, donc 2027 dépendra de la demande restante par la suite.
Mon analyse : la dynamique des Colorants semble intacte, et la baisse d'aujourd'hui est le fait d'investisseurs qui estiment qu'une hausse de 40% cette année avait déjà intégré les bonnes nouvelles. Le vrai test sera la perspective 2027 de Sensient, probablement avec ses résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine.
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