Samsung Electronics (005930) a estimé son bénéfice d'exploitation du troisième trimestre à 107,4 billions de wons (environ 80 milliards de dollars) jeudi, en hausse de 782,5 % par rapport à l'année précédente. C'est la première fois qu'une entreprise sud-coréenne dépasse les 100 billions de wons en un seul trimestre, et ce chiffre dépasse de 1,6 % le consensus Yonhap Infomax d'environ 105,75 billions de wons.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 126,6 % pour atteindre 195 billions de wons, portant la marge opérationnelle à un niveau record de 55,1 %. Il s'agit de chiffres préliminaires sans ventilation par segment. Les résultats complets seront publiés le 29 octobre.
D'où viennent les 80 milliards de dollars de Samsung
Samsung n'a pas ventilé ses divisions, mais les estimations de la presse coréenne évaluent le bénéfice de l'unité puces à un niveau égal ou légèrement supérieur au total de l'entreprise. C'est la mémoire qui a fait le travail : les centres de données IA ont tiré la demande pour la HBM et la DRAM serveur, tandis que les téléphones, téléviseurs et appareils électroménagers ont probablement perdu de l'argent en raison de la hausse des coûts des composants.
À quelle vitesse le bénéfice de Samsung a-t-il augmenté
Selon les chiffres de TIKR, le bénéfice d'exploitation trimestriel de Samsung est passé de 3,46 milliards de dollars au T2 2025 à 57,86 milliards de dollars au T2 2026. Les 80 milliards de dollars environ du T3 représentent environ neuf fois les 8,67 milliards de dollars de l'année précédente.
Le rythme se refroidit cependant. En wons, le bénéfice d'exploitation a augmenté d'environ 54 % du T1 au T2, puis d'environ 21 % du T2 au T3. (Les chiffres en dollars sont plus flatteurs pour le T3, car le won s'est renforcé de 14,3 % face au dollar pendant le trimestre.)
Pourquoi Samsung se négocie à 4 fois ses bénéfices
Voici le décalage. Le PER NTM de Samsung est tombé à 4,35x, contre environ 15x il y a un an et bien en dessous de sa moyenne de 11,79x depuis fin 2023.
Les investisseurs paient moins pour chaque won de bénéfice alors même que les bénéfices s'envolent. C'est un pari sur le fait que la mémoire est proche de son pic. TrendForce prévoit une hausse des prix contractuels de la DRAM de 10 % à 15 % au T4, contre environ 60 % au T2, et les actions Samsung étaient inférieures d'environ 25 % à leur record de juin au 7 octobre.
Ce qu'il faut surveiller pour l'action Samsung
Mon point de vue : à environ 4 fois les bénéfices futurs, l'action intègre déjà un ralentissement brutal, donc les chiffres par segment du 29 octobre sont plus importants que le titre d'aujourd'hui. Si les marges de la mémoire se maintiennent jusqu'en 2027, le multiple a de la marge pour se redresser.
Les pairs le ressentent aussi. SK Hynix (000660) perd des parts de marché en HBM au profit de Samsung, J.P. Morgan estimant que sa part tombe à 46 % cette année contre 60 %. Micron (MU) a donné des prévisions de marge brute légèrement inférieures pour ce trimestre et fait maintenant face à une autorisation de grève à Taïwan.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Samsung Electronics ?
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