Oracle (ORCL) est en pourparlers avec Apollo (APO) et Goldman Sachs (GS) pour financer un important achat de puces d'IA. La structure probable : les investisseurs financent une société distincte qui achète les puces et les loue à Oracle dans le temps.
Aucun montant n'a été rapporté, et Oracle discute toujours avec d'autres partenaires. Pour donner une idée de l'échelle, le WSJ a noté que les puces Nvidia pour un seul centre de données d'un gigawatt coûtent des dizaines de milliards de dollars.
Pourquoi Oracle veut placer la dette ailleurs
La dette totale d'Oracle est passée de 99,5 milliards de dollars en novembre 2024 à 169,1 milliards de dollars en août 2026, contre 37,1 milliards de dollars en trésorerie et placements à court terme.
Cette croissance a déjà causé des problèmes. Des détenteurs d'obligations ont intenté un procès en janvier, alléguant qu'Oracle avait sous-estimé le montant supplémentaire qu'il devrait emprunter lorsqu'il a vendu 18 milliards de dollars d'obligations en septembre 2025. Une structure de location permet à Oracle d'ajouter des puces sans ajouter d'obligations.
Les dépenses en capital d'Oracle ont dépassé ses flux de trésorerie
Les dépenses en capital ont atteint 28,5 milliards de dollars au trimestre clos le 31 août, contre 8,5 milliards de dollars un an plus tôt. Sur les quatre derniers trimestres, Oracle a dépensé 75,7 milliards de dollars en capex et a brûlé 28,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible.
Le flux de trésorerie opérationnel augmente, pour atteindre environ 23 milliards de dollars le trimestre dernier, mais il ne peut toujours pas couvrir le développement à lui seul.
Le ratio de levier raconte une histoire différente
Voici le retournement de situation : le levier d'Oracle s'est amélioré selon une mesure. La dette totale par rapport à l'EBITDA est tombée à 3,78x en août, contre un pic de 4,70x en février. Mais ce ratio plus faible n'élimine pas son déficit de financement.
Il ne s'agit donc pas d'un sauvetage. La location pourrait réduire le besoin d'emprunt initial d'Oracle, mais son effet sur le ratio dette/EBITDA dépendrait de la classification du contrat de location et de la manière dont le ratio traite les obligations de location.
Ce qu'il faut surveiller pour l'action ORCL
Le même rapport du WSJ décrivait trois approches de financement proposées : SpaceX (SPCX) cherchant un emprunt direct, Broadcom (AVGO) organisant un financement pour OpenAI, et Oracle explorant la location de puces.
Mon point de vue : la location pourrait avoir du sens pour une entreprise avec 169 milliards de dollars de dette et un flux de trésorerie disponible négatif. Elle étale les paiements dans le temps, mais ne garantit pas nécessairement que les obligations restent hors du bilan d'Oracle. Les détails à surveiller sont la taille de l'accord et si les conditions de location correspondent au contrat OpenAI de 300 milliards de dollars rapporté, décrit comme d'une durée d'environ cinq ans à partir de 2027.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Oracle ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que l'action ORCL pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez Oracle Corporation gratuitement→
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !