Chevron (CVX) a commencé à arrêter la production dans quatre de ses installations exploitées dans le golfe du Mexique mercredi 7 octobre, alors qu'Isaias se dirigeait vers la côte nord du Golfe. Chevron a déclaré que ses cinq autres installations du Golfe produisaient toujours à des niveaux normaux, tandis qu'une partie du personnel supplémentaire a été évacuée à terre.
Isaias est devenu le premier ouragan de la saison atlantique tôt jeudi et devrait toucher terre tard vendredi ou tôt samedi, quelque part entre l'est du Mississippi et la Panhandle de Floride. L'action Chevron se négocie à environ 205 $, pratiquement inchangée par rapport à environ 207 $ lundi.
Quatre installations à l'arrêt, cinq encore en production
L'arrêt est préventif et partiel. Shell (SHEL) est allé plus loin, évacuant tout le personnel et arrêtant la production sur Mars, Olympus, Ursa, Vito et Appomattox.
Dans toute la région, les producteurs avaient arrêté environ 25 % de la production pétrolière du Golfe et 16 % de la production de gaz mercredi après-midi, selon Bloomberg. La trajectoire prévue actuelle passe bien à l'est des principales plateformes au large de la Louisiane et du Texas (bien que les modèles météorologiques varient encore).
Quelle part de Chevron se trouve dans le Golfe ?
Pas beaucoup, en volume. Chevron a produit un record de 4 070 milliers de barils équivalent pétrole par jour (MBOE/j) au T2 2026, selon ses résultats du deuxième trimestre. Son objectif pour le Golfe en 2026 est de 300 000 barils nets équivalent pétrole par jour, soit environ 7,4 % de la production mondiale du T2. À ce rythme de production supposé, un arrêt complet d'une semaine dans le Golfe représenterait environ 0,6 % de la production trimestrielle.
Même si chaque baril du Golfe était à l'arrêt pendant une semaine complète, Chevron perdrait environ 0,6 % de la production d'un trimestre. Quatre installations pendant quelques jours représentent une fraction de cela.
L'impact sur les bénéfices est plus marqué.
L'amont a généré 8,18 milliards de dollars de bénéfice net au T2 2026, soit 68 % des 12,07 milliards de dollars de bénéfice net consolidé de Chevron. Sur les huit derniers trimestres, les bénéfices de l'amont ont totalisé 33,81 milliards de dollars contre 34,31 milliards de dollars de bénéfice net consolidé. L'amont domine cette comparaison cumulative, bien que l'aval ait contribué à hauteur de 4,87 milliards de dollars au seul T2.
Les États-Unis représentent une grande part de cette base. Les actifs américains s'élevaient à 128,70 milliards de dollars sur 324,01 milliards de dollars fin 2025, soit environ 40 %, et le Golfe n'en est qu'une partie.
Le prix influence Chevron plus que les barils
La perte de production peut nuire aux bénéfices de l'amont, mais le volume de production n'est qu'un seul facteur. Le T2 montre à quel point des prix réalisés plus élevés peuvent dynamiser les profits. Le bénéfice net de l'amont a plus que doublé, passant de 3,91 milliards de dollars au T1 à 8,18 milliards de dollars, tandis que la production n'a augmenté que d'environ 5 % (de 3 858 MBOE/j). La hausse des prix du brut liée à la guerre en Iran a fait le gros du travail.
Cela compte cette semaine. Les marchés pétroliers étaient déjà tendus avant Isaias, et un quart du pétrole du Golfe mis hors ligne peut faire monter les prix. En utilisant l'objectif du Golfe comme approximation, environ 93 % de la production équivalent pétrole de Chevron proviendrait d'ailleurs. Des prix du brut plus élevés pourraient bénéficier à sa production pétrolière en dehors de la région touchée, bien que le gaz naturel ne suive pas nécessairement la même dynamique de prix.
Conclusion
Mon avis : pour Chevron, Isaias est un titre d'actualité opérationnel avec peu de poids sur les bénéfices. Le volume à risque est faible, l'arrêt concerne quatre des neuf installations, et la trajectoire prévue épargne les plateformes les plus denses de Louisiane et du Texas. Une hausse soutenue des prix du brut induite par la tempête pourrait compenser une partie des bénéfices perdus dans le Golfe, mais le fait qu'elle surcompense la perturbation dépend de l'ampleur de la hausse des prix, de la durée de l'arrêt et des éventuels dommages. Le chiffre à surveiller est la rapidité avec laquelle Chevron redémarre ces quatre installations après le passage à terre, prévu tard vendredi 9 octobre.
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