Principales indicateurs pour l'action HOOD
- Performance du mois écoulé : +21%
- Fourchette sur 52 semaines : 63,52 $ à 153,86 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 183 $
- Potentiel de hausse implicite : 61,3 % sur 2,3 ans
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Les marchés de prédiction deviennent le prochain pari de croissance de Robinhood
L'action Robinhood (HOOD) a grimpé de plus de 20 % au cours du mois écoulé avant de se calmer cette semaine. Le dernier catalyseur est intervenu le 8 septembre. Robinhood a annoncé un accord pluriannuel pour acheminer des contrats d'événements, y compris des marchés sportifs comme le football, via la bourse réglementée d'OG.com. Dans le cadre de cet accord, Robinhood a pris des participations dans OG.com et Crypto.com, valorisées aux mêmes niveaux que ceux utilisés par Citadel Securities, soit 20 milliards de dollars pour le groupe et 5 milliards de dollars pour OG.com seul.
Cet accord s'inscrit dans le cadre de la poussée plus large de Robinhood sur les marchés de prédiction, une catégorie que l'entreprise a développée à mesure que la clarté réglementaire autour des contrats d'événements s'améliorait. Le fait d'acheminer du volume via une bourse réglementée par la CFTC offre à Robinhood un moyen conforme de se développer sans avoir à construire sa propre chambre de compensation.
Les indicateurs d'août de Robinhood, publiés le 11 septembre, ont montré que l'activité principale continue de croître, même si le volume des contrats d'événements a reculé de 23 % en glissement mensuel. Le nombre de clients financés a atteint 28,6 millions, en hausse d'environ 120 000 par rapport à juillet et de 1,9 million sur un an. L'actif total de la plateforme s'est établi à 384 milliards de dollars, en hausse de 8 % sur le mois et de 26 % sur l'année écoulée.
Ce repli du volume des contrats d'événements en août mérite d'être surveillé, car les marchés de prédiction sont devenus un véritable récit de croissance. Si l'accord avec OG.com permet de relancer le volume, ce repli pourrait s'avérer temporaire. À l'avenir, le fait que les marchés de prédiction s'avèrent durables plutôt qu'une tendance passagère déterminera probablement la manière dont le marché valorise cette activité.
Une histoire de forte croissance avec un prix élevé
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 19,9 %
- Marges opérationnelles : 46,0 %
- Multiple de sortie P/E : 35,8x
Prix cible et rendement total : le modèle estime un prix cible de 183 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 61,3 % et un rendement annualisé de 23 % sur les 2,3 prochaines années.
La valorisation de Robinhood reflète une entreprise qui s'est transformée en une plateforme financière diversifiée et à forte marge. Une marge opérationnelle de 46 % est remarquable pour une entreprise de cette taille, et elle explique pourquoi le marché paie un multiple élevé même après la forte hausse de l'action.
La croissance du chiffre d'affaires proche de 20 % par an raconte l'autre moitié de l'histoire. Les revenus basés sur les transactions ont bondi de 44 % pour atteindre 776 millions de dollars au T2, tandis que les nouvelles activités comme les marchés de prédiction et l'expansion internationale ont ajouté de l'élan. Cette diversification a rendu la base de revenus de Robinhood considérablement plus résiliente.
Le multiple de sortie de 35,8x est élevé par rapport aux courtiers traditionnels, mais Robinhood se négocie de plus en plus comme une plateforme fintech que comme un courtier historique. Par rapport à son propre historique, l'action se situe toujours bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 153,86 $.
L'expansion des produits continue d'élargir l'ensemble des opportunités. L'approbation de Robinhood pour lancer des services de courtage à Singapour, les projets de trading de crypto au Royaume-Uni et l'élargissement de l'offre de contrats à terme en Europe pointent tous vers une plateforme véritablement mondiale.
Robinhood face à Coinbase et Interactive Brokers
L'ensemble concurrentiel de Robinhood s'étend des courtiers traditionnels aux plateformes crypto natives, faisant de Coinbase (COIN) et d'Interactive Brokers (IBKR) les comparaisons les plus pertinentes. Coinbase se négocie à un multiple également élevé, souvent supérieur à 40x les bénéfices anticipés, bien que sa croissance du chiffre d'affaires ait été plus volatile en raison des fluctuations du trading crypto.
Interactive Brokers offre une comparaison plus stable. IBKR se négocie autour de 25x les bénéfices anticipés, une décote par rapport au multiple modèle de 35,8x de Robinhood, avec des marges opérationnelles proches de 70 %, supérieures aux 46 % de Robinhood. Cet écart souligne l'orientation plus mature et institutionnelle d'Interactive Brokers par rapport à la stratégie retail encore en expansion de Robinhood.
Robinhood détient un avantage clair dans le positionnement sur les marchés de prédiction. Ni Coinbase ni Interactive Brokers n'ont agi aussi activement dans les contrats d'événements, donnant à Robinhood un avantage de premier arrivant dans une catégorie que la clarté réglementaire n'a débloquée que récemment.
Le risque est que les marchés de prédiction restent une petite catégorie de revenus non éprouvée à l'échelle de l'industrie. Si la croissance stagne comme le suggère le déclin de volume d'août, le multiple élevé de Robinhood devient plus difficile à justifier face à Interactive Brokers sur la base des fondamentaux seuls.
Qu'est-ce qui va influencer l'action HOOD à l'avenir ?
Le partenariat avec OG.com et Crypto.com est le catalyseur à court terme le plus clair. S'il permet de relancer le volume des contrats d'événements après le ralentissement d'août, cela validerait les participations que Robinhood a prises à la valorisation de référence de Citadel.
L'expansion internationale est le prochain levier majeur. L'approbation de Robinhood pour lancer ses activités à Singapour, les projets de trading crypto au Royaume-Uni et l'élargissement de l'offre de contrats à terme en Europe pourraient diversifier les revenus en les éloignant des cycles de trading américains. Les résultats du T3, attendus vers le 4 novembre, seront le prochain véritable test. Compte tenu de la forte croissance de l'actif en août, les investisseurs surveilleront si les revenus transactionnels et le volume des marchés de prédiction se relancent tous deux.
Enfin, le sentiment des analystes est devenu plus constructif, Morgan Stanley ayant récemment rehaussé la recommandation de l'action à "Surpondéré". Des rehaussements continus pourraient continuer à fournir des facteurs favorables, bien que les résultats devront continuer à correspondre à l'optimisme déjà intégré dans le cours.
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