[CRÉDIT IMAGE : cyano66 de Getty Images et Karola G de Pexels via Canva]
Points clés
- Robinhood publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture mardi 27 octobre, avec désormais 13 lignes d'activité générant chacune un chiffre d'affaires annualisé de 100 millions de dollars ou plus.
- Le rapport montrera si cette expansion continue d'élargir les marges opérationnelles, après que les coûts aient augmenté plus vite que le chiffre d'affaires au premier semestre 2026.
- La marge opérationnelle GAAP de Robinhood est passée de 36 % en 2024 à 47 % en 2025, avant de reculer à 44 % au deuxième trimestre 2026.
- Les analystes anticipent une hausse de 34 % du BPA normalisé en 2027, ce qui ne sera possible que si ces dépenses commencent à se transformer en bénéfices.
Robinhood (HOOD) a passé les deux dernières années à ajouter des activités aussi vite qu'elle pouvait les lancer ou les acheter. Son rapport du troisième trimestre sera publié après la clôture mardi 27 octobre, et il montrera si ces activités continuent de porter leurs fruits.
Treize lignes et plus
Dans ses résultats du deuxième trimestre, Robinhood a indiqué que 13 de ses lignes d'activité généraient un chiffre d'affaires annualisé de 100 millions de dollars ou plus. (C'est le chiffre d'affaires d'un trimestre multiplié par quatre, donc il ne s'agit pas de 13 activités matures de 100 millions de dollars chacune.) Le trading d'options et de crypto-monnaies côtoient les contrats événementiels, les prêts sur marge, les abonnements Gold et la carte de crédit. Les paris plus récents comme l'échange Rothera, WonderFi et les comptes Trump viennent ensuite.
Toute cette diversité s'est traduite dans le chiffre d'affaires. Il est passé de 1,87 milliard de dollars en 2023 à 4,47 milliards de dollars en 2025, avec une hausse de 52 % l'année dernière.
La marge était la récompense
Pendant un temps, la majeure partie de chaque nouveau dollar allait directement au bénéfice opérationnel. Après des pertes opérationnelles en 2021 et 2022, la marge opérationnelle GAAP de Robinhood a atteint 46,8 % en 2025, contre 35,7 % en 2024…
2026 a été plus difficile. Au premier semestre, les dépenses opérationnelles GAAP ont augmenté de 26 % tandis que le chiffre d'affaires progressait de 24 %. Environ 38 cents de chaque dollar de chiffre d'affaires supplémentaire sont allés au bénéfice opérationnel, contre environ 68 cents en 2025.
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Les nouvelles activités expliquent en partie cela. Il en va de même pour les provisions pour pertes sur crédits, qui ont doublé pour atteindre 56 millions de dollars au deuxième trimestre, et les 23 millions de dollars de charges de restructuration liées à la réduction de 10 % des effectifs en juin. La marge opérationnelle du deuxième trimestre est tombée à 43,9 %, contre 44,4 % un an plus tôt.
Ce que le 27 octobre doit montrer
En juillet, Robinhood a réduit sa fourchette pour 2026 concernant les dépenses opérationnelles ajustées plus la rémunération en actions à 2,675 milliards de dollars à 2,775 milliards de dollars. Elle a dépensé 1,25 milliard de dollars au premier semestre, ce qui laisse environ 715 à 765 millions de dollars par trimestre pour le reste de l'année.
Un bon rapport montrerait des dépenses dans le bas de cette fourchette ou en dessous, et un chiffre d'affaires égal ou supérieur aux 1,43 milliard de dollars attendus par les analystes. La marge opérationnelle remonterait également au-dessus de 43,9 %. Le troisième trimestre de l'année dernière a placé la barre encore plus haut, avec une marge de 49,8 %.
Surveillez aussi la ligne des coûts
Le trading reste le moteur du trimestre. Le chiffre d'affaires lié aux transactions représentait 59 % du chiffre d'affaires du deuxième trimestre, contre 55 % un an plus tôt, et la composition interne varie fortement. Le chiffre d'affaires lié aux crypto-monnaies a chuté de 38 % à 100 millions de dollars, tandis que celui des contrats événementiels a bondi à 156 millions de dollars contre 10 millions de dollars.
Un trimestre dynamique pour les options et les contrats événementiels pourrait relever la marge sans aide du contrôle des coûts, et un trimestre morose pourrait la faire chuter. Cela fait des dépenses par rapport aux prévisions l'indicateur le plus clair pour savoir si l'expansion est rentable.
Wall Street compte déjà dessus
Les analystes s'attendent à une hausse de 9 % du BPA normalisé cette année à 2,54 dollars, puis de 34 % à 3,42 dollars en 2027 et jusqu'à 4,39 dollars en 2028.
Ce bond de 2027 suppose que les dépenses croissent à nouveau bien en deçà du chiffre d'affaires, que les analystes anticipent en hausse de 29 % cette année-là. (Seuls sept analystes établissent les estimations de BPA pour 2026 et 2027.)
Mon analyse : l'expansion de Robinhood a été rentable jusqu'à présent. Mais au premier semestre 2026, ses coûts ont augmenté plus vite que ses ventes, et les estimations pour 2027 laissent peu de place à ce que cela continue. Si les dépenses du troisième trimestre se situent dans le bas de la fourchette des prévisions et que la marge remonte au-dessus de 44 %, l'expansion est à nouveau rentable. Si les dépenses atteignent le haut de la fourchette tandis que la marge recule encore, ces estimations semblent trop élevées.
Bien sûr, un trimestre ne tranchera pas la question. Les perspectives de dépenses pour 2027, probablement publiées avec les résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine, constituent le test le plus important.
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