Points clés
- RBC Capital a abaissé son objectif de cours sur AppLovin à 500 $ contre 575 $ le 28 octobre, tout en maintenant sa recommandation Outperform. Le nouvel objectif reste 93 % au-dessus du cours actuel, et l'action se négocie 64 % en dessous de son plus haut de décembre dernier.
- AppLovin se négocie à 14 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 25x, alors que les analystes attendent une croissance des bénéfices d'environ 23 % par an de 2026 à 2028.
- L'objectif de RBC représente environ 27 fois l'estimation actuelle des bénéfices anticipés, mais au multiple moyen de 25x de l'action, il ne nécessite qu'environ 20 $ par action, proche des 20,53 $ attendus par les analystes pour 2027.
- Un rebond semble probable, mais probablement pas jusqu'à 500 $ en un an, et le rapport du troisième trimestre du 4 novembre constitue le prochain test.
AppLovin (APP) se négocie 64 % en dessous de son plus haut de décembre dernier, et les abaissements d'objectifs se succèdent. Matthew Swanson de RBC Capital a effectué le dernier en date aujourd'hui, abaissant son objectif à 500 $ contre 575 $ tout en maintenant sa recommandation Outperform.
Cela représente toujours 93 % au-dessus du cours de 259,43 $.
Le rebond qui est arrivé tard
La baisse s'est accélérée après le rapport du deuxième trimestre du 5 août. Le chiffre d'affaires a augmenté de 53 % sur un an, à 1,92 milliard de dollars, mais les gains provenant des modèles publicitaires d'AppLovin ont été plus faibles que d'habitude. Le PDG Adam Foroughi a déclaré lors de la conférence téléphonique : "Dans ce cas, au T2, nous n'avons pas eu le même niveau de rebond que nous avons normalement dans tout autre trimestre précédent."
Et l'effort pour attirer les annonceurs web et e-commerce manque encore d'un outil clé. "Nous n'en sommes pas encore au point où nous pouvons fournir une vidéo de haute qualité de 30 à 60 secondes, prête à l'emploi, à un annonceur", a déclaré Foroughi.
L'action a baissé alors que ces gains des modèles ralentissaient, et les analystes n'ont cessé de réviser à la baisse. UBS a abaissé son objectif à 414 $ contre 790 $ le même matin que RBC, évoquant une croissance de la consommation plus faible.
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RBC reste acheteur
L'objectif de 500 $ de Swanson se situe 6 % au-dessus du consensus à 472 $.
L'argument d'achat repose sur l'assurance de la direction que le rebond manquant est depuis arrivé. Foroughi a déclaré qu'il "est arrivé juste après le trimestre", ajoutant : "c'est pourquoi le T3 a très bien commencé, et c'est pourquoi nous avons donné des prévisions solides pour l'avenir." Les prévisions indiquent un chiffre d'affaires du troisième trimestre compris entre 2,06 et 2,09 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 46 % à 48 % sur un an.
Atteindre 500 $ nécessite que le multiple d'AppLovin se redresse
Les objectifs des 33 analystes couvrant AppLovin vont de 325 $ à 790 $. Leur moyenne de 472 $ est en baisse par rapport à 649 $ il y a un an et 744 $ à son pic de janvier :
Les analystes s'attendent toujours à ce que les bénéfices plus que doublent entre 2025 et 2028 :
Cela représente environ 23 % par an de 2026 à 2028, bien que l'estimation pour 2027 ait reculé de 5 % depuis fin juin.
Le multiple a chuté bien plus fortement. AppLovin se négocie à 14 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 25x :
L'objectif de 500 $ de RBC représente environ 27 fois les 18,56 $ par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois. Cependant, au multiple moyen de 25x, il ne nécessite qu'environ 20 $ par action, proche des 20,53 $ attendus par les analystes pour 2027.
Pourquoi l'action AppLovin restera probablement en dessous de 500 $
À 14x, AppLovin est valorisée pour une croissance bien inférieure à ce qu'attendent les analystes, donc un rebond semble probable. Atteindre 500 $ en un an, cependant, signifie que le multiple doit remonter presque jusqu'à sa moyenne alors que les estimations continuent de baisser. Le ralentissement de la croissance et une action collective en cours, alléguant qu'AppLovin a exagéré la régularité des améliorations de ses modèles, me rendent prudent sur ce calendrier.
Le rapport du troisième trimestre du 4 novembre constitue le test. Un chiffre d'affaires proche du haut des prévisions, et des progrès sur cet outil vidéo, rendraient l'objectif de 500 $ beaucoup plus facile à atteindre.
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