Points clés
- L'action Hayward a bondi de 11% aujourd'hui après que le BPA ajusté du troisième trimestre de 0,18 $ ait dépassé le consensus de 0,15 $ et que la société ait relevé ses prévisions pour 2026.
- Les commandes pour la saison des piscines 2027 sont en avance sur l'année dernière en Amérique du Nord, ce qui suggère que la dynamique positive se poursuivra l'année prochaine.
- Les ventes en Europe et dans le reste du monde ont reculé de 6 % en raison des conflits au Moyen-Orient, et le flux de trésorerie d'exploitation a diminué de 57,5 millions de dollars depuis le début de l'année.
- Le prochain grand test sera la perspective 2027 de Hayward, qui devrait être communiquée avec les résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine.
Hayward Holdings (HAYW) a bondi de 11% aujourd'hui après que le fabricant d'équipements pour piscines ait dépassé les estimations du troisième trimestre de Wall Street et relevé ses perspectives pour 2026.
La meilleure nouvelle concernait cependant l'été prochain. Le PDG Kevin Holleran a déclaré que les commandes anticipées pour la saison des piscines 2027 sont en avance "par rapport à l'année précédente" en Amérique du Nord.
Que s'est-il exactement passé
Hayward a publié ses résultats avant l'ouverture aujourd'hui :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 6% pour atteindre 260,1 millions de dollars. Les analystes attendaient 251,7 millions de dollars.
- Le BPA ajusté a augmenté de 29% pour atteindre 0,18 $. Le consensus était de 0,15 $.
- La marge opérationnelle a augmenté de 250 points de base pour atteindre 19,3 %, aidée par le fait que la provision exceptionnelle pour litiges de l'année dernière ne s'est pas répétée.
- Les prévisions annuelles sont désormais un BPA ajusté de 0,86 $ à 0,88 $ (relevé de 0,84 $ à 0,87 $) et une croissance des ventes de 5% à 6% (relevée d'environ 5%).
La révision est modeste : les analystes attendaient déjà 0,86 $ pour l'année. C'est la première lecture pour 2027 qui se démarque.
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L'été prochain s'annonce déjà meilleur
Hayward a indiqué que les données de ses principaux partenaires de distribution aux États-Unis montrent des niveaux d'inventaire équilibrés, donc ces commandes ne s'ajoutent pas à un stock invendu. L'Amérique du Nord représente près de 90% des ventes, et elle a augmenté de 9% pour atteindre 226,4 millions de dollars ce trimestre.
Les analystes s'attendaient déjà à ce que le chiffre d'affaires continue d'augmenter au-delà des 1,18 milliard de dollars de cette année, pour atteindre 1,24 milliard de dollars en 2027 et 1,32 milliard de dollars en 2028…
Ces estimations dataient d'avant la publication des résultats, et une saison de commandes anticipées solides donne plus de raisons de les réviser à la hausse qu'à la baisse.
Le point faible est à l'étranger. Les ventes en Europe et dans le reste du monde ont reculé de 6% pour atteindre 33,8 millions de dollars, principalement en raison d'une baisse des volumes liée aux conflits au Moyen-Orient. Cela représente environ 13% des ventes, c'est donc un frein limité au total.
Toujours moins cher que d'habitude
Même après le bond d'aujourd'hui, Hayward n'est pas cher selon ses propres standards. À la clôture de mardi, elle se négociait à 14 fois les bénéfices anticipés, bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 18x…
Après le mouvement d'aujourd'hui, il est plus proche de 16x, toujours en dessous de cette moyenne.
Le bilan est en bon état. L'effet de levier net est de 1,5x, le plus bas depuis l'introduction en bourse de 2021, et Hayward a racheté pour 115,3 millions de dollars d'actions cette année. Le flux de trésorerie est l'élément à surveiller. Le flux de trésorerie d'exploitation a diminué de 57,5 millions de dollars sur les neuf premiers mois, ce que Hayward a attribué au calendrier des encaissements et des achats de stocks, ainsi qu'à des paiements de remises et d'incitations plus importants.
Mon analyse : Le carnet de commandes 2027 est la meilleure raison de détenir Hayward ici. Avec un multiple inférieur à la moyenne, l'action a de la marge pour continuer à grimper si ces commandes se maintiennent.
Bien sûr, les commandes anticipées doivent encore se transformer en ventes. Le vrai test viendra lorsque Hayward communiquera ses prévisions pour 2027.
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