Points clés
- L'action de Nike (NKE) a progressé de 15% au cours du dernier mois, se redressant après avoir touché un plus bas depuis près de 13 ans alors que les actions technologiques subissaient des ventes.
- Ce rebond est dû à des investisseurs se tournant vers des valeurs de consommation malmenées et à l'objectif de cours relevé de Barclays, mais Nike n'a pas modifié ses prévisions de ventes et de bénéfices en baisse pour l'exercice 2027.
- Barclays a relevé son objectif en appliquant un multiple plus élevé, ses estimations de bénéfices étant inchangées, et le consensus attend toujours un BPA pour l'exercice 2027 inférieur de plus de 30% à celui de l'exercice 2026.
- À environ 30 fois les bénéfices anticipés, j'attendrais la Journée des Investisseurs des 16-17 novembre pour avoir une date de retour à la croissance avant d'acheter.
L'action Nike a progressé de 15% au cours du dernier mois. Elle s'est éloignée du plus bas depuis près de 13 ans atteint le lendemain de la publication de ses résultats du premier trimestre fiscal.
C'est une belle performance en un mois où le Nasdaq 100 a chuté de plus de 7%. Mais rien n'a changé dans l'activité de Nike sur cette période. Ses prévisions sont les mêmes, et Wall Street n'a pas relevé ses estimations de bénéfices.
Le rebond a commencé à un plus bas depuis 13 ans
Le 1er octobre, Nike a abaissé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 (l'année se terminant en mai 2027) d'un pourcentage élevé à un chiffre, avec un BPA ajusté de 1,15 $ à 1,35 $. Cette fourchette exclut environ 0,15 $ de charges liées à Pace, son nouveau programme de réduction des coûts.
Pace vise des économies cumulées d'environ 2,5 milliards de dollars d'ici à l'exercice 2031, la majeure partie intervenant au cours des exercices 2029 et 2030.
L'action a clôturé à un plus bas depuis près de 13 ans le lendemain. Puis S&P a abaissé la notation de crédit de Nike à A le 5 octobre, Berenberg a rétrogradé l'action à Vendre le 6 octobre, et Moody's a modifié sa perspective à négative le 15 octobre.
Les capitaux ont quitté la tech, et Nike en a profité
L'annonce de Moody's est intervenue le même jour où l'action Nike a bondi, alors que les investisseurs se désengageaient de la technologie pour se tourner vers des valeurs de consommation malmenées.
Les nouvelles propres à Nike ayant un impact sur le marché étaient plus minces. Le 28 octobre, elle a dévoilé sa première chaussure de course conçue pour l'Inde.
C'est un pari à long terme, réalisé alors que le chiffre d'affaires de la Grande Chine a chuté de 26% à taux de change constant au dernier trimestre. Je ne m'attendrais pas à ce que cela se reflète dans les chiffres de cette année.
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Barclays a accepté la réinitialisation, Wolfe non
Le 22 octobre, l'analyste de Barclays Adrienne Yih a rencontré la direction, puis a relevé son objectif à 45 $ contre 37 $ précédemment et a maintené une recommandation Surpondérer, affirmant que l'action est "près du point bas".
La veille au soir, Wolfe Research a initié sa couverture avec une recommandation Sous-performer et un objectif de 28 $.
Yih est arrivée à 45 $ en appliquant un multiple plus élevé, laissant ses estimations de bénéfices inchangées. Barclays pense également que l'action évoluera en latéral jusqu'à ce que Nike clarifie son chemin de retour vers la croissance.
La banque a déclaré que les estimations pour l'exercice 2028 "pourraient nécessiter une révision à la baisse des ventes attendues".
Le consensus prévoit déjà une baisse des bénéfices pour une troisième année consécutive en exercice 2027 :
Les 1,28 $ attendus par les analystes se situent dans la fourchette des prévisions de Nike et sont inférieurs d'environ 19% à ceux de l'exercice 2026.
Même les 1,94 $ de l'exercice 2029 représentent moins de la moitié de ce que Nike a gagné en exercice 2024. Et rien ce mois-ci n'a donné aux analystes une raison de relever ces chiffres.
À 30x, j'attendrais la Journée des Investisseurs
Nike s'échange à environ 30 fois les bénéfices anticipés, proche de sa moyenne sur cinq ans de 31x :
C'est un multiple ordinaire sur des bénéfices qui continuent de baisser.
L'objectif de cours moyen du Street a plus que diminué de moitié au cours de l'année écoulée, à 36,50 $, et se situe désormais en dessous du cours de l'action :
Le BPA prévu est également inférieur au dividende annuel de 1,64 $, que le directeur financier Dave Denton s'est engagé à continuer de verser.
Conclusion : Barclays a peut-être raison de dire que la majeure partie des ventes est terminée. Mais à 30 fois des bénéfices qui continuent de baisser, j'aimerais que Nike fixe une date pour un retour à la croissance avant d'acheter.
Nike aura sa chance lors de la Journée des Investisseurs des 16-17 novembre, où Denton a promis un algorithme financier pour les cinq prochaines années.
Un objectif de marge et une date pour la reprise de la croissance des ventes soutiendraient la thèse de Barclays. Ensuite, le premier contrôle du plan sera le rapport du deuxième trimestre fiscal en décembre, qui comporte un facteur défavorable d'environ 400 points de base que la direction a déjà signalé.
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