Points clés
- L'action GE Vernova (GEV) a chuté de 13% sur le mois jusqu'au 2 novembre, sa plus forte baisse survenant après qu'Meta Platforms (META) a rapporté un flux de trésorerie disponible négatif et des dépenses d'infrastructure IA plus élevées.
- GE Vernova a rapporté 29,3 milliards de dollars de commandes au troisième trimestre, en hausse de 96% en organique, et a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour 2026 à 16-17 milliards de dollars.
- BMO a maintenu sa recommandation Outperform et a fixé un objectif de cours à 1 200 dollars, suggérant une hausse potentielle d'environ 39% par rapport au cours de clôture du 2 novembre.
- Les estimations consensuelles de TIKR au 23 octobre projetaient un bénéfice par action normalisé plus que doublant entre 2026 et 2028, soutenant les perspectives de croissance à long terme malgré les risques de valorisation.
Que s'est-il passé ?
L'action GE Vernova (GEV) a chuté d'environ 13% entre le 2 octobre et le 2 novembre, passant de 989 à 862 dollars, les inquiétudes concernant les dépenses d'infrastructure IA pesant sur les entreprises d'équipement électrique.
La baisse la plus marquée est survenue le 22 octobre, lorsque l'action a plongé de près de 11% suite aux résultats du troisième trimestre de Meta Platforms (META).
Meta a rapporté un flux de trésorerie disponible trimestriel négatif de 2,12 milliards de dollars et a projeté des dépenses d'investissement pour 2026 de 135 à 145 milliards de dollars, suscitant des inquiétudes sur les besoins de financement de l'expansion continue de l'infrastructure IA.
Cependant, la demande croissante en électricité des centres de données représente également une opportunité pour GE Vernova, dont les turbines à gaz et l'équipement électrique soutiennent l'expansion de l'infrastructure énergétique.
Les centres de données représentaient environ 20% de la capacité sous contrat de turbines à gaz de GE Vernova au deuxième trimestre, tandis que le PDG Scott Strazik a indiqué en septembre que les réservations de créneaux de turbines à gaz nécessitent généralement des paiements initiaux d'environ 25%, démontrant l'engagement des clients.
Le rapport de résultats du 28 octobre de GE Vernova a montré que la demande sous-jacente restait forte.
Les commandes du troisième trimestre ont atteint 29,3 milliards de dollars, en hausse de 96% en organique, tandis que le chiffre d'affaires a augmenté de 27% à 12,6 milliards de dollars et le bénéfice dilué a atteint 4,81 dollars par action.
La direction a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour 2026 à 16-17 milliards de dollars, contre une prévision précédente de 11,5 à 12,5 milliards de dollars.
La société a également doublé son autorisation de rachat d'actions à 20 milliards de dollars et a annoncé un accord de 9 milliards de dollars pour acquérir Trench Group, élargissant ainsi son portefeuille d'équipements électriques haute tension.
Le PDG Scott Strazik a souligné l'élan de l'entreprise, déclarant : « Notre opportunité de créer de la valeur s'accélère. »
Néanmoins, les investisseurs ont plusieurs risques à considérer.
Les commandes d'électrification ont diminué de 9% en organique par rapport à une comparaison élevée avec l'année précédente, tandis que la direction a élargi les pertes attendues pour l'activité Éolien à entre 400 et 500 millions de dollars.
Une baisse attendue du prix par kilowatt sur les commandes de turbines à gaz du quatrième trimestre pourrait également peser sur la rentabilité future.
L'action GE Vernova est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
GE Vernova semble potentiellement sous-évaluée par rapport à ses perspectives de croissance des bénéfices à long terme, bien que sa valorisation à prime laisse peu de marge de manœuvre en cas de revers opérationnels.
Le 29 octobre, l'analyste de BMO Ameet Thakkar a maintenu une recommandation Outperform tout en abaissant son objectif de cours de 1 250 à 1 200 dollars, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 39% par rapport au cours de clôture du 2 novembre proche de 862 dollars.
Selon les estimations consensuelles de TIKR au 23 octobre, le bénéfice par action normalisé était projeté passer de 15,17 dollars en 2026 à 36,19 dollars en 2028, soutenu par la demande de turbines à gaz, les investissements en électrification et les besoins croissants en électricité des centres de données.
Ces projections suggèrent une croissance substantielle des bénéfices, bien qu'elles précèdent le rapport de résultats du 28 octobre de GE Vernova et pourraient ne pas refléter pleinement ses prévisions révisées.
Le ratio P/E forward de GE Vernova est tombé à environ 39x le 22 octobre, contre une moyenne annuelle d'environ 55x, indiquant que les investisseurs payaient considérablement moins pour les bénéfices futurs attendus qu'au début de l'année.
Sur la base de l'estimation antérieure de TIKR d'un bénéfice par action sur les douze prochains mois de 22,88 dollars, l'objectif de 1 200 dollars de BMO implique un P/E forward d'environ 52x, ce qui signifie que l'action nécessiterait toujours une valorisation à prime pour atteindre ce niveau.
Au cours des douze prochains mois, la croissance des bénéfices, la conversion du carnet de commandes de 197 milliards de dollars de l'entreprise en chiffre d'affaires, et les progrès vers l'objectif de la direction d'au moins 130 GW d'engagements d'équipements à gaz pourraient soutenir une reprise.
Cependant, une baisse des prix des équipements à gaz, des attentes plus faibles concernant les dépenses d'infrastructure IA et une pression sur les estimations de bénéfices restent des risques importants.
Pour les investisseurs à long terme, la récente baisse de GE Vernova présente une opportunité potentiellement attractive, mais atteindre l'objectif de 1 200 dollars de BMO dépendra d'une croissance soutenue des bénéfices et de la capacité de l'entreprise à convertir son carnet de commandes en profits plus élevés.
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