Points clés
- Nextpower a bondi de 15% aujourd'hui après que Jefferies l'a ajoutée à sa liste Franchise Pick en remplacement de GE Vernova.
- Nextpower a relevé ses prévisions la semaine dernière, pourtant trois sociétés ont abaissé leurs objectifs de cours le lendemain matin.
- Le multiple forward de Nextpower est bien inférieur à celui de GE Vernova, ce qui en fait l'action la plus intéressante des deux.
- Le principal risque concerne les marges, que la direction s'attend à voir comprimées au second semestre en raison de coûts plus élevés.
L'action Nextpower (NXT) a bondi de 15% aujourd'hui après que l'analyste de Jefferies Julien Dumoulin-Smith l'a ajoutée à la liste Franchise Pick de la société et a retiré GE Vernova (GEV) de la liste pour faire de la place.
C'est un revirement rapide. Nextpower a publié un trimestre record mercredi dernier, et trois sociétés ont malgré tout abaissé leurs objectifs le lendemain matin.
Les prévisions ont été relevées
Pour son deuxième trimestre fiscal, le chiffre d'affaires a augmenté de 22,5% sur un an pour atteindre 1,11 milliard de dollars, et le BPA ajusté de 1,31 $ a dépassé le consensus de 1,10 $. Les commandes record ont porté le carnet de commandes au-delà de 6 milliards de dollars.
La direction a également relevé ses prévisions pour l'exercice 2027 à un chiffre d'affaires de 4,20 à 4,45 milliards de dollars et un BPA ajusté de 4,61 à 4,87 $, en hausse aux deux extrémités.
Les analystes s'attendent à ce que la croissance des bénéfices s'accélère après cette année :
Le consensus de 4,79 $ pour l'exercice 2027 se situe légèrement au-dessus du milieu de la nouvelle fourchette, et il progresse d'environ 20% par an pour atteindre 6,96 $ en 2029.
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Jefferies a choisi l'action la moins chère
Jeudi, Mizuho a abaissé son objectif à 98 $ contre 101 $, Roth Capital à 140 $ contre 175 $ et Needham à 143 $ contre 149 $. Le multiple de l'action avait déjà fortement baissé :
Nextpower a clôturé vendredi à 16x les bénéfices forward, en dessous de sa moyenne sur trois ans de 18x et à moins de la moitié de son pic de mai. Le bond d'aujourd'hui ne la ramène qu'à peu près à sa moyenne.
Les objectifs des analystes restent bien au-dessus du cours de l'action :
L'objectif consensus de 128 $ était 62% au-dessus de la clôture de vendredi, et encore environ 40% après le bond d'aujourd'hui.
Le propre trimestre de GE Vernova n'a donné à Jefferies aucune raison de partir : les commandes du troisième trimestre ont augmenté de 96% en organique pour atteindre 29,3 milliards de dollars, le carnet de commandes a atteint 197 milliards de dollars, et la société a relevé ses prévisions pour 2026 le 28 octobre. Mais son action a progressé de 49% sur l'année écoulée et a clôturé vendredi à 37x les bénéfices forward.
Mon interprétation : Jefferies échange un gagnant de la construction de capacités de production électrique que les investisseurs paient déjà cher contre un qu'ils ont déprécié. Jusqu'où le multiple de GE Vernova peut-il encore monter ?
Les marges sont le point sensible
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le directeur financier Charles Boynton a averti que des coûts plus élevés du diesel, de l'acier et de la logistique, ainsi que les coûts de lancement de nouveaux produits, exerceraient une pression sur les marges au second semestre.
En résumé : Jefferies a raison sur ce coup, et si les marges résistent, je m'attendrais à ce que les objectifs des analystes suivent la remontée de l'action. Bien sûr, le rapport du troisième trimestre fiscal, attendu début de l'année prochaine, montrera l'impact réel de ces coûts.
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