Statistiques clés pour l'action Logitech
- Performance de cette semaine : +3%
- Fourchette de 52 semaines : 63,7 $ à 122,5
- Prix actuel : 91,9
Que s'est-il passé ?
Logitech(LOGN) a pulvérisé son propre plafond de rentabilité en dégageant un bénéfice d'exploitation non GAAP de 312 millions de dollars au troisième trimestre, le meilleur résultat trimestriel de l'histoire de la société en dehors des pics de pandémie, validant le prix de l'action de 91,9 dollars comme étant le reflet d'une véritable capacité bénéficiaire plutôt que de l'optimisme du marché.
Matteo Anversa, directeur financier, a joué un rôle central lors de la Goldman Sachs European Technology Conference le 25 février, répondant directement aux préoccupations des investisseurs concernant la demande de PC, les pénuries de mémoire et l'exposition aux tarifs douaniers avec une confiance étayée par des données qui a visiblement renforcé la conviction institutionnelle dans le nom.
Le moteur de l'élan de Logitech est une machine de rentabilité à trois éléments : le lancement du MX Master 4 a fait grimper les appareils de pointage de 9 %, la diversification de la fabrication a réduit l'approvisionnement entre les États-Unis et la Chine de 40 % à moins de 10 %, ce qui a permis à Logitech d'améliorer sa rentabilité et d'augmenter sa compétitivité.La diversification de la fabrication a réduit l'approvisionnement entre les États-Unis et la Chine de 40 % à moins de 10 %, et une augmentation de 10 % des prix aux États-Unis a neutralisé collectivement tous les vents contraires tarifaires tout en augmentant la marge brute non GAAP à 43,5 %.
Au-delà des chiffres, le marché réévalue activement Logitech d'une société de matériel périphérique mature à une entreprise de plateforme durable et riche en marges, car le B2B dépasse maintenant le B2C, la collaboration vidéo basée sur l'IA connaît une croissance à deux chiffres dans la région EMEA et en Asie-Pacifique, et l'expansion verticale dans l'éducation fait grimper le chiffre d'affaires du B2B d'environ 10 %.
Hanneke Faber, PDG, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre que "à l'exception des pics de pandémie, nous avons enregistré un résultat d'exploitation record malgré les vents contraires liés aux tarifs", une déclaration qui a permis de recadrer l'histoire des tarifs de Logitech, qui est passée d'une histoire de risque de marge à une histoire de preuve d'exécution pour les publics institutionnels.
Renforçant encore la conviction des professionnels, Anversa a confirmé lors de la conférence de Goldman Sachs que le programme de rachat d'actions de Logitech, d'une durée de trois ans et d'un montant de 2 milliards de dollars, reste en bonne voie, ce qui indique que la direction considère le prix actuel comme un point d'entrée attrayant, soutenu par un bilan contenant 1,8 milliard de dollars de liquidités.
À l'avenir, la stratégie de Logitech en Chine, l'opportunité de disposer d'une base installée de 1,5 milliard de PC dans le monde et l'aspiration à faire évoluer la répartition B2B-B2C vers 50-50 permettent à la société de maintenir une surperformance de 300 à 500 points de base par rapport à la croissance des unités de PC au cours des trois à cinq prochaines années, quelles que soient les conditions macroéconomiques.
Le point de vue de Wall Street sur l'action LOGN
Le bénéfice d'exploitation non GAAP record de 312 millions de dollars enregistré par Logitech au troisième trimestre, grâce au lancement du MX Master 4 et à l'achèvement de la diversification de la fabrication, renforce directement la trajectoire des bénéfices pour l'exercice 2026 et valide l'accélération des estimations du BPA à l'horizon de l'exercice 2027.
À l'appui de cette dynamique, les analystes prévoient que le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 augmentera de 6,2 % pour atteindre 4,8 milliards de dollars, tandis que le BPA augmentera de 16,2 % pour atteindre 5,6 dollars, ce qui confirme que la reprise des marges de Logitech s'accélère plutôt que de plafonner après deux années de normalisation post-pandémique.
Wall Street reflète actuellement une conviction croissante, avec 6 achats, 1 surperformance, 5 conservations et 1 sous-performance, produisant un objectif de prix moyen de 116,4 $ qui implique une hausse de 26,7 % par rapport à la clôture du 26 février de 91,9 $, alors que les analystes améliorent la force des bénéfices plutôt que de la diminuer.
L'écart entre l'objectif le plus bas de 85,7 $ et le plus haut de 142,7 $ est considérable, l'hypothèse haussière reposant sur une croissance soutenue de la collaboration vidéo interentreprises et sur la dynamique des jeux en Chine, tandis que l'hypothèse baissière se matérialise si la demande de jeux et les dépenses de consommation aux États-Unis se détériorent davantage.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Compte tenu du TCAC de 6,3 % des revenus de Logitech et de la marge bénéficiaire nette de 15,3 % intégrés dans les prévisions du scénario médian, le modèle d'évaluation de TIKR évalue LOGN à 141,7 $, ce qui représente un rendement total de 54,2 % et un TRI annualisé de 11,2 % jusqu'en mars 2030, un profil de rendement que l'historique d'exécution du troisième trimestre rend crédible plutôt qu'optimiste.
Le risque le plus important demeure la compression du multiple C/B, le modèle prévoyant une contraction annuelle du C/B de 6,4 % dans le scénario baissier.4% de contraction annuelle du P/E dans le cas moyen, ce qui signifie que Logitech doit maintenir une croissance du BPA supérieure à 8% par an juste pour compenser les vents contraires de la valorisation et offrir une appréciation significative du prix.
Dans l'ensemble, l'action Logitech semble sous-évaluée à 91,9 $, avec une hausse de 26,7% par rapport à l'objectif moyen des analystes et un TRI annualisé de 11,2% dans le cas de base, la variable clé à surveiller étant de savoir si la demande de jeux en Amérique se redresse et si l'expansion du mix B2B continue à stimuler la hausse des marges jusqu'à l'année fiscale 2027.
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