Présentation des modèles de valorisation! 
Principaux enseignements :
- Le plafond des actifs de Wells Fargo a été officiellement supprimé le 14 janvier 2025, mettant fin à sept années de contraintes réglementaires.
- La banque s’est transformée en une institution fondamentalement différente, avec de nouveaux dirigeants pour 150 des 220 postes les plus élevés.
- De nombreuses opportunités de croissance sont désormais disponibles dans les domaines de la banque de détail, de la gestion de patrimoine et des prêts commerciaux.
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Wells Fargo(WFC) a franchi une étape décisive ce mois-ci avec la suppression par la Réserve fédérale du plafond d’actifs de 1 950 milliards de dollars qui limitait la croissance de la banque depuis sept ans.
Cette avancée réglementaire marque l’aboutissement d’améliorations considérables en matière de gestion des risques, ce qui place le géant bancaire en position d’expansion dans de multiples secteurs d’activité.
La valeur de l’action WFC a presque triplé au cours des cinq dernières années, dépassant largement celle du marché. Cependant, examinons si vous devriez posséder des actions Wells Fargo à leur prix actuel.
1. L’action WFC bénéficiera de plusieurs moteurs de croissance
Le retrait du plafond des actifs reflète la transformation complète de Wells Fargo depuis l’arrivée du PDG Charlie Scharf en 2019. La banque a reconstitué son équipe de direction, 15 des 17 membres du comité d’exploitation étant nouveaux pour l’entreprise. Environ 150 des 220 premiers dirigeants représentent de nouveaux talents recrutés pour faire avancer l’institution.
“Nous sommes une entreprise très différente de ce qu’elle était il y a 5 ou 6 ans”, a noté le directeur financier Mike Santomassimo lors d’une récente conférence avec les investisseurs. La banque a clôturé avec succès 11 ordonnances de consentement depuis 2019, avec cinq ordonnances supplémentaires terminées au cours du seul premier trimestre 2025, ce qui démontre des progrès substantiels en matière de gestion des risques et de conformité réglementaire.
Ce remaniement opérationnel fournit à Wells Fargo les bases nécessaires pour capitaliser sur les avantages de sa vaste franchise, notamment ses 4 000 succursales à l’échelle nationale, la forte reconnaissance de sa marque et ses offres de produits complètes couvrant les services bancaires aux consommateurs, la gestion de patrimoine et les services commerciaux.
La suppression du plafonnement des actifs ouvre des perspectives de croissance dans l’ensemble du portefeuille d’activités diversifié de Wells Fargo. Du côté des consommateurs, la banque a investi massivement dans la rénovation des agences, achevant environ 750 sites cette année dans le cadre d’un effort de modernisation plus large couvrant 1 500 à 2 000 agences.
L’activité de crédit à la consommation est particulièrement prometteuse, le portefeuille de cartes de crédit faisant preuve d’une forte dynamique depuis les changements de direction intervenus en 2019. La banque a lancé 11 nouveaux produits de cartes et a replatformé l’ensemble de son offre, favorisant une croissance durable des nouveaux comptes tout en maintenant des normes de crédit disciplinées.
L’activité de gestion de patrimoine de Wells Fargo connaît une renaissance après des années d’attrition des conseillers. La banque attire désormais des équipes de conseillers de premier plan dans tout le secteur et opère par le biais de canaux multiples, notamment des conseillers en agence, des conseillers en investissement indépendants agréés et des bureaux de gestion de patrimoine traditionnels. Cette approche diversifiée offre des avantages concurrentiels uniques en matière de relations avec les clients fortunés.
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2. L’action de WFC va bénéficier de l’expansion de la banque commerciale
Le segment de la banque commerciale pourrait être un moteur de croissance clé pour l’action WFC dans l’environnement post-capitalisation des actifs. Wells Fargo a systématiquement ajouté des centaines de banquiers commerciaux sur les marchés clés où la banque estime détenir une part inférieure au marché par rapport à ses capacités.
La division Corporate Investment Banking s’est également reconstruite, en ajoutant des dizaines de banquiers d’affaires seniors pour combler les lacunes dans la couverture des marchés des capitaux, des marchés des capitaux d’emprunt et des services de conseil en matière de fusions. Alors que les limites du bilan limitaient auparavant cette activité, la suppression du plafond d’actifs offre la flexibilité nécessaire pour financer les positions de négociation et développer les relations avec les clients.
L’augmentation de l’allocation du bilan devrait avoir un effet immédiat sur les revenus de trading, permettant à la banque d’être plus compétitive dans les activités de type financier qui permettent d’élargir les relations avec les clients.
3. Un bilan solide
Wells Fargo aborde cette phase de croissance en position de force en matière de crédit. Elle maintient des normes de souscription rigoureuses pour tous les portefeuilles, la direction notant que les taux de paiement des portefeuilles de cartes de crédit sont légèrement supérieurs aux prévisions modélisées.
La performance du crédit commercial reste stable et aucun problème systématique n’est apparu dans les différents secteurs d’activité. Malgré la volatilité récente des marchés et l’incertitude économique, les tendances du crédit sont restées cohérentes avec les trimestres précédents.
L’approche de la banque en matière de réserves intègre de multiples scénarios économiques, avec une pondération importante pour les scénarios défavorables, ce qui permet de disposer d’une marge de manœuvre appropriée pour faire face à d’éventuels vents contraires, tout en maintenant des provisions de crédit prudentes.
Wells Fargo maintient ses prévisions de croissance du revenu net d’intérêt pour 2025, de 1 à 3 %, bien que la direction s’attende à ce que les résultats se situent dans la partie inférieure de cette fourchette, compte tenu des attentes actuelles en matière de taux d’intérêt. La forte position en capital de la banque, avec un ratio CET1 de 11,1 % bien supérieur au minimum réglementaire de 9,8 %, offre une certaine flexibilité pour les investissements de croissance.
La direction a généré 12 milliards de dollars d’économies brutes sur les dépenses au cours des dernières années, tout en investissant dans des initiatives de croissance, ce qui démontre la capacité de l’institution à autofinancer son expansion grâce à des améliorations de la productivité.
Les investissements technologiques, notamment les applications d’intelligence artificielle dans les centres d’appels et l’automatisation des processus, devraient accélérer les gains d’efficacité au-delà des niveaux historiques.
Configuration de l’évaluation de l’action WFC
Malgré la hausse massive de l’action WFC, sa valorisation reste convaincante par rapport à sa trajectoire de croissance.
Les analystes qui suivent l’action Wells Fargo s’attendent à ce que son chiffre d’affaires passe de 82,3 milliards de dollars en 2024 à 89,5 milliards de dollars en 2027, soit une augmentation annuelle de 28 %. À titre de comparaison, les bénéfices ajustés devraient passer de 5,60 dollars par action à 7,53 dollars par action au cours de cette période.
L’action WFC se négocie actuellement à un multiple cours/bénéfice prévisionnel de 13x, ce qui est supérieur à sa moyenne sur 10 ans de 12x.
Si l’action WFC est valorisée à un multiple de 12x et atteint son BPA normalisé projeté de 7,53 $, elle se négociera autour de 90 $/action en juin 2027, ce qui indique un potentiel de hausse de 17 % par rapport aux niveaux actuels. Si l’on tient compte des paiements de dividendes, les rendements cumulés seront supérieurs à 20 %.
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Objectif de prix moyen des analystes pour l’action WFC
Wall Street reste optimiste à l’égard de l’action WFC, avec un objectif de prix consensuel de 81 dollars par action. Les analystes s’attendent à ce que l’action augmente d’environ 6 % par rapport à son niveau actuel au cours des 18 prochains mois.
Notamment, l’action WFC a actuellement un prix cible élevé de 90 $ et un prix cible bas de 69 $.
Sur les 27 analystes qui suivent l’action Wells Fargo, 16 recommandent “Acheter”, huit recommandent “Garder”, et trois recommandent “Vendre”.
TIKR : un atout pour l’action WFC
Le retrait du plafond des actifs de Wells Fargo représente plus qu’une étape réglementaire ; il marque le passage de l’assainissement à la croissance pour l’une des plus grandes institutions financières d’Amérique. La banque a méthodiquement reconstruit ses fondations opérationnelles tout en conservant de solides positions sur le marché des services bancaires aux particuliers et aux entreprises.
Grâce à son capital excédentaire, à l’amélioration de son efficacité opérationnelle et à ses multiples vecteurs de croissance, Wells Fargo semble en mesure d’assurer une expansion soutenue.
L’objectif de 15 % de rendement des fonds propres corporels peut s’avérer conservateur, compte tenu des avantages de la banque en matière de franchise et des nouvelles opportunités de croissance disponibles.
Pour les investisseurs à la recherche d’une banque disciplinée, bien capitalisée et disposant d’un important levier opérationnel sur la croissance économique américaine, Wells Fargo représente une opportunité convaincante alors qu’elle entre dans sa prochaine phase de croissance.
FAQ
1. Quelle est la capitalisation boursière de l’action WFC ?
La capitalisation boursière de l’action WFC est de 250 milliards de dollars, au 23 juin 2025.
2. Quel a été le rendement de l’action WFC au cours des cinq dernières années ?
Au cours des cinq dernières années, l’action Wells Fargo a enregistré un rendement de près de 200 %.
3. Quel est l’objectif de cours pour l’action WFC ?
L’objectif de cours moyen de l’action WFC est de 81,34 $.
4. Wells Fargo est-elle à acheter, à vendre ou à conserver ?
Sur les 27 analystes couvrant l’action Wells Fargo, 16 recommandent “Acheter”.
5. L’action WFC verse-t-elle un dividende aux actionnaires ?
Oui, Wells Fargo devrait verser aux actionnaires un dividende annuel de 1,66 $ par action en 2025.
6. À quelle fréquence WFC verse-t-elle un dividende ?
Wells Fargo verse à ses actionnaires un dividende trimestriel.
7. L’action WFC est-elle surévaluée ?
Compte tenu des objectifs de prix consensuels, l’action WFC se négocie avec une décote de 5,60 % en juin 2025.
8. Quel est le ratio cours/bénéfice de l’action WFC ?
Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de l’action WFC est de 13 fois.
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