Introducing Valuation Models! 
Principaux enseignements :
- Broadcom a enregistré un chiffre d’affaires record de 15 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 20 % d’une année sur l’autre, les revenus tirés des semi-conducteurs pour l’IA ayant bondi de 46 % pour atteindre 4,4 milliards de dollars.
- AVGO s’attend à ce que les taux de croissance des semi-conducteurs pour l’IA se maintiennent jusqu’à l’exercice 2026, grâce à l’accélération de la demande d’inférence et des déploiements de XPU.
- La direction prévoit que le chiffre d’affaires de l’IA pourrait atteindre 60 à 90 milliards de dollars d’ici à l’exercice 2027, soit une augmentation potentielle de 5 fois par rapport aux niveaux actuels.
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Avec une capitalisation boursière de 1,17 trillion de dollars, Broadcom(AVGO) s’est imposée comme l’une des entreprises les plus intéressantes du secteur des semi-conducteurs pour ce qui est de l’infrastructure de l’IA.
L’action AVGO a généré des rendements stupéfiants de 1 823 % au cours des 10 dernières années, passant d’une entreprise de connectivité traditionnelle à un catalyseur essentiel de la révolution de l’intelligence artificielle.
Grâce à son positionnement unique dans les accélérateurs d’IA personnalisés et l’infrastructure de réseau, l’action Broadcom semble prête à poursuivre une croissance explosive qui pourrait potentiellement doubler sa valeur de marché au cours des trois prochaines années.
Examinons les facteurs clés qui pourraient conduire à la prochaine phase de croissance de Broadcom et voir si l’action AVGO peut maintenir sa trajectoire remarquable jusqu’en 2028.
1. Broadcom mise sur la croissance de l’IA
Les derniers résultats de Broadcom ont révélé un changement fondamental dans les charges de travail d’IA qui entraîne une demande sans précédent à la fois pour le silicium personnalisé et l’infrastructure de réseau.
Le PDG Hock Tan a souligné que les clients hyperscale “redoublent d’efforts en matière d’inférence afin de monétiser leurs plateformes”, créant une demande urgente qui pourrait accélérer les déploiements de XPU jusqu’à la seconde moitié de 2026.
Le chiffre d’affaires de Broadcom dans le domaine des semi-conducteurs pour l’IA a atteint 4,4 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre fiscal, ce qui représente une croissance de 46 % en glissement annuel et marque le neuvième trimestre consécutif d’expansion substantielle.
Plus important encore, la direction s’attend à ce que cette trajectoire de croissance se poursuive jusqu’à l’exercice 2026, avec des recettes de semi-conducteurs pour l’IA prévues à 5,1 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 60 % en glissement annuel.
Cette accélération est motivée par l’impératif de monétisation auquel sont confrontés les hyperscalers de l’IA. Comme l’explique Tan, “ces hyperscalers et ceux qui ont des LLM doivent justifier toutes les dépenses qu’ils font. La formation rend vos modèles de frontière plus intelligents… Vous voulez monétiser l’inférence”.
Cela crée une puissante boucle de rétroaction dans laquelle l’augmentation de la capacité d’inférence stimule la demande en accélérateurs personnalisés et en infrastructure de réseau pour les connecter.
L’essor de l’inférence est particulièrement bénéfique pour les activités de réseau de Broadcom, qui ont représenté 40 % des recettes de l’IA au deuxième trimestre.
Ses commutateurs Tomahawk, ses routeurs Jericho et ses cartes d’interface réseau deviennent de plus en plus essentiels à mesure que les grappes d’intelligence artificielle s’étendent à des centaines de milliers d’accélérateurs, ce qui nécessite une interconnexion transparente.
Le commutateur Tomahawk 6 récemment annoncé par Broadcom, d’une capacité de 102,4 térabits par seconde, permet de déployer des grappes de plus de 100 000 accélérateurs d’IA en seulement deux niveaux au lieu de trois, améliorant ainsi les performances et réduisant la latence pour les charges de travail d’IA de la prochaine génération.
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2. L’action AVGO bénéficiera de la différenciation des produits
Les activités de Broadcom dans le domaine des accélérateurs d’IA personnalisés représentent l’un des moteurs de croissance les plus importants sur le plan stratégique dans l’industrie des semi-conducteurs.
Elle travaille avec trois clients hyperscale et quatre autres prospects pour développer des XPU (unités de traitement) personnalisées qui offrent des avantages par rapport aux alternatives de silicium commercial.
La proposition de valeur des accélérateurs personnalisés va bien au-delà des économies de coûts. Cette approche de co-optimisation matérielle et logicielle permet aux hyperscalers d’atteindre “des performances bien plus élevées que ce qu’ils pourraient obtenir autrement” par rapport à l’utilisation de silicium commercial tiers.
La courbe d’apprentissage et les avantages de l’optimisation s’accumulent sur plusieurs cycles de développement, créant ainsi de puissants fossés concurrentiels pour Broadcom et ses clients.
La direction continue de s’attendre à ce qu’au moins trois clients déploient chacun 1 million de grappes d’accélérateurs d’IA d’ici 2027, avec un pourcentage important utilisant des XPU personnalisés.
Cela représente une énorme opportunité de mise à l’échelle, car les déploiements actuels se mesurent en dizaines de milliers plutôt qu’en millions d’accélérateurs par client.
L’approche personnalisée permet également aux grandes entreprises de réduire leur dépendance à l’égard des GPU haut de gamme de Nvidia, dont les marges bénéficiaires dépassent 50 %.
En travaillant directement avec Broadcom sur le silicium personnalisé, ces entreprises peuvent obtenir des performances comparables tout en conservant une plus grande valeur au sein de leurs propres plates-formes.
3. A Focus La révolution des réseaux
L’un des vecteurs de croissance les plus intéressants pour Broadcom est la transformation en cours des architectures de grappes d’IA, en particulier le passage à des configurations de réseau évolutives qui nécessitent une densité de commutation et une connectivité plus élevées.
Les déploiements traditionnels de réseaux scale-out sont complétés par des architectures scale-up où les interconnexions GPU-to-GPU au sein des centres de données nécessitent une bande passante beaucoup plus élevée et une latence plus faible.
Ce changement d’architecture entraîne une adoption accrue des solutions de réseau Ethernet de Broadcom, que l’entreprise positionne comme le choix préféré des clients hyperscale par rapport aux alternatives propriétaires.
Les possibilités de mise à l’échelle n’en sont encore qu’à leurs débuts, la plupart des interconnexions actuelles utilisant des connexions en cuivre plutôt qu’optiques. Toutefois, à mesure que la taille des grappes dépassera 72 interconnexions GPU pour atteindre 128 ou plus, la transition vers les réseaux optiques créera des opportunités supplémentaires pour les solutions de commutation avancées de Broadcom et, éventuellement, pour les solutions optiques copackagées.
Le portefeuille de réseaux de Broadcom couvre l’ensemble de l’infrastructure de l’IA, des commutateurs Tomahawk et des routeurs Jericho aux cartes d’interface réseau et aux solutions optiques émergentes, ce qui lui permet de capturer de la valeur sur plusieurs couches de réseaux à mesure que les clusters d’IA continuent de s’étendre.
Configuration de l’évaluation de l’action AVGO
Malgré la hausse massive de l’action AVGO, sa valorisation reste convaincante par rapport à sa trajectoire de croissance.
Les prévisions de la direction, qui tablent sur un chiffre d’affaires de 60 à 90 milliards de dollars pour l’exercice 2027, représentent une augmentation potentielle de 5 fois par rapport au chiffre d’affaires actuel de l’IA, qui s’élève à environ 18 milliards de dollars par an.
Si Broadcom atteint le point médian de ses prévisions de revenus liés à l’IA (75 milliards de dollars) tout en conservant ses activités actuelles non liées à l’IA (environ 39 milliards de dollars), ses revenus totaux dépasseront 110 milliards de dollars d’ici l’exercice 2027, contre 60 milliards de dollars à l’heure actuelle.
La forte génération de liquidités et l’allocation disciplinée des capitaux de Broadcom constituent un soutien supplémentaire à l’augmentation des valorisations. Le flux de trésorerie disponible a atteint 6,4 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit 43 % du chiffre d’affaires, ce qui a permis au fabricant de puces de reverser 7 milliards de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions.
Les analystes qui suivent l’action Broadcom s’attendent à ce que son chiffre d’affaires passe de 51,57 milliards de dollars au cours de l’exercice 2024 à 112 milliards de dollars au cours de l’exercice 2028, soit une augmentation annuelle de 21,4 %. À titre de comparaison, les bénéfices ajustés devraient passer de 4,87 dollars par action à 12,62 dollars par action au cours de cette période.
L’action AVGO se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 34 fois, ce qui est supérieur à son ratio moyen sur 10 ans de 17 fois.
Si l’action Broadcom est valorisée à un multiple de 33x et atteint son BPA normalisé projeté de 12,62 $, elle se négociera autour de 415 $/action en juin 2028, ce qui indique un potentiel de hausse de 66 % par rapport aux niveaux actuels.
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Objectif de prix moyen des analystes pour l’action AVGO
Wall Street reste optimiste sur l’action AVGO, avec un objectif de prix consensuel de 282 $/action. Les analystes s’attendent à ce que l’action augmente d’environ 12 % par rapport aux niveaux actuels au cours des 18 prochains mois.
Notamment, l’action AVGO a actuellement un prix cible élevé de 340 $ et un prix cible bas de 210 $.
Sur les 45 analystes qui suivent l’action Broadcom, 38 recommandent “Acheter”, cinq recommandent “Garder”, et deux recommandent “Vendre”.
TIKR : un atout pour l’action AVGO
La transformation de Broadcom d’une société traditionnelle de semi-conducteurs en un fournisseur d’infrastructure d’IA critique positionne l’action AVGO pour une surperformance continue au cours des trois prochaines années.
Une combinaison unique de capacités de conception d’accélérateurs personnalisés et d’un portefeuille complet de réseaux crée de multiples voies de croissance à mesure que les déploiements d’IA augmentent de façon exponentielle.
Le potentiel des revenus de l’IA pour atteindre 60 à 90 milliards de dollars d’ici l’exercice 2027, combiné à des flux de trésorerie stables provenant du portefeuille d’activités plus large, suggère que Broadcom pourrait de manière réaliste atteindre une capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars d’ici trois ans, ce qui indique une hausse significative par rapport aux niveaux actuels.
Si les multiples de valorisation semblent tendus à court terme, l’ampleur de la mise en place de l’infrastructure de l’IA et le positionnement différencié de Broadcom justifient une prime pour les investisseurs ayant un horizon d’investissement pluriannuel axé sur la transformation numérique en cours.
FAQ
1. Quelle est la capitalisation boursière de l’action AVGO ?
La capitalisation boursière de l’action AVGO est de 1,17 trillion de dollars, au 23 juin 2025.
2. Quel a été le rendement de l’action AVGO au cours des 10 dernières années ?
Au cours des dix dernières années, l’action Broadcom a enregistré un rendement de 1 820 %.
3. Quel est l’objectif de cours de l’action AVGO ?
L’objectif de cours moyen de l’action AVGO est de 282 $.
4. Broadcom est-elle une entreprise chinoise ?
Non, Broadcom est un fabricant de puces basé aux États-Unis.
5. Broadcom verse-t-elle un dividende à ses actionnaires ?
Oui, Broadcom verse à ses actionnaires un dividende annuel de 2,37 dollars par action.
6. L’action AVGO est-elle à acheter, à vendre ou à conserver ?
Sur les 45 analystes couvrant l’action AVGO, 38 recommandent “Acheter”.
7. L’action Broadcom est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Au 2025 juin, l’action Broadcom se négocie avec une décote de 12,20 % par rapport aux objectifs de prix consensuels.
8. Quel est le ratio cours/bénéfice de l’action AVGO ?
Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de l’action AVGO est d’environ 34 fois.
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