Chiffres clés de l'action General Motors
- Fourchette de 52 semaines : 48 $ à 88
- Prix actuel : 84
- Objectif moyen de la Bourse : 95
- Objectif supérieur de la rue : 131
- Consensus des analystes : 13 Achat / 7 Surperformance / 5 Maintien / 1 Sous-performance / 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 88
L'action GM a battu le BPA du 1er trimestre de 40 %, mais la grève de Dauch est le chiffre à surveiller maintenant
General Motors(GM), le constructeur automobile de Détroit à l'origine de Chevrolet, GMC, Buick et Cadillac, a publié un bénéfice par action ajusté de 3,70 $ pour le 1er trimestre 2026, contre une estimation de 2,64 $, soit une amélioration d'environ 40 %, à l'issue de sa conférence téléphonique sur les résultats du 28 avril.
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 43 624 millions de dollars, essentiellement en ligne avec l'estimation de la rue de 43 546 millions de dollars, en baisse de moins de 1 % par rapport à l'année précédente en raison de la baisse des volumes de vente en gros de véhicules électriques.
L'EBIT ajusté a atteint 4,3 milliards de dollars au cours du trimestre, dépassant les attentes même si l'on exclut le remboursement des tarifs IEEPA de 500 millions de dollars qui a découlé d'une récente décision de la Cour suprême.
La marge EBIT ajustée de l'Amérique du Nord a atteint 10,1 % au cours du trimestre, y compris un avantage de 1,5 point provenant de l'ajustement tarifaire, pour atteindre 8,6 % sur une base sous-jacente, en avance sur l'objectif de 8 à 10 % pour l'ensemble de l'année.
GM détenait 42% du marché américain des pick-up de grande taille au premier trimestre, mais il a entamé le trimestre avec des stocks réduits après une forte clôture en décembre, et les lignes Silverado et Sierra ont été confrontées à des temps d'arrêt planifiés pour l'outillage de la prochaine génération.
Depuis la publication des résultats, la grève de l'UAW à l'usine d'essieux de Dauch Corp. à Three Rivers, dans le Michigan, est entrée dans sa deuxième semaine et aucun accord n'est en vue.
L'usine de Dauch fournit des essieux pour les camionnettes de taille moyenne et de grande taille de GM, notamment le Silverado et le Sierra, qui représentent ensemble près d'un tiers des ventes de véhicules de GM aux États-Unis.
GM disposait d'un stock d'essieux d'environ deux semaines au début de la grève et, au début du mois de juin, aucun accord n'avait été conclu, le syndicat réclamant un salaire maximum de 30 dollars de l'heure d'ici à 2030, contre 22 dollars actuellement.
Mary Barra, PDG, a même souligné lors de la conférence téléphonique du premier trimestre: "Je suis convaincue que notre portefeuille, notre production, nos stocks et notre discipline en matière d'incitations, la solidité de notre bilan et la génération de flux de trésorerie disponibles continueront à différencier GM".
L'activité de services numériques a ajouté une nouvelle dimension à l'histoire du premier trimestre, avec les revenus reconnus d'OnStar atteignant environ 750 millions de dollars au cours du trimestre, en hausse de plus de 20 % par rapport à l'année précédente, et des prévisions pour l'année entière d'environ 3,1 milliards de dollars.
Les analystes ont relevé les objectifs de l'action GM après le premier trimestre, mais la grève des fournisseurs a rouvert le dossier baissier
Citigroup a relevé son objectif de cours pour GM de 108 à 131 dollars, citant un meilleur contrôle des coûts et des offres de produits améliorées, tout en notant que l'orientation de la production nord-américaine de GM vers la Corée et le Mexique offre moins de protection structurelle que l'empreinte nationale plus importante de Ford.
Au 8 juin, l'objectif moyen des analystes de la rue pour l'action GM est de 95 $, ce qui implique une hausse d'environ 13 % par rapport au prix actuel d'environ 84 $, avec 13 cotes d'achat, 7 surperformances, 5 conservations, 1 sous-performance et 1 vente.
Les estimations consensuelles du BPA pour le trimestre se terminant en juin 2026 s'élèvent à 3,19 $, ce qui implique une croissance d'environ 26 % en glissement annuel, avec des BPA d'environ 3,27 $ prévus pour le T3 et d'environ 2,85 $ pour le T4, car les pressions sur les coûts liées à l'inflation des matières premières et aux dépenses de délocalisation pèsent sur le second semestre.
Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 1 269 millions de dollars au premier trimestre, dépassant de près de 32 % les 962 millions de dollars estimés par les analystes, et les prévisions de flux de trésorerie disponible ajusté pour l'ensemble de l'année ont été maintenues entre 9 et 11 milliards de dollars, avec une pondération pour le second semestre.
Le solde des revenus différés des services numériques atteignait 5,8 milliards de dollars à la fin du trimestre, en hausse d'environ 50 % d'une année sur l'autre, un flux de revenus récurrents qui n'est pas cyclique et qui n'apparaît pas dans la plupart des cadres conventionnels d'évaluation de l'automobile.
La grève des fournisseurs de Dauch est le risque qui pourrait faire baisser l'action GM de manière significative à partir d'ici : un arrêt de travail prolongé épuiserait la réserve d'essieux existante et forcerait des arrêts de production à l'usine de camions lourds de Flint, dans le Michigan, et à l'usine de camions et de fourgonnettes de taille moyenne de Wentzville, dans le Missouri, qui ont toutes deux les marges par unité les plus élevées de l'entreprise.
Avec 13 achats et 7 surperformances contre seulement 2 évaluations négatives, la conviction de la rue à l'égard de l'action GM est forte, mais cette conviction a été établie avant que le conflit avec les fournisseurs n'entre dans sa deuxième semaine sans résolution, et le prochain catalyseur sera de savoir si Dauch et l'UAW parviendront à un accord avant que les arrêts de production ne commencent.
Le BPA de l'action GM est plus de 10 fois supérieur à celui de Ford et l'écart se creuse.
L'action General Motors a généré un BPA normalisé de 3,70 $ au premier trimestre 2026, contre 0,19 $ pour l'action Ford(F) au cours du même trimestre, un écart qui s'est maintenu sur toutes les périodes des douze derniers mois.
Le BPA normalisé de Ford a oscillé entre 0,19 et 0,36 dollar au cours des quatre derniers trimestres, tandis que celui de GM a évolué entre 2,51 et 3,70 dollars, ce qui reflète une différence structurelle dans le profil des marges plutôt qu'une divergence temporaire due à des éléments non récurrents.
Pour l'avenir, les estimations consensuelles situent l'action GM à 3,19 dollars au deuxième trimestre 2026 contre 0,34 dollar pour Ford, l'écart persistant en 2027 où GM devrait atteindre 3,39 dollars au premier trimestre contre 0,46 dollar pour Ford, ce qui confirme que l'avantage en termes de bénéfices n'est pas lié au trimestre de remboursement des droits de douane et qu'il devrait se maintenir à mesure que les coûts des produits de base se normalisent.
L'action GM est-elle sous-évaluée en 2026 ? Ce que montre le modèle TIKR à 84 dollars
Le scénario de base de TIKR évalue General Motors à environ 88 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 5 % par rapport au prix actuel d'environ 84 dollars, soit environ 1 % annualisé au cours des 4,6 prochaines années.
Si le chiffre d'affaires augmente d'environ 2 % par an et que les marges de revenu net se maintiennent à près de 6 %, conformément aux hypothèses moyennes de TIKR, l'action GM atteindra environ 88 dollars à la fin de l'année 2030, un résultat qui correspond essentiellement à une réévaluation de l'action en termes réels.
Si les conditions se détériorent, avec une croissance du chiffre d'affaires plus proche de 2 % dans le bas de la fourchette et une compression des marges vers 5,6 %, l'hypothèse basse de TIKR prévoit environ 85 dollars, ce qui implique un rendement total d'environ 2 % seulement, confirmant essentiellement que le prix de l'action est fixé en vue d'une exécution sans marge d'erreur.
L'hypothèse la plus optimiste, dans laquelle le chiffre d'affaires se compose d'environ 2 % mais où les marges de revenu net augmentent pour atteindre environ 6,3 % grâce à l'augmentation du chiffre d'affaires numérique et au nettoyage de la charge des VE, produit environ 128 dollars, ce qui implique un rendement total d'environ 52 %, soit environ 5 % annualisés.
Le calcul se résume à ceci : L'action GM à 84 dollars est équitablement évaluée si vous maintenez l'activité actuelle, légèrement surévaluée si la grève de Dauch se transforme en une perturbation plus large de la production, et matériellement sous-évaluée seulement si la ligne de services numériques commence à commander un multiple plus élevé lorsqu'elle dépasse le bruit du cycle de l'automobile.
L'action GM peut-elle être achetée en ce moment ?
L'action GM a battu le BPA ajusté du T1 2026 d'environ 40 %, délivrant 3,70 $ contre une estimation de la Bourse de 2,64 $, et a relevé ses prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année de 11,50 $ à 13,50 $.
L'objectif moyen de 95 $ de la Bourse implique une hausse d'environ 13 % par rapport à 84 $, mais l'objectif intermédiaire de TIKR d'environ 88 $ d'ici décembre 2030 suggère que l'action est équitablement évaluée aux niveaux actuels. La grève des fournisseurs de Dauch est le principal risque à court terme à surveiller.
Que disent les analystes de l'action GM ?
Au 8 juin, 26 des 27 analystes couvrant l'action GM avaient une note d'achat, de surperformance ou de maintien, avec un objectif de prix moyen de 95 $ et un objectif élevé de 131 $.
Citigroup a relevé son objectif à 131 $ après les résultats du premier trimestre, citant un meilleur contrôle des coûts et une dynamique des produits.
Le consensus des BPA du T2 2026 se situe autour de 3,19 $, ce qui implique une croissance d'environ 26 % d'une année sur l'autre.
Quel est l'objectif de prix pour l'action GM ?
L'objectif moyen de la rue est de 95 $, ce qui implique une hausse d'environ 13 % par rapport au prix actuel d'environ 84 $. L'objectif le plus élevé de la rue est de 131 $.
Le modèle de base de TIKR vise environ 88 dollars d'ici décembre 2030, reflétant une croissance modeste du chiffre d'affaires et des marges stables, pour un rendement annualisé d'environ 1 %.
Le scénario le plus optimiste atteint environ 128 dollars, avec une expansion des marges due à la montée en puissance des services numériques.
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