Principalesdonnées
- Prix actuel : ~59
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 3,6 milliards de dollars (+50% par rapport à l'année précédente)
- T1 2026 BPA ajusté : 2,33 $ (+97 % par rapport à l'année précédente)
- Q1 2026 Free Cash Flow : >1,8 milliard de dollars (record)
- Marge d'exploitation du 1er trimestre 2026 : 57 %.
- Prévisions pour l'ensemble de l'année : Suivi par la direction au niveau ou au-dessus du point médian ; mise à jour formelle attendue en milieu d'année
- Objectif de prix du modèle TIKR : 96
- Augmentation implicite au cours des 5 prochaines années : ~63%
L'action EQT Corporation affiche un T1 record avec un flux de trésorerie disponible de 1,8 milliard de dollars
L'action EQT Corporation(EQT) a enregistré des résultats record au T1 2026, avec des revenus de 3,6 milliards de dollars en hausse de 50% en glissement annuel et un BPA ajusté de 2,33 dollars qui a presque doublé par rapport à 1,18 dollar au trimestre précédent.
Le chiffre le plus marquant est le flux de trésorerie disponible : selon Toby Rice, président et chef de la direction, lors de l'appel de résultats du T1 2026, EQT a généré plus de 1,8 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible en un seul trimestre, ce qui correspond à peu près au flux de trésorerie disponible total de l'entreprise pour toute l'année 2022, lorsque les prix du gaz ont dépassé 6 dollars.
Cette performance repose sur deux avantages structurels : l'intégration verticale grâce à l'acquisition d'Equitrans et l'entrée dans l'environnement hivernal à prix élevés sans couverture, capturant près de 100% de la flambée des prix du gaz naturel, selon Jeremy Knop, directeur financier, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Malgré la tempête hivernale Fern qui a réduit les volumes, la production a tout de même dépassé la limite supérieure des prévisions, le temps de fonctionnement d'EQT étant plus de deux fois supérieur à celui de ses pairs, selon M. Rice lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les actions d'EQT Corporation ont également franchi une étape importante en matière de bilan : la société a remboursé plus de 1,7 milliard de dollars de billets de premier rang au cours du trimestre, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026, et a terminé le T1 avec une dette nette d'un peu moins de 5,7 milliards de dollars.
Fitch a relevé EQT à BBB au cours du trimestre, reconnaissant un rythme de désendettement qui a ramené la dette nette à l'EBITDA en dessous de 1x, la direction visant le niveau de dette nette de 5 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
En ce qui concerne les prévisions pour le deuxième trimestre, la direction a intégré 10 à 15 milliards de pieds cubes de réductions stratégiques dans les prévisions de production afin d'optimiser les réalisations pendant la saison intermédiaire, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
En ce qui concerne les perspectives pour l'ensemble de l'année, la direction a indiqué que l'activité se situait au niveau ou au-dessus du point médian des prévisions initiales et qu'elle évaluerait si une mise à jour formelle est justifiée à la mi-année, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
Actions d'EQT Corporation : Données financières
Le compte de résultat du T1 2026 montre une société opérant avec des marges structurellement plus élevées qu'à tout autre moment de cette série de données, avec un levier d'exploitation qui s'est fortement accéléré lorsque les revenus ont bondi dans les prix de pointe de l'hiver.
Les revenus sont passés de 850 millions de dollars au trimestre de juin 2024 à 1,18 milliard de dollars en septembre 2024, 1,76 milliard de dollars en décembre 2024, 2,37 milliards de dollars en mars 2025, puis 1,80 milliard de dollars et 1,78 milliard de dollars au cours de l'été 2025 avant de rebondir à 2,23 milliards de dollars en décembre 2025 et 3,56 milliards de dollars au premier trimestre 2026.
La marge brute est passée de 30,5 % au trimestre de juin 2024 à 82 % en mars 2025, s'est comprimée à 76 % pendant les trimestres d'été, s'est redressée à 80 % en décembre 2025 et a atteint 87 % au premier trimestre 2026.
La marge d'exploitation a suivi le même arc, mais avec une plus grande amplitude : d'une position déficitaire de -33 % en juin 2024 à 21 % en mars 2025, elle est revenue à 63 % en juin 2025 avant de se modérer à 35 % et 55 % aux trimestres de septembre et de décembre, puis d'atteindre 57 % au premier trimestre 2026.
Le bénéfice d'exploitation au premier trimestre 2026 était de 2,04 milliards de dollars, contre 1,23 milliard de dollars au trimestre de décembre 2025 et 500 millions de dollars au trimestre de mars 2025 de l'année précédente, soit une augmentation de 308 % en glissement annuel.
Le coût des marchandises vendues est resté pratiquement inchangé sur l'ensemble de la série de huit trimestres, se situant entre 420 et 590 millions de dollars par trimestre, ce qui signifie que le levier d'exploitation est presque entièrement fonction des revenus, et non des réductions de coûts.
Pour l'année 2025, EQT a généré 8,64 milliards de dollars de revenus, en hausse de 64% par rapport à 5,27 milliards de dollars en 2024, avec un BPA normalisé de 3,05 dollars et un flux de trésorerie disponible de 3,03 milliards de dollars, soit une amélioration de 344% d'une année sur l'autre par rapport à 680 millions de dollars en 2024.
Les estimations de la rue pour l'année 2026 complète établissent les revenus à 9,74 milliards de dollars, le BPA normalisé à 4,83 dollars et le flux de trésorerie disponible à 3,47 milliards de dollars, ce qui implique des marges de FCF d'environ 36% - une amélioration modeste par rapport aux 35% affichés en 2025.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue l'action d'EQT Corporation à 96 $, ce qui implique une hausse d'environ 63 % par rapport au prix actuel d'environ 59 $ au cours des cinq prochaines années.
Les hypothèses moyennes sont un TCAC des revenus d'environ 5 %, une marge de revenu net de 31,5 % et un TCAC du BPA de 10 % jusqu'en 2035.
Les résultats du premier trimestre renforcent ces hypothèses : un flux de trésorerie disponible de plus de 1,8 milliard de dollars en un seul trimestre, un relèvement de Fitch à la catégorie investissement et une dette nette inférieure à 1 fois l'EBITDA sont autant d'éléments qui réduisent le risque financier qui décomptait auparavant la capacité bénéficiaire d'EQT.
Le cas d'investissement pour l'action EQT Corporation est matériellement plus fort après ce trimestre, avec la contrainte du bilan effectivement supprimée et l'option GNL commençant à obtenir une visibilité temporelle tangible.
La question centrale est de savoir si les contrats GNL d'EQT, à partir de 2030, se matérialisent par le changement progressif du flux de trésorerie disponible prévu par la direction, ou si les prix élevés du gaz d'aujourd'hui entraînent des gains qui s'avèrent temporaires.
Ce qui doit bien se passer
- Les contrats GNL débutant en 2030 sont modélisés pour générer 500 millions de dollars d'augmentation annuelle des flux de trésorerie disponibles au taux actuel, passant à 2,5 milliards de dollars si la volatilité de 2026 se répète, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
- La demande de centres de données et d'électricité dans les Appalaches représente actuellement 2 à 3 Gpc/jour de la croissance de la demande déjà annoncée, les discussions suggérant que l'ensemble des opportunités pourrait atteindre 8 à 10 Gpc/jour, selon Knop lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
- Le coût des marchandises vendues est resté stable pendant huit trimestres consécutifs, entre 420 et 590 millions de dollars, ce qui signifie que toute croissance soutenue du chiffre d'affaires se répercute presque entièrement sur le résultat d'exploitation.
- Le désendettement du bilan est en avance sur le calendrier : dette nette inférieure à 1x EBITDA, objectif de 5 milliards de dollars à portée de main d'ici la fin de l'année, et relèvement de la note BBB de Fitch déjà confirmé.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- Les prévisions pour le deuxième trimestre intègrent 10 à 15 milliards de pieds cubes de réductions stratégiques ; la direction a signalé la possibilité de réductions supplémentaires à l'automne 2025 en fonction de la forme de la courbe à terme, ce qui signifie que les volumes de production à court terme sont délibérément gérés à la baisse.
- Les recettes ont montré une forte volatilité saisonnière : les trimestres de l'été 2025 ont imprimé 1,80 milliard de dollars et 1,78 milliard de dollars contre 3,56 milliards de dollars au premier trimestre 2026, et le taux de croissance annuel moyen des recettes de TIKR de seulement 5,3 % à terme implique que le modèle ne prévoit pas une répétition des prix du premier trimestre chaque trimestre.
- L'exposition aux contrats GNL à pleine échelle ne commence pas avant 2030, laissant l'action d'EQT Corporation exposée au prix domestique Henry Hub pour les quatre prochaines années sans couverture directe des prix internationaux.
- La direction a refusé d'actualiser ses prévisions pour l'ensemble de l'année après l'un des meilleurs trimestres de son histoire, arguant du fait que l'année n'en est qu'à son deuxième mois et qu'il n'est donc pas certain que les résultats du premier trimestre soient durables ou qu'ils soient le fruit d'un effet d'anticipation.
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