Principales statistiques pour l'action Snowflake
- Fourchette de 52 semaines : 118 $ à 281
- Prix actuel : 140
- Objectif moyen : 233
- Objectif le plus élevé de la rue : 500
- Consensus des analystes : 35 achats, 10 surperformances, 6 conservations, 1 vente
- Objectif du modèle TIKR (janvier 2031): $374
Que s'est-il passé ?
Snowflake Inc.(SNOW), la plateforme de données basée sur le cloud qui permet aux entreprises de stocker, d'interroger et de partager des ensembles de données massifs à travers de multiples fournisseurs de cloud, a terminé le 24 avril à 140,32 $, ce qui la place 50% en dessous du sommet de 52 semaines de 280,67 $.
Cette chute n'est pas due à la faiblesse de l'entreprise.
Les revenus des produits deSnowflake au quatrième trimestre de l'exercice 2026 ont augmenté de 30% en glissement annuel pour atteindre 1,227 milliard de dollars, dépassant l'estimation consensuelle de 1,18 milliard de dollars, et la société a clôturé l'exercice 2026 avec un revenu total de 4,68 milliards de dollars, en hausse de 29%.
La véritable histoire derrière ce chiffre est ce qui l'a motivé : Les charges de travail d'IA ne sont plus une promesse d'avenir à l'intérieur de la plateforme.
Plus de 9 100 comptes utilisent aujourd'hui les produits d'IA de Snowflake, et Snowflake Intelligence, l'offre d'IA agentive de niveau entreprise de la société, est passée du lancement à 2 500 comptes actifs en seulement trois mois.
Cortex Code, l'agent de codage natif de Snowflake, est le moteur le moins évident mais sans doute le plus durable : Le PDG Sridhar Ramaswamy a décrit, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre, la façon dont il comprime les délais de migration qui nécessitaient auparavant 18 mois et des équipes de 100 personnes en quelques semaines, un partenaire faisant état de 21 000 opérations réalisées en 20 jours.
La plateforme n'a pas seulement connu une accélération en interne.
Snowflake a signé le plus gros contrat de son histoire au quatrième trimestre, un contrat de plus de 400 millions de dollars avec un client existant dans le secteur des services financiers, ainsi que sept contrats à neuf chiffres, contre deux au cours du même trimestre de l'année précédente.
Les obligations de performance restantes ont atteint 9,77 milliards de dollars, en hausse de 42% d'une année sur l'autre, le deuxième trimestre consécutif d'accélération, et la rétention des revenus nets de la société s'est maintenue à 125%.
Pour l'exercice 2027, Snowflake a prévu un chiffre d'affaires d'environ 5,66 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 27 %, l'acquisition de la plateforme d'observabilité Observe ajoutant environ un point de pourcentage à cette croissance.
Les recours collectifs apparaissant sur le fil d'actualité concernent une période allant de juin 2023 à février 2024, lorsque Snowflake a révélé des vents contraires liés aux gains d'efficacité des produits, à l'adoption de la table Iceberg et à la tarification échelonnée du stockage qu'elle n'avait pas entièrement communiqués aux investisseurs : ces divulgations ont déclenché une chute de 18% en une seule session en février 2024 et ont depuis donné lieu à de multiples dépôts avec une date limite pour le plaignant principal fixée au 27 avril 2026.
Le litige est un problème connu, pas un nouveau, et il ne modifie pas la trajectoire de consommation que Snowflake a démontrée depuis.
L'avis de Wall Street sur l'action SNOW
La réaccélération du chiffre d'affaires de Snowflake au T4 à une croissance de 30%, alimentée par des charges de travail d'IA et des engagements d'entreprise à neuf chiffres, atterrit directement dans le modèle de consommation à terme comme preuve que la guidance FY2027 est un plancher et non un plafond.
Les revenus de SNOW ont augmenté de 29,2% au cours de l'exercice 2026 pour atteindre 4,68 milliards de dollars, et le consensus estime maintenant à environ 5,91 milliards de dollars pour l'exercice 2027, ce qui représente une croissance d'environ 26%, soutenue par la contribution d'Observe et une activité de base où la rétention des revenus nets s'est maintenue à 125% pendant des trimestres consécutifs.
Sur 52 analystes couvrant l'action Snowflake, 45 la considèrent comme un achat ou une surperformance, 6 la conservent et 1 la vend, avec un objectif de prix moyen de 233 $ et une médiane de 230 $, ce qui implique une hausse de plus de 65% par rapport au prix actuel ; Wall Street attend en particulier de voir si la contribution de la charge de travail AI passe d'un facteur de soutien à un facteur principal avant la prochaine série de révisions d'estimations.
La fourchette cible va de 124 dollars au plus bas à 500 dollars au plus haut, et l'écart entre ces deux points extrêmes est directement lié à une question : le modèle de consommation de Snowflake peut-il absorber une vague d'adoption de l'IA par les entreprises ou d'autres optimisations de l'efficacité peuvent-elles comprimer le revenu par charge de travail au fil du temps ?
L'action Snowflake se négocie à environ 10 fois le ratio valeur d'entreprise/revenu à terme, contre une moyenne historique sur trois ans plus proche de 20 fois, tout en assurant une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 26 % à 29 % avec une empreinte de produits d'IA qui n'existait pas il y a 18 mois, ce qui laisse penser que l'action Snowflake est profondément sous-évaluée pour les investisseurs ayant un horizon de plusieurs années.
Coatue Management a augmenté sa participation dans SNOW de 26,8 % à 2,5 millions d'actions au 31 décembre 2025, alors que le secteur plus large des logiciels était déjà en compression, ce qui suggère qu'au moins un acteur institutionnel majeur a interprété la vente comme une opportunité d'achat plutôt que comme un verdict sur l'entreprise.
Si les cycles budgétaires de l'IA des entreprises stagnent en 2026 ou si les améliorations de l'efficacité des modèles continuent de réduire la consommation de calcul par requête plus rapidement que le nouveau volume de travail ne comble cet écart, la thèse de la croissance de la consommation s'effondre au niveau du modèle.
Les prévisions de chiffre d'affaires du premier trimestre de l'exercice 2027 de 1,262 à 1,267 milliard de dollars, soit une croissance d'environ 27 % d'une année sur l'autre, constituent le premier test en direct pour savoir si les charges de travail d'IA conservent leur vélocité après l'accélération du quatrième trimestre.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire du modèle TIKR de 374 dollars par action, basé sur un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires d'environ 19 % jusqu'à l'exercice 2031 et une trajectoire de marge bénéficiaire nette passant de 9,9 % aujourd'hui à environ 14 %, implique un rendement total d'environ 167 % par rapport au prix actuel sur environ 4,8 ans, avec un taux de rendement interne annualisé d'environ 23 %.
Une plateforme basée sur la consommation générant une croissance de 29 % des revenus, conservant 125 % des revenus nets et accumulant 9,77 milliards de dollars d'obligations de performance restantes se négocie à environ 10 fois le ratio EV/Revenue à terme, un multiple observé pour la dernière fois lorsque Snowflake se développait à la moitié de ce taux : à ce niveau, l 'action Snowflake est sous-évaluée pour les investisseurs patients qui pensent que l'inflexion de la charge de travail de l'IA est structurelle et non transitoire.
Le cas d'investissement dépend d'une question à laquelle le carnet de commandes de RPO et les données sur l'adoption de l'IA répondent dans des directions différentes en fonction de vos hypothèses sur la durabilité du modèle de consommation.
Ce qui doit bien se passer
- Le chiffre d'affaires des produits du 1er trimestre de l'exercice 2027 de 1,262 à 1,267 milliard de dollars suit ou dépasse les prévisions de croissance de 27%, confirmant que les 30% du 4ème trimestre n'étaient pas uniquement dus à un contrat de services financiers surdimensionné.
- La base de 2 500 comptes de Snowflake Intelligence à la clôture du quatrième trimestre continue de s'étendre, soutenant la trajectoire que la direction a décrite comme "la plus grande augmentation séquentielle de comptes d'IA" dans l'histoire de l'entreprise.
- La compression par Cortex Code des délais de migration de 18 mois à quelques semaines accélère l'intégration de nouvelles charges de travail et les revenus de consommation que ces charges de travail génèrent.
- Le RPO de 9,77 milliards de dollars, dont environ 46 % devraient être convertis au cours des 12 mois se terminant en janvier 2027, fournit un plancher de revenus concret de 4,5 milliards de dollars qui rend les prévisions pour l'exercice 2027 structurellement crédibles.
- Les prévisions de marge d'exploitation non GAAP de 12,5 % pour l'exercice 2027 et la baisse du SBC de 34 % à 27 % du chiffre d'affaires indiquent un chemin visible vers la rentabilité GAAP bien à l'intérieur de l'horizon du modèle.
Ce qui pourrait mal tourner
- Le recours collectif couvrant la période de juin 2023 à février 2024 entraîne des coûts de litige et une distraction de la direction, et toute décision défavorable pourrait réinitialiser le sentiment avant que l'inflexion fondamentale ne soit pleinement prise en compte.
- Les améliorations de l'efficacité des produits et l'interopérabilité de la table Iceberg sont des caractéristiques permanentes de la plateforme et continueront à créer des vents contraires en matière de consommation que le volume de la nouvelle charge de travail doit surpasser chaque trimestre.
- Le nouveau CRO Jonathan Beaulier, qui a remplacé Mike Gannon le 31 mars 2026, n'a pas encore effectué un cycle de vente complet, ce qui introduit une incertitude d'exécution dans la commercialisation de l'exercice 2027 au moment précis où la thèse de la charge de travail de l'IA a besoin d'être confirmée.
- Les prévisions pour l'exercice 2027 ont été établies entièrement sur la base des modèles de consommation observés, sans tenir compte des courbes d'adoption du code Cortex, ce qui signifie que tout ralentissement de la consommation des processeurs de base n'est pas compensé par la hausse de l'IA dans le modèle.
- À 140,32 $, l'action reflète déjà un risque d'exécution important, mais un échec au premier trimestre dans un contexte macroéconomique difficile pour les logiciels comprimerait encore davantage le multiple EV/Revenue et déclencherait une pression de vente institutionnelle supplémentaire.
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