Chiffres clés
- Cours actuel : 173
- Chiffre d'affaires du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 17,19 milliards de dollars (+21,7 % en glissement annuel)
- BPA ajusté du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 1,79 $ (+21,8 % en glissement annuel)
- Croissance du chiffre d'affaires de l'infrastructure d'IA : +243% en glissement annuel
- Croissance du chiffre d'affaires des bases de données multicloud : +531% en glissement annuel
- Croissance du chiffre d'affaires des applications cloud : +11% à taux de change constant
- RPO : 553 MILLIARDS DE DOLLARS
- Prévisions pour l'exercice 27 : Relèvement (les chiffres spécifiques ne sont pas fournis dans la transcription)
- Objectif de prix du modèle TIKR : 582 $ (cas moyen)
- Augmentation implicite sur ~5 ans : +236% par rapport au prix actuel
L'action Oracle affiche une croissance de plus de 20 % de son chiffre d'affaires et de son bénéfice par action pour la première fois en 15 ans
L'action Oracle Corporation(ORCL) a réalisé un chiffre d'affaires de 17,19 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 21,7% par rapport à l'année précédente, marquant le premier trimestre en plus de 15 ans où le chiffre d'affaires total organique et le BPA non GAAP organique ont augmenté de 20% ou plus en USD, selon le directeur financier principal Doug Kehring lors de l'appel à résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026.
Le BPA ajusté s'est établi à 1,79 $, en hausse de 21,8 % par rapport à 1,47 $ au trimestre de l'année précédente.
L'infrastructure AI a été le plus grand moteur, avec des revenus en hausse de 243% d'une année sur l'autre, selon le PDG Clay Magouyrk lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre.
Le chiffre d'affaires de Multicloud Database a bondi de 531% d'une année sur l'autre, atteignant une couverture régionale mondiale dans les trois partenariats hyperscaler : 33 régions en direct avec Microsoft, 14 avec Google, et AWS est passé de 2 régions au début du trimestre à 8 à la fin du trimestre, pour atteindre un objectif de 22 d'ici la fin du quatrième trimestre, selon M. Magouyrk.
Le chiffre d'affaires des applications cloud a augmenté de 11 % à taux de change constant, atteignant un taux annualisé de 16,1 milliards de dollars, avec Fusion ERP en hausse de 14 %, Fusion SCM en hausse de 15 %, Fusion HCM en hausse de 15 %, et NetSuite en hausse de 11 %, selon le PDG Mike Sicilia lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre.
Le chiffre d'affaires des applications cloud différées a augmenté de 14 %, contre une croissance de 11 % au cours du trimestre, ce qui indique une accélération continue de la demande future.
Oracle a signé plus de 29 milliards de dollars de nouveaux contrats d'infrastructure d'IA depuis l'appel du trimestre précédent, en utilisant des structures de paiement initial des clients qui ne nécessitent aucune dépense d'investissement supplémentaire de la part d'Oracle.
La société a livré plus de 400 mégawatts de capacité d'IA aux clients au troisième trimestre, dont 90 % ont été livrés dans les délais ou en avance sur le calendrier, selon Magouyrk.
En ce qui concerne la structure du capital, Oracle a levé 30 milliards de dollars par le biais d'obligations de qualité et d'actions privilégiées obligatoirement convertibles quelques jours après avoir annoncé un plan de financement de 50 milliards de dollars, et la participation de 15 % d'Oracle dans l'entité américaine TikTok nouvellement indépendante commencera à contribuer au revenu non opérationnel au quatrième trimestre selon la méthode de la mise en équivalence.
La direction a relevé les prévisions pour l'exercice 2027, citant la transition de l'entreprise d'un modèle de licence saisonnier à des revenus récurrents prévisibles dans le nuage.
Oracle Stock Financials : L'effet de levier opérationnel s'accélère avec l'augmentation des revenus
L'action Oracle est clairement dans une phase de levier opérationnel : la croissance des revenus s'accélère tandis que la croissance du revenu d'exploitation est plus rapide.
Le chiffre d'affaires est passé de 14,13 milliards de dollars au trimestre de février 2025 à 15,90 milliards de dollars en mai 2025, 14,93 milliards de dollars en août 2025, 16,06 milliards de dollars en novembre 2025 et 17,19 milliards de dollars au trimestre de février 2026, avec une croissance annuelle accélérée de 6,4 % à 21,7 % au cours de cette période.
La marge brute est passée de 70,3 % en février 2025 à 64,6 % en février 2026, reflétant la mise en place d'une infrastructure d'IA à forte intensité de capital, dont les marges brutes sont inférieures à celles des segments de logiciels hérités d'Oracle.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 5,62 milliards de dollars au cours du trimestre de février 2026, en hausse de 27% en glissement annuel par rapport à 4,42 milliards de dollars au cours du trimestre de février de l'année précédente, dépassant d'environ 5 points la croissance du chiffre d'affaires de 21,7%.
La marge d'exploitation a augmenté pour atteindre 32,7 % au cours du trimestre février 2026, contre 31,3 % au cours du trimestre de l'année précédente, malgré l'effet négatif sur la marge brute de l'évolution de la composition de l'infrastructure d'IA.
Le redressement de la marge d'exploitation d'un creux de 30,5 % en août 2024 à 32,7 % en février 2026 reflète les avantages d'échelle : comme l'a noté Magouyrk, une utilisation plus élevée répartit les coûts de construction fixes sur une base plus large, avec des marges brutes AI sur la capacité livrée dépassant déjà le plancher des prévisions de 30 % à 32 %.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Oracle à 582,46 $ dans le cas moyen, ce qui implique une hausse de 236 % par rapport au prix actuel de 173,28 $, avec un rendement annualisé de 34,4 % jusqu'en mai 2030.
Les hypothèses moyennes requièrent un TCAC des revenus de 26,4 % entre 2025 et 2035 et une marge bénéficiaire nette de 27,6 %, contre une marge bénéficiaire nette d'Oracle de 29,7 % sur un an et une moyenne de 32,5 % sur cinq ans.
Le troisième trimestre de l'exercice 2026 soutient directement l'hypothèse de croissance moyenne : une croissance du chiffre d'affaires de 21,7 % en glissement annuel au cours d'un trimestre qui en est encore aux premières phases de la mise à l'échelle de l'infrastructure d'IA, un RPO de 553 milliards de dollars qui éclipse la base de revenus actuelle, et un pipeline de capacités financées qui seront mises en ligne au cours des trois prochaines années, tout cela va dans le sens de la trajectoire requise par le modèle.
Le dossier d'investissement pour l'action Oracle est matériellement plus solide après ce trimestre : la croissance organique de plus de 20 % élimine la question de savoir si la montée en puissance de l'infrastructure d'IA peut faire bouger l'aiguille sur le chiffre d'affaires total, et la croissance du résultat d'exploitation de 27 % en glissement annuel démontre que la discipline en matière de marge est maintenue même si le déploiement de capital s'accélère.
La tension centrale pour l'action Oracle : le taux de croissance est désormais indéniable, mais la compression des marges brutes liée au mix d'infrastructure AI soulève la question de savoir si Oracle peut faire évoluer la rentabilité en même temps que le chiffre d'affaires.
Ce qui doit aller bien
- La marge brute de l'infrastructure d'IA se maintient au-dessus du plancher de 30 % sur la capacité livrée et s'étend vers le niveau de 32 % et plus du T3 à mesure que les frais généraux de construction se normalisent.
- Le RPO de 553 milliards de dollars se convertit en chiffre d'affaires dans les délais prévus, avec la réduction de 60 % du temps entre la livraison du rack et le chiffre d'affaires annoncée par Oracle et maintenue tout au long de la construction.
- La base de données multi-nuages, avec une croissance annuelle de 531%, continue de s'accélérer alors que la couverture régionale d'AWS passe de 8 à 22 d'ici le 4ème trimestre, ajoutant une couche de revenus récurrents à forte marge à la base d'infrastructure.
- Le chiffre d'affaires différé des applications cloud augmente plus rapidement que le chiffre d'affaires du trimestre (14% contre 11%), ce qui indique une accélération du taux de croissance SaaS de 11% à taux de change constant.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- La marge brute est passée de 70,3 % à 64,6 % au cours de l'année écoulée, l'infrastructure d'IA (32 % de marge brute) supplantant le mix logiciel à plus forte marge ; si l'infrastructure devient une part encore plus importante du chiffre d'affaires, la marge brute totale pourrait croître moins vite que le chiffre d'affaires.
- Les dépenses d'investissement ont atteint 18,64 milliards de dollars au troisième trimestre contre un flux de trésorerie d'exploitation de 7,18 milliards de dollars, produisant un flux de trésorerie disponible négatif de 11,45 milliards de dollars ; les modèles "bring-your-own-hardware" et "partner-funded" réduisent mais n'éliminent pas l'exposition au capital d'Oracle.
- L'augmentation des prévisions pour l'exercice 2027 a été énoncée de manière qualitative, sans chiffre d'affaires ou de BPA spécifique fourni lors de la conférence téléphonique sur les résultats, laissant l'ampleur de l'augmentation invérifiable à partir de la transcription.
- La croissance des applications cloud de 11 % à taux de change constant est inférieure à la trajectoire de l'infrastructure AI ; si la thèse de l'"apocalypse SaaS" gagne du terrain parmi les clients malgré la réfutation de la direction, la croissance SaaS pourrait adoucir le profil du mix global.
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