Principales données pour SoFi
- Fourchette sur 52 semaines : $16.18 – $20.96
- Objectif de prix moyen des analystes : $24.39
- Capitalisation boursière : ~$72B
- Rendement de distribution : ~6.5%
- EV/EBITDA NTM : 8.56x
- Prévisions d'EBITDA 2026 : $18.8B – $19.1B
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Le développement de l'IA a un problème de gaz naturel. Energy Transfer est la solution.
La plupart des discussions autour de l'intelligence artificielle portent sur les puces, les centres de données et les entreprises qui les construisent. On prête moins d'attention à ce qui alimente réellement ces installations une fois qu'elles fonctionnent.
Les centres de données d'IA nécessitent des quantités énormes d'électricité fiable et disponible en permanence, et le réseau électrique seul ne peut pas suivre. La solution sur laquelle l'industrie s'accorde est le gaz naturel, et l'entreprise qui possède l'un des plus grands réseaux de pipelines de gaz naturel aux États-Unis est Energy Transfer (ET).
La thèse est simple. Les hyperscalers et les opérateurs de centres de données ont besoin d'un approvisionnement en carburant garanti et de longue durée pour faire fonctionner la production sur site. Energy Transfer dispose des pipelines, de l'échelle et de la portée géographique pour le fournir, et l'entreprise a signé des contrats pour le prouver.
Son pipeline Hugh Brinson est entré en service commercial en avance sur le calendrier au T2 2026, acheminant du gaz naturel du bassin permien vers les marchés de l'électricité du Texas.
Le Desert Southwest Pipeline, une ligne d'environ 520 miles soutenue par des contrats de 25 ans et capable de transporter 2,3 milliards de pieds cubes de gaz par jour vers Phoenix, devrait être en service d'ici fin 2029. Il ne s'agit pas de projets spéculatifs. Ce sont des actifs d'infrastructure entièrement contractés construits pour répondre à une demande qui existe déjà.
Le graphique de l'EBITDA avec estimations montre ce que ce pipeline de croissance signifie financièrement. L'EBITDA s'est situé entre 13 et 16 milliards de dollars de 2021 à 2025, progressant régulièrement mais sans inflexion marquée. Le consensus voit désormais ce chiffre bondir à environ 19 milliards de dollars en 2026 et continuer à dépasser 21 milliards de dollars d'ici 2030.
Le co-PDG Tom Long a donné le ton lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Ces résultats renforcent notre conviction que le marché sous-estime fondamentalement la valeur de notre entreprise. »
L'EBITDA ajusté du T2 s'est établi à 5,07 milliards de dollars, en hausse de 31 % en glissement annuel, et le flux de trésorerie distribuable attribuable aux partenaires a atteint 2,59 milliards de dollars, en hausse de 32 %.
La direction a réagi en relevant ses prévisions d'EBITDA pour l'année complète 2026 à 18,8-19,1 milliards de dollars, soit environ 500 millions de dollars de plus qu'au début du trimestre.
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Pourquoi le flux de trésorerie disponible semble plus faible que prévu
Energy Transfer a généré 8,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2021, et ce chiffre est resté bien en deçà ces dernières années, tombant à 3,8 milliards de dollars en 2025. Pour une entreprise dont l'EBITDA croît régulièrement, cet écart mérite une explication.
La réponse est l'investissement en capital. Energy Transfer dépense 5,6 à 5,9 milliards de dollars en projets de croissance organique rien qu'en 2026, construisant l'infrastructure de pipelines qui soutiendra ses bénéfices basés sur les redevances de la prochaine décennie.
Le flux de trésorerie disponible se comprime pendant les périodes de construction intensive, puis s'élargit une fois que ces projets entrent en service commercial.
La structure de l'entreprise rend cela gérable. Energy Transfer est une société en commandite principale, ou MLP, organisée spécifiquement pour générer et distribuer des flux de trésorerie aux porteurs de parts plutôt que de conserver les bénéfices au sens traditionnel de l'entreprise.
Le flux de trésorerie distribuable, qui tient compte des dépenses d'entretien mais pas des investissements de croissance, s'est établi à 2,59 milliards de dollars au seul T2.
La distribution a été augmentée pendant 19 trimestres consécutifs, et la couverture est d'environ 2,2 fois le versement actuel, ce qui signifie que le flux de revenus est bien protégé même si l'entreprise investit de manière agressive dans la croissance.
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Ce que le modèle de valorisation dit sur le potentiel de rendement d'ET
Pour les investisseurs axés sur le revenu, le modèle de valorisation de TIKR raconte une histoire délibérément différente d'un scénario de croissance.
Le scénario médian suppose une croissance des revenus d'environ 6 % par an avec des marges de résultat net proches de 6 %, produisant un objectif médian d'environ 29,50 $ d'ici fin 2030, soit un rendement annualisé d'environ 8 % sur le prix seul.
Ajoutez le rendement de distribution à cela, et l'image du rendement total s'améliore considérablement. Au versement annualisé actuel de 1,36 $ par part, les porteurs de parts perçoivent environ 6,5 % par an en attendant l'appréciation.
Le rendement total médian du modèle d'environ 41 % sur 4,4 ans reflète une entreprise qui capitalise régulièrement plutôt que de fluctuer de manière spectaculaire.
L'objectif moyen des analystes d'environ 24 $ implique une hausse potentielle d'environ 15 % par rapport aux niveaux actuels, et avec la part se situant essentiellement à son plus haut sur 52 semaines, le marché semble prendre la thèse du gaz naturel pour l'IA plus au sérieux qu'il y a un an.
Devriez-vous acheter l'action Energy Transfer ?
Energy Transfer n'est pas une histoire qui nécessite un acte de foi. L'infrastructure est construite, les contrats sont signés et la distribution a été augmentée pendant dix-neuf trimestres consécutifs.
Le développement des centres de données d'IA ajoute un facteur favorable à la demande pluriannuel qui joue directement sur la base d'actifs essentielle de l'entreprise, avec des contrats de longue durée offrant la visibilité des revenus que les investisseurs en midstream valorisent le plus.
À moins de 9 fois l'EBITDA prévisionnel, avec un rendement bien couvert de 6,5 % et une direction qui a relevé ses prévisions deux fois en 2026, il s'agit d'un titre qui mérite une attention sérieuse de la part des investisseurs à la recherche de revenus courants et d'une appréciation régulière liée à l'une des tendances d'infrastructure les plus durables de la décennie.
