Statistiques clés pour l'action Dell
- Performance de la semaine dernière : +3.5%
- Fourchette de 52 semaines : 66,3 $ à 168,1
- Cours actuel : 151,6
Que s'est-il passé ?
Dell Technologies(DELL), le géant du matériel informatique dont les activités couvrent les ordinateurs personnels, les serveurs d'IA et le stockage d'entreprise, a enregistré 34,1 milliards de dollars de commandes de serveurs d'IA en un seul trimestre tout en se négociant à 151,62 $, bien en dessous de son sommet de 52 semaines de 168,08 $.
Le 26 février, le directeur financier David Kennedy a annoncé un chiffre d'affaires de 33,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, en hausse de 39 %, avec un bénéfice par action dilué non GAAP de 3,89 dollars, en hausse de 45 %, deux records pour l'entreprise, grâce à la demande sans précédent des entreprises pour des serveurs optimisés pour l'IA et équipés de processeurs Nvidia.
La division Infrastructure Solutions Group de Dell, qui vend des serveurs et des systèmes de stockage aux centres de données, a enregistré un chiffre d'affaires record de 19,6 milliards de dollars, en hausse de 73 %, tout en terminant le trimestre avec un carnet de commandes record de 43 milliards de dollars dans le domaine de l'IA, un chiffre qui dépasse déjà l'ensemble des prévisions de chiffre d'affaires annuel de son rival HPE.
Le PDG Jeff Clarke a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 26 que "nous avons couronné une année déjà solide avec un trimestre exceptionnel pour l'IA, des commandes record et une demande généralisée", puis a prévu des recettes de serveurs d'IA de 50 milliards de dollars pour l'exercice 27, soit environ le double des 25,2 milliards de dollars expédiés au cours de l'exercice 26.
Dell aborde l'exercice 27 avec un carnet de commandes de 43 milliards de dollars, un rachat d'actions approuvé par le conseil d'administration de 10 milliards de dollars, une augmentation du dividende de 20 % à 2,52 dollars par action et une prévision de chiffre d'affaires de 140 milliards de dollars qui implique une croissance de 23 %, ce qui positionne l'entreprise pour une quatrième année record consécutive.
L'avis de Wall Street sur l'action DELL
Le carnet de commandes de 43 milliards de dollars de serveurs d'IA que Dell a reporté sur l'exercice 27 - plus que l'ensemble des revenus d'IA qu'il a expédiés sur l'ensemble de l'exercice 26 - fait de cette société de matériel informatique un compositeur d'infrastructures sous contrat, et non un assembleur cyclique.
Le consensus s'attend à ce que les revenus s'accélèrent, passant de 113,5 milliards de dollars pour l'exercice 26 à 141,2 milliards de dollars pour l'exercice 27, soit un bond de 24,3% ancré par l'objectif de 50 milliards de dollars de revenus pour les serveurs d'IA que la direction a explicitement guidé, lui-même soutenu par 13 milliards de dollars de livraisons au cours du seul premier trimestre.
Le sentiment des analystes soutient fermement le cas de croissance : 14 achats, 5 surperformances, 6 conservations et 1 vente parmi 26 analystes produisent un objectif de prix moyen de 167,22 $, ce qui implique une hausse de 10,3 % par rapport au prix actuel de 151,62 $, la rue évaluant la poursuite des gains de parts de serveurs d'IA et l'amélioration des marges de stockage.
L'écart entre l'objectif le plus bas de 110 $ et le plus haut de 220 $ reflète le véritable binaire intégré dans l'histoire : les baissiers ancrent l'inflation des coûts de mémoire érodant les marges des CSG et des serveurs traditionnels, tandis que les haussiers évaluent la conversion du carnet de commandes de 43 milliards de dollars en marges d'exploitation à un chiffre au milieu de l'année fiscale 27.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue Dell à 225,33 $ d'ici le 31 janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 48,6 %, avec un TRI de 8,4 %, en utilisant un TCAC des revenus de 7,5 % et une marge de revenu net de 6,2 % - des données que le guide de l'exercice 27 valide déjà en partie, étant donné l'objectif explicite de croissance des revenus de 23 % de la direction pour le point médian de 140 milliards de dollars.
Le marché évalue Dell à une décote par rapport à ce point médian parce qu'il applique encore des multiples de matériel de base à une entreprise dont plus de 30 % du chiffre d'affaires de l'exercice 27 est pré-vendu sous la forme d'un carnet de commandes.
La conversion d'un carnet de commandes de 43 milliards de dollars en marges d'exploitation à un chiffre en IA soutient l'objectif TIKR de 225,33 dollars, tandis que le rachat de 10 milliards de dollars autorisé par le conseil d'administration et l'augmentation de 20 % du dividende témoignent de la confiance de la direction dans cette trajectoire.
En outre, la déclaration du directeur financier David Kennedy lors de la conférence Morgan Stanley TMT du 4 mars, selon laquelle la valeur en dollars du pipeline sur cinq trimestres "n'a jamais été aussi élevée", confirme que le signal de la demande s'étend bien au-delà de l'actuel carnet de commandes.
Le risque est simple : Les prix au comptant des DRAM, qui ont augmenté de 5,5 fois au cours des six derniers mois, menacent les marges des CSG et des serveurs traditionnels si la discipline de Dell en matière de prix est inférieure à l'inflation des coûts au cours du second semestre de l'exercice 27, ce qui comprime la croissance du BPA prévue par le modèle TIKR.
Par conséquent, les résultats du premier trimestre de l'exercice 27 seront l'événement de confirmation : il faudra voir si l'objectif de 13 milliards de dollars de livraisons d'IA est atteint dans les délais et si la marge d'exploitation du CSG se redresse séquentiellement par rapport aux 4,7 % du quatrième trimestre, les deux chiffres dont dépend le plus directement l'hypothèse de marge de revenu net de 6,2 % du modèle TIKR.
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