Points clés
- Les actions de SpaceX ont augmenté de plus de 5 % vendredi après une semaine de lancements, dont le premier voyage de Starship en orbite terrestre.
- Nilay Patel, animateur de Decoder, affirme que Musk est "simplement à la traîne" en matière d'IA, et Musk lui-même a déclaré que Grok est derrière le dernier modèle d'Anthropic.
- Pour l'instant, les revenus de SpaceX en IA proviennent de la location de puissance de calcul, que Jim Cramer estime à 11 milliards de dollars par an pour Google et 15 milliards de dollars pour Anthropic.
- Les deux prochaines versions de Grok sont celles à surveiller, car SpaceX publie un nouveau modèle tous les mois ou deux.
SpaceX (SPCX) vient de vivre une énorme semaine du côté des fusées. Starship a atteint l'orbite terrestre pour la première fois et a déployé les 26 satellites Starlink V3 à bord. Dragon a transporté les astronautes de la mission Crew-13 de la NASA vers la Station spatiale internationale. Et une mission de covoiturage satellitaire a mis en orbite un satellite Project Suncatcher pour Alphabet (GOOG), afin de tester si les puces d'IA de Google peuvent fonctionner dans l'espace.
Les actions ont grimpé de plus de 5 % vendredi matin.
Mais le volet IA de SpaceX vient de recevoir une douche froide.
Dans le dernier épisode de Decoder, l'animateur Nilay Patel, rédacteur en chef de The Verge, a été direct : « Je pense qu'Elon est simplement à la traîne. »
Il a cité les propres mots de Musk comme preuve. Musk, a déclaré Patel, « dit ouvertement que Grok n'est pas compétitif au niveau de pointe et qu'il faudra attendre les deux prochaines versions de Grok pour être totalement compétitif avec Anthropic. »
C'est un aveu plutôt important de la part de l'homme qui possède Grok.
Musk a dit à peu près la même chose dans une récente interview avec China Media Group. Il a admis que Grok 4.7 n'est pas aussi bon que le nouvel Opus 5.5 d'Anthropic et a déclaré : « Nous rattraperons probablement le niveau de pointe l'année prochaine, très probablement. »
D'où viennent donc les revenus de l'IA ?
Voici le point : l'activité IA de SpaceX génère déjà des revenus substantiels, et cet argent ne dépend pas de la supériorité de Grok.
SpaceX a acheté un très grand nombre de GPU à Nvidia (NVDA), et elle loue cette puissance de calcul. Comme l'a dit Jim Cramer lundi dans Mad Money : « Elon Musk les loue à Google à un rythme annualisé de 11 milliards de dollars par an, et il a un accord similaire avec Anthropic à un rythme annualisé de 15 milliards de dollars. » (L'accord avec Anthropic commence en octobre.)
Additionnez ces montants et vous obtenez 26 milliards de dollars par an. Cela représente environ 2,17 milliards de dollars par mois, payés par deux entreprises qui sont en concurrence avec Grok.
Maintenant, comparez cela avec ce que Wall Street attend de SpaceX. Le consensus prévoit 44,7 milliards de dollars de revenus en 2026, et plus du double, 114 milliards de dollars, en 2027.
Au rythme annualisé cité par Cramer, ces deux contrats de location représenteraient à eux seuls près d'un quart de l'estimation pour 2027 (en supposant qu'ils fonctionnent à plein régime toute l'année).
Toute cette puissance de calcul n'est pas venue à bon marché. Les dépenses en capital de SpaceX ont presque quintuplé en deux ans, passant de 4,42 milliards de dollars en 2023 à 20,9 milliards de dollars en 2025.
(Ces dépenses couvrent aussi les fusées et Starlink, donc chaque dollar n'est pas allé aux GPU.)
Grok ne rattrape-t-il pas rapidement son retard ?
L'objection évidente est la vitesse. Musk dit que la branche IA de SpaceX publie un nouveau modèle « environ tous les mois ou deux ». La semaine dernière, il a également vanté la première place de Grok 4.7 sur l'indice cybernétique d'Artificial Analysis, en postant « Grok 4.7 rank 1 on AA cyber index. » (TIKR a cité ce classement le 2 octobre.) À ce rythme, deux nouvelles versions pourraient arriver dans quelques mois.
Bien sûr, Anthropic ne reste pas immobile. Opus 5.5 n'est sorti que le 22 septembre, et le niveau de pointe aura probablement évolué d'ici que Grok l'atteigne. Être premier sur un seul benchmark est aussi une victoire étroite. Selon le propre aveu de Musk, Grok est toujours globalement à la traîne.
Conclusion
Pour l'instant, je valoriserais la branche IA de SpaceX comme un propriétaire foncier. Le loyer est réel, il provient de deux des plus grands noms de l'IA, et le plus gros contrat commence ce trimestre. Le fait que Grok atteigne le niveau de pointe est une option en plus de cela, et Musk lui-même estime que cela prendra environ un an.
Levi Strauss a bâti une fortune pendant la ruée vers l'or en Californie en vendant des fournitures aux mineurs. C'est le même principe ici.
Alors, SpaceX est-il compétitif au niveau de pointe ? Pas encore, et Musk est le premier à le dire. Bien sûr, avec un nouveau Grok tous les mois ou deux, cela pourrait changer rapidement. Les deux prochaines versions nous le diront.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action SpaceX ?
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