Points clés
- L'action Adeia a clôturé à 24,31 $ le 7 octobre, soit 28 % en dessous de son plus haut de clôture du 4 mai. Le même jour, BWS Financial a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 50 $, soit 106 % au-dessus du cours.
- Le 3 août, le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 96,1 millions de dollars est légèrement inférieur aux estimations, et Adeia a maintenu ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 entre 395 et 435 millions de dollars.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé baisse à 1,42 $ en 2026 contre 1,65 $ en 2025, et l'objectif de 50 $ implique un PER prospectif de 35,6x contre un plus haut sur cinq ans de 23,8x.
- Sur la base des estimations actuelles, les chiffres ne soutiennent pas l'appel à 50 $, et le prochain test sera le rapport du troisième trimestre, le premier sous la nouvelle PDG Dipti Vachani.
Adeia (ADEA) a clôturé à 24,31 $ le 7 octobre, soit 28 % en dessous de son plus haut de clôture du 4 mai. Le même jour, l'analyste de BWS Financial, Hamed Khorsand, a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de 50 $, soit 106 % au-dessus du cours. (L'action est toujours en hausse de 42 % sur l'année écoulée.)
Ce qui l'a fait chuter
Le PER prospectif d'Adeia a atteint 23,8x le 29 juin, son plus haut niveau en cinq ans, et l'action a clôturé juin à 32,93 $.
Après la clôture du 3 août, Adeia a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 96,1 millions de dollars, légèrement inférieur aux estimations. Elle a maintenu ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 entre 395 et 435 millions de dollars, et l'action a chuté d'environ 9 % en après-marché.
Lors de la conférence téléphonique, Khorsand lui-même a interrogé la direction : « actuellement, vous êtes sur la trajectoire basse de votre fourchette de prévisions de chiffre d'affaires. »
Le PDG Paul Davis n'a pas pu non plus promettre de calendrier pour les litiges liés à la télévision payante : « Le moment de la résolution de tout litige est cependant difficile à prévoir et pourrait donc nous affecter à court terme. »
L'action a clôturé septembre à 25,60 $.
Ce que voit BWS
BWS a relevé son objectif à 50 $ contre 30 $ le 14 août, après qu'Adeia a relevé son objectif de chiffre d'affaires à long terme à 600 millions de dollars par an, soutenu par un objectif de 200 millions de dollars dans les semi-conducteurs. La société a souligné l'adoption accélérée de l'hybrid bonding et s'attend à un regain d'intérêt avant les renouvellements de licences DRAM en 2028.
Est-ce que 50 $ tient la route ?
La place financière a relevé ses objectifs tout au long de l'année. Le consensus est passé de 21 $ il y a un an à 43 $ fin septembre, l'objectif de 50 $ de BWS étant le plus élevé.
Les estimations de bénéfices sont moins enthousiastes. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé baisse à 1,42 $ en 2026 contre 1,65 $ en 2025, avant de remonter à 1,60 $ en 2027.
Un seul analyste va jusqu'en 2028, avec une estimation de 1,81 $.
À [24,31 $], Adeia se négocie à 17,3x les bénéfices prospectifs, bien au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 10,2x.
Voici le calcul : 24,31 $ ÷ 17,33x = 1,40 $ de bénéfices par action attendus sur les douze prochains mois. 50 $ ÷ 1,40 $ = 35,6x, bien au-dessus du pic de 23,8x de juin.
Mon point de vue
Le risque est lié au calendrier : Adeia réalise son année sur quelques gros contrats, et ceux qui font l'objet de litiges pourraient glisser.
Sur la base des estimations actuelles, les chiffres ne soutiennent pas l'appel de BWS. Atteindre 50 $ nécessite un multiple qu'Adeia n'a pas vu depuis cinq ans, sur des bénéfices que les analystes s'attendent à voir baisser cette année. L'action peut encore progresser à partir d'ici, avec un objectif consensuel de 43 $ derrière elle. Mais 50 $ nécessite des bénéfices bien supérieurs aux modèles de la place financière, provenant d'une montée en puissance dans les semi-conducteurs que Davis situe à « environ 5 ans ».
Le prochain point de contrôle est le rapport du troisième trimestre, le premier d'Adeia avec Dipti Vachani comme PDG (elle prend ses fonctions le 12 octobre). Si les contrats continuent d'arriver, comme le renouvellement Spectrum du 5 octobre avec Charter Communications (CHTR), et que 2026 se dirige vers le haut de la fourchette de prévisions, 50 $ devient beaucoup plus facile à défendre.
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