Points clés
- Dauch a clôturé à 5,79 $ le 7 octobre, soit 36 % en dessous de son plus haut de février, et BWS Financial a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 17 $ le 5 octobre, soit 194 % au-dessus de ce cours de clôture.
- L'acquisition de Dowlais a presque doublé les ventes trimestrielles de Dauch, mais ses charges d'intérêts ont plus que doublé, et le changement de modèle de pick-up chez GM devait réduire la production à partir de septembre.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 0,53 $ en exercice 2025 à 1,48 $ en exercice 2028, et tous les objectifs de la place sont supérieurs au cours de l'action.
- L'objectif de 17 $ de BWS implique un PER prospectif de 17,2x contre 5,9x aujourd'hui, donc l'appel est plausible mais tendu, et le consensus à 9 $ est l'objectif le plus raisonnable.
Dauch Corporation (DCH) a clôturé à 5,79 $ le 7 octobre, soit 36 % en dessous de son plus haut du 4 février. Le 5 octobre, Hamed Khorsand de BWS Financial a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 17 $, soit 194 % au-dessus de ce cours de clôture.
Ce qui l'a fait chuter
Le plus haut est intervenu le lendemain de la clôture de l'acquisition de Dowlais par Dauch, et les coûts sont apparus rapidement. Les ventes du deuxième trimestre 2026 ont presque doublé pour atteindre 2,96 milliards de dollars contre 1,54 milliard de dollars un an plus tôt, mais les charges d'intérêts ont plus que doublé pour atteindre 89,8 millions de dollars contre 43,1 millions de dollars. Avec 148,7 millions de dollars de coûts de restructuration et d'acquisition, Dauch a perdu 99,3 millions de dollars au premier semestre 2026.
L'action a touché un plus bas à 5,09 $ le 8 juillet. Un deuxième trimestre solide a suivi le 7 août. Mais lors de la conférence téléphonique, le directeur financier Chris May a averti que le lancement de la nouvelle génération de pick-up chez General Motors (GM), le plus grand client de Dauch, entraînerait "des arrêts de production chez le client et des impacts de volume associés", à partir de septembre.
Puis, le 22 septembre, Vanessa Jeffriess de Jefferies a rétrogradé l'action à Conserver, citant "un ralentissement de la dynamique après un premier semestre solide" alors que le changement de modèle chez GM se fait sentir.
(Sur 12 mois, l'action est stable : la baisse représente un aller-retour depuis février.)
BWS n'a pas bougé
Khorsand a maintenu son objectif de 17 $ tout au long de la chute : la cible haute de TIKR est à 17 $ depuis le 27 janvier. Cela fait de BWS l'outsider de la place. La cible la plus haute suivante récente est celle de TD Cowen à 10 $, et le 7 octobre, UBS a abaissé sa cible à 8 $ contre 9 $ tout en maintenant sa recommandation Acheter.
L'objectif de 17 $ est-il réaliste ?
Le reste de la place voit moins de potentiel de hausse. L'objectif consensuel est de 9 $, et même l'objectif le plus bas, à 7 $, est supérieur au cours.
Les estimations de bénéfices pointent dans la même direction. Les analystes s'attendent à un BPA normalisé de 0,97 $ pour l'exercice 2026, en hausse par rapport à 0,53 $ en exercice 2025 avec Dowlais dans les chiffres, puis 1,16 $ en exercice 2027 et 1,48 $ en exercice 2028.
Le multiple est la partie délicate. Dauch se négocie à 5,9x les bénéfices prospectifs.
La moyenne sur cinq ans de 25,6x n'est pas un guide très utile : avec des bénéfices attendus proches de zéro à certaines périodes, le multiple a oscillé entre -131,1x et 2 537,0x.
5,79 $ ÷ 5,87x représente environ 0,99 $ de bénéfices attendus par action sur les 12 prochains mois. Divisez 17 $ par ce chiffre, et l'objectif de BWS implique un PER prospectif de 17,2x, contre 5,9x aujourd'hui.
Dauch vaut-il donc 17 $ ?
Le risque à court terme est le changement de modèle chez GM. Les prévisions de Dauch supposent également aucun changement à l'ACEUM, qui est en cours de révision.
L'appel de BWS est plausible mais tendu. La direction est la bonne : les estimations augmentent chaque année jusqu'en 2028, chaque objectif est supérieur au cours, et [5,9x] est un prix bas pour cette croissance. Mais 17 $ nécessite que le marché paie [17,2x] pour un équipementier automobile qui portait 5,03 milliards de dollars de dette à long terme au 30 juin, et aucune autre cible récente ne dépasse 10 $. Le consensus à 9 $ est la barre la plus raisonnable.
Ce qui pourrait changer la donne : la Journée des Marchés de Capitaux de Dauch le 17 novembre et son rapport du troisième trimestre, le premier avec l'impact du changement de modèle chez GM. Une trajectoire vers des bénéfices bien supérieurs à 1,48 $ par action rendrait 17 $ plus facile à défendre.
Que vaut donc réellement l'action Dauch ?
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