Points clés
- L'action Coinbase a chuté de 30,5 % cette année, clôturant à 164,45 $ le 23 octobre, après une perte de 359,5 millions de dollars au deuxième trimestre, ce qui porte à trois le nombre de trimestres consécutifs dans le rouge.
- Le Bitcoin, en revanche, n'avait baissé que de 3,5 % au 21 octobre.
- L'objectif de prix moyen des analystes, à 213,55 $, se situe 29,9 % au-dessus du dernier cours de clôture, et ils s'attendent à ce que le BPA normalisé passe d'une perte de 1,68 $ en 2026 à 3,02 $ en 2027.
- Les résultats du troisième trimestre seront publiés le 29 octobre, avec des prévisions de revenus des services compris entre 500 et 580 millions de dollars.
L'action Coinbase Global (COIN) a chuté de 30,5 % cette année, clôturant à 164,45 $ le 23 octobre. La plateforme d'échange de cryptomonnaies a affiché une perte nette dans les trois rapports trimestriels qu'elle a publiés depuis janvier.
Cette baisse est bien plus importante que celle du marché que dessert Coinbase. Le Bitcoin n'avait baissé que de 3,5 % sur l'année au 21 octobre, selon Reuters. Le problème de l'action réside dans le compte de résultat, pas dans la cryptomonnaie.
Une année déficitaire a maintenu l'action Coinbase près de 140 $
La majeure partie de la baisse est survenue au cours des six premières semaines. Le Bitcoin a chuté d'environ 27 % au cours du mois jusqu'à la mi-février, et l'action Coinbase a clôturé à 140,95 $ le 12 février. C'était le jour où la société a annoncé une perte nette de 667 millions de dollars au quatrième trimestre. La majeure partie de la perte provenait d'une baisse de 718 millions de dollars de la valeur de son portefeuille de cryptomonnaies, et la majeure partie de cette baisse n'était pas réalisée.
Les rebonds vers les 210 $ bas en mars et mai ne se sont pas maintenus. Coinbase a supprimé environ 14 % de ses effectifs le 5 mai et a annoncé une perte de 394,1 millions de dollars au premier trimestre deux jours plus tard. Puis, le 30 juillet, elle a publié une perte de 1,36 $ par action au deuxième trimestre. Cela a manqué les attentes des analystes de 0,23 $, et les revenus de 1,22 milliard de dollars ont été inférieurs aux prévisions pour un troisième trimestre consécutif. L'action a chuté de plus de 13 % en début de séance le lendemain.
Washington a influencé COIN dans les deux sens
La meilleure période du second semestre a commencé le 19 août. Ce jour-là, le bitcoin a dépassé les 68 000 $, et la Maison Blanche a reçu des dirigeants du secteur des cryptomonnaies alors que la SEC examinait de nouvelles règles, selon Reuters. L'action Coinbase a clôturé à 160,20 $ ce jour-là et est revenue dans les 180 $ élevés début septembre.
Puis, le 15 septembre, le Sénat a voté 49 contre 50 sur la clôture du débat pour le projet de loi CLARITY Act. Cela représentait 11 voix de moins que les 60 nécessaires pour ouvrir le débat, et l'action Coinbase a chuté de plus de 8 % ce jour-là. Le PDG Brian Armstrong avait déjà évoqué cette issue lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026. Il a déclaré qu'en l'absence de cette loi, "c'est en fait un peu comme d'habitude pour Coinbase", puisque la SEC et la CFTC avaient indiqué qu'elles rédigeraient leurs propres règles.
L'action est tout de même remontée près de 200 $ fin septembre avant de glisser en octobre. Elle a chuté de 4,5 % le 13 octobre seul, alors que le bitcoin touchait un plus bas d'une semaine.
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Wall Street reste bien au-dessus de l'action Coinbase
L'objectif de prix moyen de Wall Street a commencé l'année à 364,14 $ et a atteint un plus bas à 194,97 $ en juillet. Il est depuis remonté à 213,55 $, soit 29,9 % au-dessus du cours de clôture du 23 octobre selon mes calculs. Les estimations expliquent l'écart.
Les analystes prévoient un BPA normalisé de -1,68 $ pour 2026, puis de 3,02 $ en 2027 et 4,85 $ en 2028. À 164,45 $, l'action se négocie à 54,5 fois ce chiffre de 2027, donc l'objectif moyen repose presque entièrement sur le retour à la profitabilité l'année prochaine.
Le rapport du 29 octobre que les détenteurs de Coinbase doivent noter
Coinbase publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture du 29 octobre. Elle a donné des prévisions de revenus des abonnements et services compris entre 500 et 580 millions de dollars, contre 555,1 millions de dollars au deuxième trimestre. Cette ligne est la partie la plus stable de l'activité. La maintenir tout en réduisant la perte donnerait une base solide à l'estimation pour 2027.
Une quatrième perte consécutive avec des services inférieurs à 500 millions de dollars laisserait l'action suivre le prochain mouvement du bitcoin plutôt que ses propres bénéfices. Tant que cette ligne de services ne se stabilise pas, je considérerais l'écart de 29,9 % par rapport à la moyenne de Wall Street comme un pari sur 2027, et non comme une décote.
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