Points clés pour l'action Coca-Cola en juillet 2026
- Dépassement généralisé : Le chiffre d'affaires a atteint 13,37 milliards de dollars au T2, en hausse de 5,99 % en glissement annuel et supérieur de 1,50 % à l'estimation de la place de 13,17 milliards de dollars, tandis que le BPA ajusté de 0,97 $ a dépassé les estimations de 4,05 % et a progressé de 11,49 % en glissement annuel.
- Poche d'air de trésorerie : La trésorerie libre est tombée à 5,10 milliards de dollars, un écart négatif de 25,81 % par rapport à l'estimation de la place de 6,88 milliards de dollars, la trésorerie d'exploitation de 5,52 milliards de dollars étant inférieure de 25,42 % aux prévisions malgré des dépenses d'investissement réduites à seulement 418 millions de dollars.
- Rehaussement des prévisions : La direction a relevé ses prévisions de croissance du BPA pour l'année 2026 à 9-10 %, contre 7-8 % auparavant (hors effets de change), et prévoit désormais une croissance organique du chiffre d'affaires d'environ 5 %, soit le haut de sa fourchette précédente.
- Effet Coupe du Monde : Le volume de la marque Coca-Cola a augmenté de 5 % au T2, la meilleure performance depuis 17 ans.
Le dépassement de Coca-Cola au T2 était large, mais la trésorerie racontait une autre histoire
Coca-Cola (KO) a publié des résultats pour le deuxième trimestre 2026 qui ont dépassé le modèle de Wall Street sur presque toutes les lignes au-dessus du tableau des flux de trésorerie. Le chiffre d'affaires est passé à 13 373 millions de dollars, en hausse de 5,99 % sur un an et supérieur de 1,50 % à l'estimation de 13 174,84 millions de dollars. Le bénéfice par action ajusté a atteint 0,97 $, un dépassement de 4,05 % et une augmentation de 11,49 % par rapport aux 0,87 $ rapportés par Coca-Cola un an plus tôt. Le BPA GAAP a été encore plus fort, en hausse de 17,05 % sur un an à 1,03 $ et supérieur de 11,67 % aux attentes.
Les marges ont évolué avec une force similaire. L'EBITDA a augmenté de 7,81 % à 5 024 millions de dollars, la marge progressant de 63 points de base à 37,57 %, et l'EBIT a grimpé de 8,61 % à 4 758 millions de dollars tandis que la marge opérationnelle gagnait 86 points de base à 35,58 %. Le résultat net a suivi la même trajectoire, en hausse de 10,89 % à 4 176 millions de dollars et supérieur de 4,20 % aux prévisions.
Cette force provenait du volume. Coca-Cola a augmenté son volume de cas unitaires de 5 % au trimestre, aidé par une comparaison plus facile avec l'année précédente et une campagne mondiale liée à la Coupe du Monde de la FIFA. Le PDG Henrique Braun a directement lié les deux lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026 : « L'activation autour de la Coupe du Monde de la FIFA a contribué à une croissance du volume de la marque Coca-Cola de 5 % pour le trimestre, sa plus forte croissance de volume depuis 17 ans, hors reprise post-COVID. » Powerade a augmenté son volume de 8 % à l'échelle mondiale sur la même période, et l'entreprise a récupéré un contrat de boissons avec Marriott qu'elle avait perdu il y a 34 ans.
Mais le tableau des flux de trésorerie a complètement rompu cette tendance. La trésorerie générée par les activités s'est établie à 5 522 millions de dollars, un déficit de 25,42 % par rapport à l'estimation de 7 404 millions de dollars, et ce malgré des dépenses d'investissement de 418 millions de dollars inférieures de 25,90 % aux 564,08 millions de dollars modélisés par les analystes. La trésorerie libre de 5 104 millions de dollars a manqué l'estimation de 6 879,50 millions de dollars de 25,81 %, un écart suffisamment large pour compenser la force des résultats du trimestre sur cette seule ligne. La direction a néanmoins relevé ses prévisions annuelles.
La croissance organique du chiffre d'affaires est désormais attendue près du haut de la fourchette précédente, à environ 5 %, et la croissance comparable du bénéfice par action est prévue entre 9 % et 10 % pour l'année, aidée par un effet de change favorable et un impact de cession plus faible que prévu lié à la vente en attente de Coca-Cola Beverage Africa. Cette combinaison laisse l'action Coca-Cola entamer la seconde moitié de l'année avec un trimestre marqué par la Coupe du Monde derrière elle et une question de trésorerie toujours non résolue.
Cet écart est déjà faible du côté de la place également, l'objectif de prix moyen des analystes étant passé de 78 $ à 88 $ suite au relèvement des prévisions lié à la fiscalité, laissant peu de marge pour absorber un trimestre où le BPA a dépassé les attentes mais la trésorerie libre a manqué de 26 %.
TIKR valorise l'action Coca-Cola à 107 $, intégrant des gains de marge réguliers
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Coca-Cola à 107 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 21 % par rapport au prix actuel de 88 $, soit 5 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce rendement est inférieur à ce que de nombreux investisseurs recherchent pour une valeur de consommation de base à ce stade du cycle, positionnant l'action Coca-Cola davantage comme un actif de durée qu'une candidate à une réévaluation. L'objectif est atteignable car l'expansion des marges de Coca-Cola au deuxième trimestre et ses prévisions de bénéfices de 9 % à 10 % démontrent déjà la capacité de bénéfice que le modèle suppose, même si la trésorerie rattrape encore cette croissance.
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