Principales indicateurs pour l'action CELH
- Performance de la semaine dernière : -3%
- Fourchette sur 52 semaines : $24 à $67
- Prix cible du modèle de valorisation : $39
- Potentiel de hausse implicite : 43,4% sur 2,3 ans
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Un investisseur activiste veut le départ du PDG de Celsius
Celsius Holdings (CELH) a baissé cette semaine alors que les investisseurs continuaient de digérer une contestation activiste de la direction du PDG John Fieldly. Le fondateur de Rockstar Energy, Russell Savage, a révélé une participation d'environ 4,7%. Il a publiquement appelé à des changements majeurs de direction, ajoutant une pression sur une action qui avait déjà fortement chuté au cours de l'année écoulée.
Cette opposition fait suite à un T2 inférieur aux attentes. Les revenus ont augmenté de 10,6% pour atteindre 817,9 millions de dollars, mais le résultat net a chuté de 45% à 55,3 millions de dollars. Celsius a travaillé sur un effort de rationalisation de ses produits tout en intégrant les marques Alani Nu et Rockstar. Le bénéfice ajusté de 0,36 dollar par action est inférieur aux 0,43 dollar attendus par Wall Street.
Le PDG John Fieldly a reconnu que "nous sommes allés trop loin dans la rationalisation de Celsius", déclarant qu'avec le recul, il aurait réduit moins de références. Néanmoins, il a souligné qu'Alani Nu avait dépassé le milliard de dollars de ventes au détail au cours du premier semestre de l'année. Cela, a-t-il dit, prouve que la stratégie globale fonctionne, même si la marque phare Celsius peine à retrouver la croissance.
À l'avenir, la lutte pour la direction ajoute une pression latente de gouvernance à une intégration déjà désordonnée. La réponse du conseil d'administration sera aussi importante que le prochain rapport de résultats.
Celsius peut-il justifier à nouveau son multiple ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (TCAC) : 13,8%
- Marges opérationnelles : 20,8%
- Multiple de sortie P/E : 17,9x
Le modèle estime un prix cible de 39 dollars, ce qui implique un rendement total de 43,4% et un rendement annualisé de 16,9% sur les 2,3 prochaines années.
Le modèle de valorisation de Celsius suppose une croissance qui ralentit significativement par rapport au rythme à trois chiffres que les investisseurs attendaient autrefois. Les revenus devraient croître de 13,8% par an plutôt que des 85,5% enregistrés sur l'année écoulée. Cette décélération reflète une entreprise désormais construite sur trois marques matures plutôt qu'une seule histoire de croissance hyper-rapide.
Les marges sont le facteur clé après le raté du T2. Une hypothèse de marge opérationnelle de 20,8% marquerait une amélioration significative par rapport à la situation actuelle de Celsius. Cela dépend fortement de la finalisation de l'intégration de la chaîne d'approvisionnement d'Alani Nu et Rockstar sans nouvelle perturbation.
À 17,9x les bénéfices de sortie, l'action se négocie bien en dessous des 27,8x qu'elle affichait il y a un an. Le marché a clairement révisé à la baisse ses attentes de croissance. Comparé à Monster Beverage, qui se négocie à un multiple plus stable avec une exécution plus constante, Celsius affiche toujours une décote liée au risque d'intégration plutôt qu'à une faiblesse de la catégorie.
Le scénario haussier repose sur l'élan d'Alani Nu compensant la faiblesse persistante de la marque phare Celsius. Le scénario baissier est qu'une nouvelle perturbation ou des troubles de direction retardent le redressement promis par la direction pour 2027.
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Celsius vs. Monster et Red Bull : Un rayon énergie encombré
Monster Beverage (MNST) reste le leader de la catégorie en termes de revenus et affiche des marges opérationnelles plus stables, généralement dans la fourchette haute des 20%. Cela se situe bien au-dessus des 20,8% que le propre modèle de Celsius suppose pouvoir atteindre. Monster se négocie également à un multiple plus stable, reflétant son historique plus long d'exécution à travers les cycles économiques.
PepsiCo (PEP) est à la fois un concurrent et un partenaire. Elle détient une participation dans Celsius, distribue Alani Nu, et possède toujours la marque Rockstar à l'international même après avoir vendu les droits aux États-Unis et au Canada à Celsius. Cette relation donne à Celsius une puissance de distribution que les petites marques d'énergie n'ont pas, mais PepsiCo a également une réelle influence sur l'évolution du portefeuille.
Ensemble, les trois marques de Celsius représentent désormais environ une boisson énergisante sur cinq vendue aux États-Unis. Cela représente près de 20% de part de marché en valeur dans les canaux suivis. Cette échelle place Celsius fermement en deuxième position derrière Monster, devant la part de marché suivie de Red Bull aux États-Unis, même après les faux pas de cette année.
Qu'est-ce qui déterminera l'action CELH à l'avenir ?
Le prochain rapport de résultats de Celsius arrive le 6 novembre. La direction a indiqué que la marque phare Celsius ressemblera probablement au T2 avant de retrouver la croissance plus tard dans l'année. Les investisseurs surveilleront de près toute mise à jour sur la situation de la direction.
L'innovation produit est un véritable catalyseur à l'approche de 2027. Celsius prévoit de nouvelles offres pour sa faible gamme de 16 onces, un domaine que la direction a signalé comme nécessitant une attention.
L'expansion internationale est un autre levier de croissance. Celsius a établi un record de vente en quatre semaines dans l'un de ses marchés les plus anciens. L'entreprise identifie désormais de nouveaux marchés pour introduire Alani Nu en 2027 parallèlement à son partenariat en cours avec Suntory en Europe.
L'achat par le PDG John Fieldly de 18 000 actions d'une valeur d'environ 494 000 dollars ce mois-ci mérite également d'être surveillé, car les achats d'initiés après une forte baisse reflètent souvent la confiance de la direction. À l'avenir, la capacité de Celsius à exécuter l'innovation et la croissance internationale tout en résolvant la lutte de gouvernance déterminera si le multiple décoté de l'action se resserre.
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