Points clés
- L'action de Cavco Industries a bondi de 12 % après que le BPA du deuxième trimestre fiscal de 7,17 $ a dépassé les 5,42 $ attendus par les analystes, sur un chiffre d'affaires record.
- Un remboursement d'assurance ponctuel a ajouté 0,70 $ au BPA, mais le trimestre a tout de même dépassé les estimations sans celui-ci.
- Les coûts des matières ont réduit la marge brute des maisons préfabriquées à 21,1 % contre 22,9 % un an plus tôt, même si le carnet de commandes est passé à 348 millions de dollars.
- Champion Homes publie ses résultats la semaine prochaine, et les chiffres du fournisseur Patrick Industries montrent que l'industrie croît bien plus lentement que Cavco.
Cavco Industries (CVCO) a bondi de 12 % aujourd'hui sur un chiffre d'affaires record, un important dépassement des bénéfices et ses premières commandes pour des centres de données.
Cela est important pour le concurrent Champion Homes (SKY), qui publie ses résultats la semaine prochaine, et pour le fournisseur Patrick Industries (PATK), dont les chiffres indiquent que Cavco surpasse largement la croissance du secteur.
Un trimestre record, avec un astérisque
Cavco a publié ses résultats après la clôture de jeudi pour son trimestre clos le 26 septembre :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 17,9 % pour atteindre un record de 656,4 millions de dollars, contre les 613,1 millions de dollars attendus par les analystes.
- Le nombre de maisons vendues a augmenté de 15,3 %, grâce à l'acquisition d'American Homestar et à la croissance organique.
- Le BPA était de 7,17 $, contre un consensus de 5,42 $.
Mais un remboursement ponctuel de prime d'assurance de 7 millions de dollars a ajouté 0,70 $ par action. Sans cela, le BPA était de 6,47 $, restant bien supérieur aux estimations.
Les matières premières grignotent les marges
Les marges sont le point faible. La marge brute consolidée est tombée à 22,5 % contre 24,2 % un an plus tôt, les coûts des intrants ayant augmenté.
Le PDG Bill Boor a déclaré que les hausses de prix avaient dépassé les coûts, « entraînant une légère amélioration séquentielle de la marge brute », mais s'attend à ce que l'inflation des matières premières persiste.
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Les centres de données apparaissent dans le carnet de commandes
Les commandes ont ralenti par rapport au trimestre précédent, mais le carnet de commandes a augmenté de 50 millions de dollars pour atteindre 348 millions de dollars. Une partie est nouvelle : « nous avons commencé à voir des commandes et des expéditions de logements pour les travailleurs des centres de données au cours du trimestre, ce qui contribue à des carnets de commandes solides », a déclaré Boor. Cavco n'a pas précisé l'ampleur de ces commandes.
Champion est confronté aux mêmes questions. Pour son trimestre clos le 27 juin, les ventes nettes n'ont augmenté que de 1,3 % pour atteindre 710,2 millions de dollars, avec un carnet de commandes à 421,8 millions de dollars et des coûts de matières plus élevés seulement partiellement compensés. Son carnet de commandes va-t-il croître comme celui de Cavco, et sa marge va-t-elle subir le même impact ?
Le chiffre d'affaires logement de Patrick a augmenté de 4 % au troisième trimestre, et l'entreprise estime que les expéditions industrielles de maisons préfabriquées n'ont augmenté que de 2 %. Ainsi, Cavco surpasse largement la croissance du secteur, son acquisition y contribuant en partie. Pour Patrick, les commandes de centres de données devraient dynamiser l'ensemble du secteur pour avoir un impact significatif.
Presque au niveau de l'objectif de cours
Northland a initié sa couverture mercredi avec une recommandation « Outperform » et un objectif de cours de 650 $, et le bond d'aujourd'hui rapproche largement l'action de cet objectif. Voici le PER forward de Cavco sur les cinq dernières années :
Mon analyse : même sans le remboursement, il s'agissait d'un trimestre solide, et le carnet de commandes offre à Cavco un coussin pour l'hiver. À partir de là, l'action a besoin que les marges cessent de se dégrader et que ces commandes de centres de données augmentent.
Bien sûr, Boor a signalé « les mois d'hiver traditionnellement plus lents » à venir, donc les commandes du prochain trimestre sont importantes.
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