Points clés pour l'action Carnival Corporation en août 2026
- Trente analystes suivent l'action Carnival : 18 recommandations d'achat, 5 de surperformance, 7 de maintien, zéro de vente.
- En appliquant son scénario médian jusqu'en novembre 2030, TIKR valorise l'action Carnival à 53 $ par action, soit un rendement total de 78 % représentant un rendement annualisé de 14 % sur 4,3 ans.
- Mais le marché sous-évalue la suite : l'EBITDA devrait baisser de 2 % et 7 % au cours des deux prochains trimestres avant de rebondir avec des croissances de 10 % et 11 % d'ici mi-2027, laissant l'action Carnival sous-évaluée par rapport à cette trajectoire.
- Le 5 août, Carnival a annoncé le remboursement anticipé de la totalité de ses obligations de 500 millions de dollars à 7,000 % échéant 2029 à 103,5 % du principal, un remboursement rendu possible par l'obtention d'une seconde notation "investment grade" en juin.
L'action Carnival rembourse 500 millions de dollars d'obligations après avoir obtenu le statut "Investment Grade"
Carnival Corporation (CCL) a déposé un avis le 5 août pour rembourser la totalité de ses 500 millions de dollars d'obligations senior sécurisées de premier rang à 7,000 % échéant 2029, retirant cette dette le 15 août à 103,5 % du principal. Ce remboursement est devenu possible après que la garantie liée à ces obligations est tombée le 25 juin, une fois que Carnival a obtenu une seconde notation "investment grade", une étape clé en matière de crédit qui permet à l'entreprise de rembourser sa dette restante la plus coûteuse avant l'échéance.
Cette mise à niveau de la notation a couronné une phase de désendettement que la direction avait déjà signalée lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 23 juin. Carnival a clôturé le deuxième trimestre fiscal, terminé le 31 mai, avec un EBITDA de 1,58 milliard de dollars, en hausse de 4,9 % sur un an, tandis que le ratio de dette nette sur EBITDA ajusté s'est amélioré, passant de 3,4 fois à la fin de l'exercice 2025 à 3,1 fois à la fin du trimestre.
La même conférence téléphonique a révélé pourquoi la situation du crédit est importante maintenant. Une volatilité géopolitique extrême liée au conflit au Moyen-Orient a forcé Carnival à réduire ses prévisions de rendement pour l'année complète, et le Street modélise désormais une baisse de l'EBITDA de 2 % au troisième trimestre fiscal et de 7 % au quatrième, avant un rebond avec des croissances de 10 % et 11 % d'ici mi-2027.
Le PDG Josh Weinstein a abordé cette perturbation directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Le point clé ici est que cette modération s'avère déjà transitoire et ne modifie pas la trajectoire sous-jacente de l'entreprise. » Cette mise en perspective est importante car c'est la discipline sur les coûts, et non la demande, qui a comblé la majeure partie de l'écart créé par les prévisions révisées.
Le directeur financier David Bernstein a évoqué des centaines de petites améliorations d'efficacité intégrées à la structure de coûts, allant de la réduction du nombre de chariots élévateurs les jours d'embarquement à la renégociation des tarifs des fournisseurs, les qualifiant d'« économies de coûts permanentes pour l'avenir. »
Carnival mise également sur la croissance pour 2028. Holland America Line a ouvert les réservations pour sa plus grande saison européenne depuis près d'une décennie, déployant cinq navires dont le Nieuw Amsterdam qui fait son retour.
Wall Street maintient un biais haussier sur l'action Carnival malgré un objectif revu à la baisse
Trente analystes suivent l'action Carnival au 4 août 2026, répartis entre 18 recommandations d'achat, 5 de surperformance et 7 de maintien, avec zéro recommandation de vente en cours. L'objectif de prix moyen se situe à 36 $, soit une prime de 20 % par rapport au prix actuel de 30 $, bien que cet objectif ait reculé par rapport à 38 $ en février 2026 alors que le conflit pesait sur les estimations.
Les objectifs vont toujours d'un minimum de 29 $ à un maximum de 43 $ parmi les 25 analystes fournissant des prévisions de prix, l'écart le plus large que cet ensemble de données ait montré depuis début 2025. Le remboursement d'obligations du 5 août par Carnival et l'amélioration de son profil de crédit sont intervenus juste après cette lecture, fournissant aux analystes de nouvelles données de bilan pour le prochain cycle de révisions.
Wall Street anticipe une baisse de l'EBITDA de Carnival avant un rebond marqué en 2027
Carnival a publié un EBITDA de 1,58 milliard de dollars au deuxième trimestre fiscal, en hausse de 4,9 % sur un an, avec des marges maintenues à 23,7 % malgré un ralentissement de la croissance du rendement.
Le Street modélise une baisse de l'EBITDA de 2 % au troisième trimestre fiscal et de 7 % au quatrième, comprimant les marges à 35 % et 21 % respectivement alors que la pause des réservations en Europe se répercute sur le compte de résultat.
Cette faiblesse s'inverse en 2027. La croissance de l'EBITDA redevient positive à 1 % au premier trimestre, puis accélère à 10 % et 11 % au cours des deux trimestres suivants, ramenant les marges à 37 %, en ligne avec les 37 % enregistrés un an plus tôt.
Le quatrième trimestre de l'exercice 2026 est le chiffre à surveiller. Une baisse de 7 % de l'EBITDA confirmera le creux, et toute performance plus faible soulèvera des doutes quant à la réalité du rebond vers une croissance à deux chiffres d'ici mi-2027.
TIKR valorise l'action Carnival à 53 $, intégrant le rebond de l'EBITDA en 2027
Le modèle de scénario médian de TIKR valorise l'action Carnival à 53 $ par action d'ici novembre 2030, soit un rendement total de 78 % par rapport au prix actuel de 30 $, ou un rendement annualisé de 14 % sur 4,3 ans.
Ce rendement dépasse celui du groupe plus large des voyages et loisirs, où les valeurs à bêta élevé dépassent rarement des rendements annualisés à deux chiffres une fois que le risque d'exécution et un bêta de 2,33 sont intégrés dans le prix.
Cet objectif est atteignable car le creux de l'EBITDA intégré dans les estimations de 2026 est temporaire selon Carnival elle-même, et la même discipline sur les coûts qui a déjà fait passer le ratio dette nette/EBITDA à 3,1 fois est ce qui propulsera l'EBITDA vers les trimestres de croissance de 10 % et 11 % intégrés dans le scénario médian de TIKR d'ici mi-2027.
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