Points clés pour l'action Energy Transfer en août 2026
- Rehaussement des prévisions : Energy Transfer a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté annuel à 18,8-19,1 milliards de dollars, soit environ 0,5 milliard de plus au point médian, tandis que ses prévisions de dépenses d'investissement de croissance organique sont passées à 5,6-5,9 milliards de dollars.
- Bénéfices supérieurs aux attentes : Le chiffre d'affaires du T2 s'est établi à 34,33 milliards de dollars, dépassant de 18,96 % les estimations du consensus, et le BPA ajusté de 0,59 dollar a dépassé les attentes de 53,39 % et a augmenté de 83,57 % en glissement annuel.
- Compression des marges : La marge d'EBITDA est tombée à 14,76 %, soit 96 points de base de moins que le consensus et 534 points de base de moins qu'au T2 2025, alors même que l'EBITDA lui-même a augmenté pour atteindre 5,07 milliards de dollars.
- Surperformance sectorielle : Le directeur financier Dylan Bramhall a souligné une force généralisée, notant que les segments Midstream, Intrastate et Crude ont chacun dépassé les attentes d'environ 100 millions de dollars, tandis que le segment NGL a dépassé les attentes de "plus de 200 millions de dollars".
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Les résultats du T2 d'Energy Transfer écrasent les estimations du consensus alors que le pipeline Hugh Brinson entre en service plus tôt que prévu
Energy Transfer (ET) a publié un deuxième trimestre qui a surpassé les attentes de Wall Street sur presque tous les indicateurs pour la période close le 30 juin 2026. Le chiffre d'affaires a atteint 34,33 milliards de dollars, soit 18,96 % de plus que l'estimation du consensus de 28,86 milliards de dollars et en hausse de 78,43 % en glissement annuel. L'EBITDA ajusté s'est établi à 5,07 milliards de dollars contre une estimation de 4,53 milliards de dollars, soit un dépassement de 11,71 %, tandis que le BPA ajusté de 0,59 dollar a dépassé le consensus de 0,38 dollar de 53,39 %.
Cette croissance s'est accompagnée d'un bémol. Les marges d'EBITDA sont tombées à 14,76 %, soit 96 points de base de moins que la prévision du consensus et 534 points de base de moins que les 20,09 % affichés un an plus tôt. Le résultat net a tout de même bondi de 41,81 % par rapport aux estimations pour atteindre 2,03 milliards de dollars, de sorte que l'entreprise a généré des bénéfices plus rapidement que son chiffre d'affaires, même si la composition a dilué la marge. Le directeur financier Dylan Bramhall a expliqué d'où provenait réellement la surperformance lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : "La majorité de cela provient de performances supérieures aux attentes dans presque tous les segments ce trimestre.
Midstream, Intrastate, Crude ont tous dépassé les attentes d'environ 100 millions de dollars et NGL de plus de 200 millions de dollars, car nous avons vraiment observé une activité forte dans tous les domaines sur les NGL, depuis des ventes à l'exportation et domestiques plus élevées, des frais plus élevés sur les quais, des marges de mélange plus fortes." L'EBITDA du segment Gaz naturel intrastatique a bondi à 377 millions de dollars contre 284 millions de dollars un an plus tôt, soit la plus forte variation en pourcentage de tous les segments, tirée par des différentiels de base plus larges alors que le gaz du Permien, bloqué par des goulets d'étranglement, a enfin trouvé une issue.
Cette issue a un nom. Le pipeline Hugh Brinson est entré en service commercial au cours du trimestre et la direction s'attend désormais à ce qu'il atteigne sa pleine capacité de phase 1 de 1,5 milliard de pieds cubes par jour d'ici le 1er septembre 2026, soit en avance sur le calendrier initial. Mustang Draw I, une usine de traitement du Permien, est également entrée en service en juin et fonctionne déjà à pleine capacité. Ces deux projets, ajoutés aux volumes records d'exportation de NGL aux terminaux de Nederland et de Marcus Hook, ont incité la direction à relever ses prévisions d'EBITDA ajusté annuel à une fourchette de 18,8 à 19,1 milliards de dollars, soit environ 0,5 milliard de dollars de plus au point médian que les perspectives du trimestre précédent.
Les dépenses de croissance augmentent pour suivre l'opportunité. Les prévisions de dépenses d'investissement de croissance organique s'établissent désormais entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars pour 2026, hors Sunoco et USA Compression, et la direction a déclaré lors de la conférence téléphonique qu'elle s'attend à ce que les dépenses d'investissement restent supérieures à 5 milliards de dollars par an jusqu'en 2029. Une nouvelle expansion d'exportation d'éthane de 1 milliard de dollars à Nederland, récemment approuvée, est entièrement sous contrat jusqu'aux années 2040, 80 % des volumes étant destinés aux marchés asiatiques hors Chine.
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TIKR valorise l'action ET à 26 dollars d'ici 2030, intégrant le rehaussement des prévisions
Le scénario médian de TIKR valorise Energy Transfer à 26 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 29 % par rapport au prix actuel de 20 dollars, soit 6 % annualisés sur les 4,4 prochaines années.
Ce chiffre de 6 % annualisé est bien inférieur à la croissance qu'Energy Transfer vient de déclarer ce trimestre, ce qui suggère que le modèle s'appuie davantage sur la distribution de la société en commandite et sur ses flux de trésorerie contractuels stables que sur une expansion des multiples pour amener les investisseurs à l'objectif. Le profil de rendement ressemble à un scénario de revenus et de croissance modeste, pas à une histoire de revalorisation.
L'objectif semble atteignable au vu de ce que le trimestre vient de montrer. Les prévisions ont déjà été relevées de 0,5 milliard de dollars au point médian grâce à la montée en puissance anticipée de Hugh Brinson et au fonctionnement à pleine capacité de Mustang Draw, et l'engagement de la direction à maintenir des dépenses d'investissement de croissance annuelles supérieures à 5 milliards de dollars jusqu'en 2029 offre à la base d'EBITDA plusieurs années d'expansion visible avant la date de réalisation du modèle en 2030.
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