Principaux enseignements :
- Sanofi se concentre davantage sur les médicaments de spécialité et les vaccins à plus forte croissance tout en préparant la séparation de son activité Santé Grand Public, dans le but de générer une croissance et des marges plus régulières à partir d'un portefeuille rationalisé.
- L'action SAN pourrait raisonnablement atteindre 106 € par action d'ici décembre 2027 et 130 € par action d'ici décembre 2029, sur la base de nos hypothèses de valorisation.
- Cela implique un rendement total de 28,0 % jusqu'en 2027 et de 56,6 % jusqu'en 2029 par rapport au cours actuel de 83 €, avec des rendements annualisés de 13,03 % et de 11,9 % sur les 2,0 et 4,0 prochaines années, respectivement.
Sanofi (SAN) est une société mondiale de soins de santé avec un large portefeuille couvrant les soins spécialisés, les vaccins et les produits de santé grand public. La société donne actuellement la priorité aux médicaments et vaccins innovants tout en se séparant de la division Santé Grand Public afin d'améliorer la concentration, l'efficacité et la croissance des bénéfices à long terme.
L'action a connu des performances mitigées ces dernières années, reflétant à la fois son profil défensif et les préoccupations des investisseurs concernant les litiges, la productivité de la R&D et la pression sur les marges à court terme.
Cependant, le bilan solide de Sanofi, ses flux de trésorerie durables et ses positions de leader dans des domaines thérapeutiques clés lui confèrent une base solide pour offrir des rendements totaux attrayants à mesure que les nouveaux lancements et les mesures de réduction des coûts s'intensifient.
Voici pourquoi l'action Sanofi pourrait continuer à récompenser les actionnaires jusqu'en 2029, grâce à une combinaison de croissance des bénéfices, de dividendes et d'un mix d'activités plus ciblé.
Ce que dit le modèle pour l'action Sanofi
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Sanofi en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur son portefeuille diversifié de médicaments de spécialité et de vaccins, sa position de leader en immunologie avec le Dupixent, et les efforts en cours pour simplifier le groupe grâce à la scission prévue de la division Santé Grand Public.
Sur la base d'une croissance annuelle estimée à 6,5 % du chiffre d'affaires, d'une marge bénéficiaire nette de 28,3 % et d'un ratio cours/bénéfice de sortie normalisé de 10x, le modèle prévoit que l'action Sanofi pourrait passer de 83 € à 106 € par action au cours des deux prochaines années.
Cela représenterait un rendement total de 28 %, ou un rendement annualisé de 13,3 % au cours des deux prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Sanofi :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 6,5
Le chiffre d'affaires de Sanofi a connu une croissance modérée au fil du temps, avec un TCAC de 2,0 % sur 10 ans et de 2,6 % sur 5 ans, tandis que l'année la plus récente a affiché une baisse de 4,6 %, la société ayant dû faire face à des transitions de portefeuille et à des vents contraires liés à la perte d'exclusivité.
Pour l'avenir, les moteurs de la croissance comprennent l'expansion continue de Dupixent en immunologie, une solide franchise de vaccins bénéficiant d'une demande mondiale croissante, et des contributions du pipeline de soins spécialisés.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 6,5 % entre 2024 et 2030, avec une hypothèse basse de 5,0 % et une hypothèse haute de 6,1 %. Cela reflète les attentes selon lesquelles les médicaments spécialisés et les vaccins accéléreront la croissance du chiffre d'affaires, compensant la pression exercée par l'expiration des brevets et la séparation prévue de Consumer Healthcare.
2. Marges opérationnelles : 28,3
Sanofi a affiché une solide rentabilité au fil du temps, avec des marges d'exploitation de 27,0 % sur 5 ans et de 29,4 % pour l'année la plus récente. La société bénéficie de produits biologiques à forte marge comme Dupixent et d'une importante activité de vaccins, bien qu'elle ait également augmenté ses investissements en R&D pour soutenir son pipeline.
Dans nos prévisions pour 2024 à 2030, basées sur les estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une marge d'exploitation moyenne de 28,3 % en supposant que l'augmentation des dépenses de R&D et des coûts de restructuration sera compensée par l'amélioration du mix produit, les programmes d'efficacité en cours et la séparation éventuelle de l'unité Consumer Healthcare à plus faible marge.
3. Multiplicateur de prix de sortie : 10x
La valorisation de Sanofi a fluctué au fil du temps, avec un multiple C/B en baisse à un taux de croissance annuel moyen de -4,6 % au cours de l'année dernière, mais en hausse minimale à des taux de croissance annuels moyens de 2,6 % et 2,0 % au cours des 5 et 10 dernières années, respectivement. L'action se négocie actuellement autour de 10,1x les bénéfices, contre 11,7x sur 5 ans et 12,6x sur 10 ans.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, notre modèle prévoit un multiple de sortie de 10x d'ici décembre 2027, ce qui traduit une vision conservatrice de la valorisation tout en permettant à la croissance des bénéfices de générer des rendements totaux attrayants pour les actionnaires.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action SAN jusqu'en 2030 montrent des résultats variés basés sur l'exécution des économies de coûts, la croissance en Afrique et au Moyen-Orient, et la stabilité de la dynamique concurrentielle sur les principaux marchés européens (il s'agit d'estimations, et non de rendements garantis) :
- Hypothèse basse : Croissance plus modérée et expansion des marges plus faible → 6,2 % de rendement annuel.
- Scénariomoyen : contribution solide des principaux médicaments et vaccins et gains d'efficacité réguliers → 11,9 % de rendement annuel
- Hypothèse haute : adoption plus forte que prévu des nouveaux lancements et maintien des marges supérieures → 16,9 % de rendement annuel
Ces scénarios soulignent à quel point la création de valeur potentielle de Sanofi dépend de l'exécution : la réalisation de son pipeline, la gestion des prix et du risque réglementaire, et la mise en œuvre réussie de la séparation de la division Santé Grand Public.
Malgré cela, la modélisation suggère que l'action peut offrir des rendements attrayants dans une gamme de résultats, grâce à son portefeuille diversifié, à sa forte génération de liquidités et à son allocation de capital favorable aux actionnaires.
Modèle de valorisation de l'action SAN(TIKR)
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Sanofi à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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