Boeing (BA) n'a pas construit de 777 cargo depuis près de deux mois, a rapporté Reuters dans la soirée du vendredi 23 octobre. La cause est un différend avec Vaero, un petit fournisseur basé en Floride, concernant une seule pièce d'aile. Boeing a refusé de commenter.
Le timing est important pour l'action. L'action Boeing a clôturé vendredi à 188,35 $, en hausse de 0,44 %. Le rapport est tombé à 19h43 HE, quelques minutes avant la fin des transactions après-bourse, donc lundi sera la première séance complète pour en évaluer l'impact. Le lendemain, Boeing publiera ses résultats du troisième trimestre.
Ce qui s'est cassé à Everett
- La pièce : le kit de nervure du bord de fuite, que Boeing a qualifié d'« indispensable » dans une plainte déposée en août. Vaero est le seul fournisseur.
- Les conséquences : les travaux sur les ailes à Everett se sont arrêtés, stoppant la production du 777F et perturbant les lignes du 767 cargo et du KC-46.
- L'accord : conclu fin septembre, mais la production du 777F n'avait toujours pas redémarré vendredi (selon trois employés de Boeing).
- Ce qui est épargné : le 777X, qui utilise une aile composite différente.
Un employé a déclaré que Boeing avait retiré deux 777F partiellement assemblés de la chaîne de montage final, et Reuters a identifié l'un d'eux comme appartenant à FedEx (FDX) en utilisant les données d'IBA. Boeing tente maintenant de fabriquer lui-même le kit de nervure.
Évaluer le coût de 6,5 millions de dollars par jour pour Boeing
La plainte de Boeing a estimé le coût à jusqu'à 6,5 millions de dollars par jour. Sur une période complète de 60 jours, le pire des cas s'élève à environ 390 millions de dollars.
Ce n'est pas négligeable par rapport à la trésorerie de Boeing. Boeing a généré 630 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au deuxième trimestre, son meilleur résultat en deux ans. Néanmoins, les quatre derniers trimestres cumulés affichent une sortie nette de 200 millions de dollars. Le pire des cas équivaut à environ 62 % de ce meilleur trimestre. Cela ne mettra pas en péril le bilan, mais cela survient juste au moment où la trésorerie commençait enfin à redevenir positive.
Le coût le plus important est lié au timing
Boeing n'a pas divulgué le coût réel de l'arrêt jusqu'à présent, et les 6,5 millions de dollars représentent l'estimation haute de sa propre plainte. Les livraisons sont plus difficiles à rattraper. Boeing a livré 21 777F cette année. Deux des employés ont déclaré qu'une poignée d'avions dont les ailes avaient été construites avant le différend pourraient encore être livrés d'ici la fin de l'année. Après ceux-ci, la chaîne a besoin de pièces qu'elle n'a pas encore.
Le KC-46 est l'autre point d'exposition. C'est un programme à prix fixe, donc les coûts supplémentaires incombent à Boeing, et non à l'Air Force. Boeing a déjà enregistré une charge de 0,7 milliard de dollars pour le KC-46A en octobre 2024, liée en partie à sa décision d'arrêter la production du 767 cargo.
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La conférence téléphonique du 27 octobre de Boeing est plus importante
Wall Street ne panique pas. L'objectif de prix moyen se situe à 267 $, soit environ 42 % au-dessus de la clôture de vendredi. L'action Boeing a à peine bougé en trois ans tandis que les objectifs continuaient de grimper. Cependant, la moyenne est passée d'environ 275 $ en août et septembre.
Boeing publiera ses résultats le mardi 27 octobre, avec une conférence téléphonique à 10h30 HE. La phrase que je veux entendre est une date de redémarrage pour le 777F. L'arrêt s'étend déjà de fin août au quatrième trimestre, donc cela ne sera pas une histoire limitée à un trimestre, quelle que soit l'issue. Une date ferme et l'absence de nouvelle charge pour le KC-46 en feraient un problème d'approvisionnement circonscrit. Sans cela, le risque augmente que certains 777F que Boeing prévoyait de livrer cette année glissent en 2027.
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