Points clés
- Le dividende du deuxième trimestre 2026 de Kinder Morgan, de 0,2975 $ par action, était supérieur de 2 % à celui de l'année précédente, et ONEOK a annoncé en août une acquisition qui, selon elle, lui donne plus de marge de manœuvre pour augmenter le sien.
- ONEOK offre un rendement de 4,9 % et Kinder Morgan de 3,7 %.
- Les deux couvrent leurs dividendes plus de deux fois grâce à leur flux de trésorerie distribuable : 2,07x pour Kinder Morgan et 2,25x pour ONEOK pour l'exercice 2025, et 2,33x et 2,25x selon le consensus pour l'exercice 2026.
- À surveiller : le plan d'ONEOK pour rembourser environ 5 milliards de dollars de dette, et si la flexibilité supplémentaire obtenue se traduit par des augmentations de dividende.
Kinder Morgan (KMI) a déclaré un dividende trimestriel de 0,2975 $ par action le 22 juillet, soit 2 % de plus que le même trimestre de 2025.
ONEOK (OKE), celle des deux qui offre le rendement le plus élevé, a fait sa propre annonce concernant le dividende le 31 août. Elle a annoncé une acquisition qui, selon elle, lui donne plus de marge de manœuvre pour augmenter ses dividendes et racheter ses propres actions…
Alors, pour quiconque recherche des revenus dans le secteur des pipelines en ce moment, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Kinder Morgan (KMI) | ONEOK (OKE) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3.7% | 4.9% |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 2,2 % par an | 2,0 % par an |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, exercice 2025 | 2,07x | 2,25x |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, consensus exercice 2026 | 2,33x | 2,25x |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 4,11x | 4,28x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 2,98x | 3,46x |
| PER prospectif (NTM) | 21,8x | 14,3x |
Kinder Morgan dispose de trésorerie excédentaire
Le gaz naturel a porté le deuxième trimestre 2026 de Kinder Morgan. Les volumes transportés ont augmenté de 7 % et les volumes collectés de 26 % par rapport à l'année précédente, grâce aux livraisons de GNL, aux exportations vers le Mexique, à la demande d'électricité et à la croissance dans le bassin de Haynesville.
Le dividende est bien couvert. Le flux de trésorerie distribuable était de 2,42 $ par action pour l'exercice 2025, soit 2,07 fois les 1,17 $ versés. Le consensus le situe à 2,77 $ pour l'exercice 2026, soit une couverture plus large de 2,33x par rapport aux 1,19 $. Cette hausse de 14 % correspond aux prévisions de la direction : elle s'attend à dépasser son budget 2026 de plus de 5 % sur l'EBITDA ajusté et de plus de 12 % sur le BPA ajusté.
La couverture est restée entre 1,86x et 2,22x chaque année fiscale de 2019 à 2025.
Toute cette marge n'a pas permis de fortes augmentations. Le dividende a augmenté de 1,7 % pour l'exercice 2025, passant de 1,15 $ à 1,17 $. La croissance devrait provenir du carnet de commandes de projets de 9,6 milliards de dollars. Le président exécutif Richard Kinder a exposé le plan ainsi lors de la conférence téléphonique du premier trimestre : « augmenter notre EBITDA et notre BPA de manière substantielle au cours des prochaines années à mesure que ces projets entreront en service, tout en maintenant une structure financière solide et en augmentant notre dividende. »
ONEOK verse plus pour une couverture similaire
La couverture d'ONEOK est à peu près aussi large que celle de Kinder Morgan, et elle s'accompagne d'un chèque plus important. Son EBITDA ajusté du deuxième trimestre a augmenté de 7 % pour atteindre 2,12 milliards de dollars, et le débit d'alimentation brute de GNL a augmenté de 7 %. ONEOK a relevé le point médian de ses prévisions d'EBITDA ajusté pour 2026 de 250 millions de dollars, à 8,35 milliards de dollars.
Le flux de trésorerie distribuable était de 9,25 $ par action pour l'exercice 2025, soit 2,25 fois les 4,12 $ versés. Le consensus le situe à 9,69 $ pour l'exercice 2026, également 2,25x par rapport aux 4,31 $. Cette couverture est assez récente. Elle est passée de 1,17x pour l'exercice 2020 à 2,25x pour l'exercice 2025, tandis que le flux de trésorerie distribuable par action est passé de 4,36 $ à 9,25 $. Pendant ce temps, le dividende est resté à 3,74 $ de l'exercice 2020 à l'exercice 2022.
L'année la plus faible sur ce graphique, l'exercice 2020, s'est passée sans réduction.
Les augmentations se sont accélérées depuis. Le dividende a augmenté de 4,0 % pour l'exercice 2025, passant de 3,96 $ à 4,12 $. ONEOK a plus de dette que Kinder Morgan : la dette nette représente 4,28 fois l'EBITDA sur les douze derniers mois, contre 4,11x. Cependant, parallèlement à l'opération d'août, elle prévoit de rembourser environ 5 milliards de dollars de dette, ce qui, selon elle, ramènerait l'effet de levier pro forma 2027 à environ 3,25x. Le directeur financier Walter Hulse s'attend à ce que la trésorerie s'étire : « notre attente est que le flux de trésorerie disponible sera largement suffisant pour cela, notre dividende, notre remboursement de dette ainsi que d'autres formes de rendement pour les actionnaires. »
